智通財經APP獲悉，財通證券發佈研報稱，理想汽車-W(02015)盈利能力穩健，智能化與組織升級驅動長期成長空間。該行預計公司2025–2027年實現Non-GAAP歸母淨利潤47/80/124億元，對應PE分別為32x/19x/12x。首次覆蓋，給予「增持」評級。

財通證券主要觀點如下：

i6承擔走量任務，雙線並進打開成長空間

公司自2025年起加快純電佈局，繼Mega後，I8已於8月正式上市，售價33.98萬元;自2025年9月上市以來，i6在半個月內訂單突破5萬臺、首批產能即告售罄，成為理想汽車純電產品線的首個現象級車型。其核心競爭力在於高性價比：與特斯拉Model Y和小米YU7相比，i6在尺寸、舒適性與配置層面實現了全面領先。具體來看，i6車長與軸距均明顯優於Model Y，與YU7基本相當;配置層面是i6的核心優勢：在23.98萬元限時價格下，全系標配真皮座椅、雙腔空氣懸架、電吸門與獨立壓縮機冰箱。智能駕駛方面，i6AD Max智駕系統免費開放，YU7需額外付費選裝。綜合來看，i6以更低的價格提供更高的舒適度與智能化配置，相較Model Y的理性與YU7的感性，展現出更符合主流用戶需求的務實均衡定位。

ADMax快速滲透，AI戰略拓展長期空間

公司自2021年開啓自研算法，2024年完成三代迭代，ADMax交付佔比在2024全年30萬元以上車型滲透率達75.4%，40萬元以上達84.6%。2025年5月，L系列智能煥新版全系芯片升級至NVIDIA Thor-U，並於8月20日隨I8車型同步交付VLA司機大模型，進一步強化智駕體驗。長期來看，公司將戰略延展至人工智能賽道，未來將探索AI終端應用並切入人形機器人，AI戰略擴展潛力顯著，重估空間可期。

風險提示：新品推廣節奏風險、智能化迭代風險、政策與宏觀環境風險