金吾財訊 | 信達證券發研報指，維立志博(09887)2025年11月9日研發日更新多個產品研發進展。大樣本臨牀數據表明：LBL-024徹底解決4-1B乙肝毒性問題。LBL-024(PD-L1/4-1BB雙抗)單藥或聯合治療在EP-NEC、BTC、SCLC、NSCLC、黑色素瘤等已入組約450例腫瘤患者，均安全耐受，無一例劑量限制性毒性(DLT)；基於230例單藥和聯合患者的安全性數據的匯總分析，≥3級的肝酶升高僅為1.3%，與PD-1單抗相當，證明了LBL-024卓越的安全性和廣闊的治療窗口，這是4-1BB激動劑領域的重大突破，解決了該領域近四十年來的重大難題，為LBL-024探索泛癌種、擴大應用場景奠定了堅實的基礎。

LBL-024在NSCLC領域嶄露頭角，具備成為二代IO基石藥物的潛力。此次研發日公司首次發佈了LBL-024聯合化療治療非小細胞肺癌(NSCLC)的小樣本臨牀數據，18例可評估療效的患者整體ORR=50%，DCR=94.4%。其中4例免疫經治的非鱗癌NSCLCORR=75%，CR=0，PR=75%，SD=25%，DCR=100%；6例一線非鱗癌NSCLCORR=66.7%，CR=0，PR=66.7%，SD=33.3%，DCR=100%；8例一線鱗癌NSCLCORR=25%，CR=0，PR=25%，SD=62.5%，DCR=87.5%。雖然每個適應症是小樣本幾個人的臨牀數據，但初步看下來有明顯的獲益跡象，未來有望推進NSCLC一線治療與現有標準療法做頭對頭研究。一方面LBL-024對PD-1/L1單抗有效的癌種(如小細胞肺癌SCLC)展現出了更優的殺傷效果，另一方面LBL-024對於PD-1/L1單抗無效的冷腫瘤(如肺外神經內分泌癌EP-NEC)展現出了極佳的抗腫瘤活性，而且LBL-024發揮抗腫瘤活性不依賴於腫瘤組織PD-L1表達水平，並且其安全性與PD-1/L1單抗相當，因而該機構認為LBL-024具備成為二代IO基石藥物的潛力。資金充裕充分保障多條管線開發。截止到2025H1公司現金及現金等價物4.22億元，除此之外，2025年7月公司首次公開發行募資所得淨額13.63億港幣(扣除相關費用)，充裕的資金儲備為公司多條研發管線的快速推進提供了堅強保障。該機構預計公司 2025-2027年營業收入分別為260、284、467百萬元，2026-2027年營收同比增速分別為9%、64%；2025-2027年公司歸母淨利潤分別為-416、-518、-719百萬元，同比增速分別為-38%、-25%、-39%，維持公司「買入」投資評級。