金吾財訊 | 國泰海通發研報指，水泥：海外盈利超預期，國內再次觸底等待供給變局。25Q3水泥板塊盈利能力的亮點還是在海外，在非洲等地區進行海外擴張的企業如華新水泥等盈利能力的優勢比較大，出海成效的結構性表現還是投資者關注的核心。向國內來看，無論在需求量本身，還是價格本身，環比Q2都有一定走弱。但是需求量下滑的增速，以及噸毛利的絕對值角度來看，2024年作為年度底部的概率還在越來越大。後續反內卷的思路下，限制超產的執行依然是行業改善供需最大的關注點。而在股東回報的角度上，伴隨着行業股權激勵等推動，其改善趨勢也值得期待。