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　　來源 | 野馬財經

　　作者 | 姚悅

　　巨星傳奇正在講述新故事……

　　巨星傳奇（6683.HK），一家自誕生就和周杰倫深度綁定的公司，登陸資本市場後也備受外界「周杰倫深度依賴」的質疑。7月，周杰倫入駐抖音猶如重錘在二級市場砸出「巨響」，巨星傳奇旋即開啓新的敘事……

　　其中，最吸引人的就是搭上當前炙手可熱的杭州宇樹科技股份有限公司（簡稱：宇樹科技），推出IP賦能的陪伴類機器人。而且，就在外界對其商業化擔憂之際，巨星傳奇的「巨星狗」很快亮相，更宣佈已經簽了兩筆訂單，共計6000臺、1.2億元。巨星傳奇表示，兩筆訂單驗證了其商業化潛力。

　　值得注意的是，照此計算，主要定位消費級別的「巨星狗」，每臺2萬元；此外，「巨星狗」1億元大單的買家，2025年上半年淨利潤1500萬元，截至2025年6月30日，總資產9.61億元。

　　截至11月10日收盤，巨星傳奇股價報8.41港元/股，下跌3.11%，總市值75億港元。

　　「周同學」引爆股價，

　　「周杰倫概念股」隨即開啓新故事

　　7月9日，周杰倫通過賬號「周同學」正式入駐抖音，賬號一開通粉絲便以每秒上千的速度增長，僅5小時就突破500萬。截至目前，「周同學」粉絲量已經超過2300萬。周杰倫入駐抖音，成為2025年一大現象級娛樂事件。

　　事實證明，作為最純正的「周杰倫概念股」，巨星傳奇還是「周在江山在」。「周同學」入駐抖音當天，巨星傳奇股價格外振奮，盤中一度漲逾100%，截至收盤上漲94.38%。

　　圖源：Wind金融終端

　　股價折線圖上奏起上市以來的「最強音」，巨星傳奇馬上開始忙碌起來。

　　兵馬未動，糧草先行。7月25日，巨星傳奇宣佈以每股9.13港元（摺合人民幣約8.36元）——較公告前最新收盤價折讓約19.91%的價格，並以「先舊後新」方式完成配售3752.45萬股股份，募資淨額約3.24億港元（摺合人民幣約2.97億元）。

　　巨星傳奇稱，若認購股份獲悉數配售，公司所得款項淨額將主要用於IP業務拓展、投資文娛體育設施等，其中IP業務拓展涵蓋了IP自動販賣機擴展、開設實體店、舉辦IP展覽、IP投流等。

　　上述公告發布4天后，巨星傳奇的新故事便快速展開。

　　7月30日早間，巨星傳奇公告稱，公司全資附屬公司星創藝（崑山）文娛有限公司（簡稱：崑山星創藝）與宇樹科技訂立合作協議書。

　　圖源：公司公告

　　宇樹科技稱得上是當前全球機器人領域，特別是消費級機器人賽道中最炙手可熱、最具話題性的公司之一。根據協議，巨星傳奇將與宇樹科技首先在具有陪伴功能與社交屬性的四足機器狗/機器人開發及商業化（包括但不限於演藝領域等）開展合作，打造具有較強IP屬性的消費級機器人產品。

　　這份戰略合作協議再次成為巨星傳奇股價的直接催化劑，巨星傳奇股價當天盤中一度漲超30%。

　　8月，巨星傳奇啱啱完成上述配售。除了「IP+機器人+AI」，巨星傳奇還推進其他的「IP+」模式。

　　9月16日，巨星傳奇公告稱，崑山星創藝擬從北京金州陽光諮詢有限公司手中，附條件收購後者持有的國家體育場有限責任公司（簡稱：國家體育場公司）約1.17%股權，對應國家體育場公司已完成實繳的註冊資本約人民幣2430萬元。

　　國家體育場公司正是國家體育場「鳥巢」的建設與運營主體，「鳥巢」是包括演唱會在內的衆多大型文體演藝活動舉辦場地。

　　11月3日，巨星傳奇宣佈，通過產業基金認購韓國藝人經紀公司Galaxy不超過7%的股權，成為其戰略股東。產業基金的首次交割已完成，公司出資800萬美元認購產業基金的權益（產業基金規模5000萬美元），即權益的16%，餘下權益由兩名獨立第三方持有。

　　Galaxy公司旗下坐擁權志龍（G-Dragon）、金鐘國等知名藝人。

　　此外，10月9日，Etersource品牌宣佈推出官方授權周杰倫「嘉年華」世界巡迴演唱會系列收藏紀念卡。巨星傳奇作為該品牌發售全球總代理，這也是周杰倫出道25週年的首款官方授權收藏卡。

　　巨星傳奇方面表示，公司近期在Galaxy、宇樹科技、烏巢及卡牌等領域的投資，打開「IP+」模式的無限可能。公司旨在通過「IP+機器人+AI」「IP+場景」「IP+消費」的深度融合，構建跨領域協同的商業模式。公司正在將自身打造為「全球IP開發與運營平臺」，以IP為核心驅動力，實現價值閉環與業務共振。

　　巨星傳奇客戶：

　　上半年賺1500萬，

　　買機器人花1個億 

　　從股價反應來看，二級市場最關注的還是「IP+機器人+AI」的故事。

　　然而，彼時巨星傳奇宣佈與宇樹科技合作時，外界對於當前機器人商業化仍心存疑慮，甚至認為巨星傳奇有可能在「蹭熱點」。

　　據《證券日報》7月30日報道，有人士表示，消費級機器人賽道雖被政策與資本熱捧，但技術門檻高、用戶需求模糊仍是行業共性難題。若巨星傳奇無法在短期內推出具備「強互動性+內容迭代能力」的爆款產品，此次合作很可能淪為「概念包裝」。

　　不過，兩個月後，就有自媒體發文稱，9月13日，巨星傳奇與宇樹科技共同打造的四足機器人——「巨星狗」已經在上海旅遊節開幕式花車巡遊上首次公開亮相。

　　圖源：網絡

　　近日，巨星傳奇更接連公佈兩筆四足機器人訂單。 

　　11月4日，巨星傳奇公告，全資附屬公司巨星文創智權（香港）有限公司（簡稱：巨星文創）與威剛（3260.TWO）訂立銷售合同，威剛作為經銷商向巨星文創採購1000臺四足機器人，總價超過2000萬元。

　　圖源：公司公告

　　11月5日，巨星傳奇公告，巨星文創又與雲工場（2512.HK）簽訂銷售合同。雲工廠作為經銷商向巨星文創採購5000臺四足機器人，總價超1億元。

　　圖源：公司公告

　　據此計算，巨星傳奇四足機器人價格每臺2萬元。

　　巨星傳奇方面表示，在公司業務體系中，「巨星狗」既是「IP+機器人+AI」融合的創新載體，通過實體產品強化用戶與IP的情感連接；也是重要的增長引擎。威剛和雲工場分別採購1000臺、5000臺，兩筆合計超1.2億元的訂單驗證了其商業化潛力。未來公司還將探索其在演藝、展覽等場景的深度應用，進一步拓展IP的科技化表達路徑。

　　巨星傳奇這兩大客戶值得一提。

　　2000萬元訂單的客戶——威剛科技是全球第二大、亞洲第一大存儲器（DRAM）模塊及SSD生產商。而且，7月25日，威剛公告，擬以9-17.5港元/（摺合人民幣約8.24-16.03元）股價格，最高斥資2.1億港元（摺合人民幣約1.92元）增持巨星傳奇1400萬股。

　　9月以來，臺資券商元大證券（香港）在巨星傳奇的買方席位異動顯著，高頻買入動作引發市場高度關注。市場判斷，此次元大證券席位的異常買入或為威剛持續推進增持計劃的具體動作。

　　1億元訂單大客戶——雲工場，根據弗若斯特沙利文報告，2021年雲工場按收益計是國內第二大運營商中立互聯網數據中心（IDC）解決方案服務供貨商。 

　　據Wind數據顯示，2022-2024年及2025年上半年，雲工場營收分別為5.49億元、6.96億元、7.08億元，以及4.07億元；淨利潤分別為0.08億元、0.14億元、0.12億元，以及0.15億元；

　　圖源：Wind金融終端

　　2025年上半年，雲工場經營活動現金淨流為-0.54億元、投資活動現金淨流0.05億元、籌資活動現金淨流為0.28億元；截至2025年6月30日，雲工場現金及現金等價物3.48億元；總資產9.61億元。

　　此外，根據香港聯合交易所有限公司（簡稱：港交所）的《上市規則》，第14章關於「須予公佈的交易」的規定：上市發行人的某項資產收購或某項變賣，資產比率、收益比率、代價比率、資本比率、盈利比率，任何一項百分比比率達到或超過5%但低於25%，上市發行人必須在就任何須予公佈的交易簽訂協議後，儘快刊發公告。公告必須在下一營業日的早市或開市前時段開始交易之前，送交港交所。

　　雲工場此次訂單涉及的資產比率 =（交易標的的價值） / （上市公司的總資產）——1億元/9.6億元=10.42%，遠高於5%的公告門檻。但目前，在公開信息中，並未找到雲工場的相關公告。

　　新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥表示，存在多種情況可能會讓交易處於披露的模糊地帶，比如意向訂單，雙方表達合作意願的初步文件，並不具有法律強制約束力，最終能否實際執行存在較大不確定性。

　　袁帥同時也表示，對於處於披露模糊地帶的交易，港股公司出於審慎原則通常會選擇披露。因為若公司選擇不披露，會面臨諸多風險。一方面，一旦後續訂單實際執行且對公司產生重大影響，而此前未披露，可能被監管機構認定為信息披露違規，面臨處罰，這不僅會給公司帶來經濟上的損失，還會損害公司的聲譽。另一方面，投資者在不知情的情況下，可能基於不完整信息做出投資決策，若後續因訂單問題導致公司經營狀況惡化、股價下跌，投資者利益受損，可能會引發集體訴訟等法律糾紛，給公司帶來更大的麻煩和損失。 

　　中國企業資本聯盟副理事長柏文喜也認為，意向訂單若未達成協議，一般不強制披露，但若信息泄露或市場敏感，仍可能需披露；對於模糊地帶交易，港股公司通常選擇披露以規避監管風險；選擇不披露可能面臨合規風險、市場質疑及監管後果。

　　巨星傳奇

　　能否擺脫「周杰倫依賴症」？

　　巨星傳奇的成立與發展，與周杰倫有着密不可分的關係。2017年，巨星傳奇在周杰倫「親友團」的助力下成立，四位創始人分別為周杰倫母親葉惠美、經紀人楊峻榮及多年工作夥伴陳中、馬心婷。

　　成立初期，巨星傳奇開始以周杰倫為主題打造節目，也為周杰倫提供演唱會分包服務。但後來，讓巨星傳奇進入爆發式增長的卻是一款咖啡。

　　2018年，巨星傳奇開始着手研製魔胴咖啡，該款咖啡主打的賣點便是輔助減肥。這款產品的營銷策略與周杰倫進行了深度綁定——不僅在周杰倫主辦的演唱會、綜藝節目中頻繁亮相，更通過周杰倫本人及其社交圈層代言，在粉絲羣體中迅速引爆消費熱潮。

　　巨星傳奇的兩大支柱業務是‌IP創造及營運‌和‌新零售‌。2019年，巨星傳奇收入為8658.5萬元，2020年增長至4.57億元，收入增幅超4倍。4.57億元收入中，約3.33億元來源於新零售‌的魔胴咖啡，佔巨星傳奇當年總收入比例達72.8%。

　　業績爆發，巨星傳奇開始瞄準資本市場，但非一帆風順，監管機構和投資者對公司一大關注點就在於過度依賴周杰倫IP。

　　據巨星傳奇《招股書》顯示，2019-2022年，新零售分部下涉及周杰倫或其相關IP的宣傳活動的產品分別佔總收入的83%、72.8%、64.8%及45.2%，圍繞周杰倫或由其作為表演者之一的IP創造及營運分別佔總收入的5.7%、19.6%、9.1%及13.3%。

　　不過，經過強化與周杰倫的綁定關係，拓展非周杰倫相關業務，以及解決其他問題等，最終在第四次遞表後，2023年7月13日巨星傳奇如願在港交所主板正式掛牌上市。

　　圖源：罐頭圖庫

　　上市以來，圍繞IP創造及運營、新消費業務兩大核心板塊，巨星傳奇也在持續推進戰略調整與業務升級。包括持續擴容IP矩陣，內容IP多元化開發，以及新消費業務的產品線升級與爆款打造，拓展加深線下渠道佈局等。

　　財報顯示，2025年上半年，巨星傳奇營收3.55億元，同比增長32.99%；淨利潤0.1億元，同比減少58.88%。其中，來自新消費業務的收入為2.11億元，較上年同期的1.1億元增長91.5%；來自IP創造和運營的收入為1.44億元，較上年同期的1.57億元下降8.9%。

　　巨星傳奇指出，淨利潤下跌主要是由於香港上市股本證券投資公平值虧損約1950萬元，與其主營業務沒有直接關聯。

　　2025年上半年，借力周杰倫綜藝節目《周遊記》（第三季），巨星傳奇的主打產品魔胴咖啡新品銷售額迅速飆升，託舉新消費業務收入。對於上半年IP創造及營運業務收入下滑，巨星傳奇稱，主要是明星IP管理業務的收入減少，原因則是其與多渠道網絡公司合作的重組。

　　圖源：罐頭圖庫

　　據《北京商報》報道，巨星傳奇執行董事兼首席財務官賴國輝表示，2025年下半年，公司通過先舊後新配售成功募資約3.24億港元，為IP全鏈路運營補充「彈藥」。公司將重點推出以「周同學」IP、原創IP及聯合國際巨星共創的明星IP為核心的自營產品，涵蓋手辦玩具、潮流服裝、日常用品等多元化品類。同時，公司亦將持續拓展其IP授權業務及開拓不同藝人的演唱會周邊商品合作渠道。

　　據開源證券分析，展望未來，憑藉稀缺明星IP運營經驗，公司將專注於開發原創IP與聯合國際巨星共創明星IP，加速構建全球藝術家資源池。新消費業務上，重點推進「周同學」及其他IP自營產品研發，覆蓋潮玩、服裝、飾品和陪伴型機器人等多元化品類，進一步放大IP商業價值。 

　　你是周杰倫粉絲嗎？你打算買一隻「巨星狗」嗎？歡迎留言評論。

責任編輯：楊紅卜