金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2025年11月10日，國家發改委、國家能源局發佈《關於促進新能源消納和調控的指導意見》（以下簡稱《意見》）。《意見》提出要在「促進新能源大規模開發的同時實現高質量消納，滿足全國每年新增2億千瓦以上新能源合理消納需求，助力實現碳達峯目標」。該機構表示，2025年以來，從136號文出臺穩定新能源全面入市後的電價預期，到8月國補回款提速，再到此次促進消納指導意見的下發，新能源政策拼圖逐步補齊。該機構認為在政策端的持續呵護下，新能源行業當前面臨的電價、補貼、消納問題有望逐漸得到緩和，建議把握拐點性機會。在此基礎上，新能源的大規模高比例發展必然要求電力系統整體調節能力的提升，建議關注可靠性、靈活性價值逐步兌現的火電，以及擁有風光抽蓄成長性加持的水電。