出品：新浪財經上市公司研究院
文/夏蟲工作室
核心觀點：東尼電子實控人高比例質押是否存在爆倉風險？一方面，公司重大財務造假觸發」ST」紅線，公司股價遭重挫；另一方面，公司短期債務超13億元，但賬面現金卻不足億元，未來是否可能存在債務違約風險或有待觀察。
近日，東尼電子因財務造假觸發ST紅線。與此同時，公司由於被證實財務造假，公司股價也出現暴跌。
東尼電子因財務造假被監管給予警告，並處以700萬元罰款，同時6名相關責任人均被給予警告，併合計處以870萬元的罰款。
值得注意的是，由於公司財務造假金額較大，東尼電子股票將被實施其他風險警示，股票將於2025年10月30日停牌1天，2025年10月31日起實施其他風險警示。實施後，A股簡稱將變更為ST東尼（維權）。實施其他風險警示後公司股票價格的日升跌幅限制為5%。
公司自10月30日以來，公司股價錄得連續四個跌停板，截止11月12日，公司股價跌幅近20%。
財務造假觸發ST紅線 造假期間股價暴漲高管組團減持
東尼電子10月29日披露，當日收到的浙江證監局下發的《行政處罰事先告知書》（下稱《告知書》）顯示，公司主要存在重大合同披露不及時與年度報告虛增利潤兩大違規。
一方面，公司重大合同進展不及預期披露不及時。
2023年1月9日，東尼電子控股子公司湖州東尼半導體科技有限公司（下稱「東尼半導體「）與廣東天域半導體股份有限公司（下稱「廣東天域」）簽訂《採購合同》，約定東尼半導體於2023年5~12月期間按月向廣東天域交付13.5萬片6英寸碳化硅襯底，合同金額6.75億元，佔公司最近一期經審計主營業務收入的51.84%。
合同履行期間，雙方每月實際交付數量均未達到合同約定交付計劃數量。截至2023年10月末，東尼半導體僅完成前述合同交付進度的6.74%，已可預見交付計劃無法按期完成。對於上述事項，公司未及時披露這一重大風險，直至次年即2024年1月6日纔對外公開相關事項。
另一方面，公司通過少記研發費用、隱藏成本及少提資產減值損失等手法虛增利潤導致公司2022年、2023年財報虛增。
具體而言，2022年至2023年期間，東尼半導體在履行與廣東天域的相關合同過程中，通過將應確認為研發費用的不良晶體確認為存貨，累計少確認研發費用 5681.49 萬元，虛增利潤總額 5681.49 萬元。
與此同時，東尼半導體由關聯方湖州東尼實業集團有限公司（下稱「東尼實業」）代墊資金採購原材料但未入賬，前述原材料部分用於研發領域，部分加工後形成碳化硅襯底對外銷售。前述行為累計少確認研發費用673.64萬元，少確認營業成本2071.9萬元，合計虛增利潤總額2745.54萬元。
2022年，東尼實業代墊資金採購的未入賬原材料，應全額計提存貨跌價準備，但該公司未計提，導致2022 年年報少確認資產減值損失1024.34 萬元，虛增利潤總額 1024.34萬元；2023年上半年，該公司對東尼半導體存貨重新執行減值測試後應補提存貨跌價準備但未計提，導致2023年半年報少確認資產減值損失1654萬元，虛增利潤總額1654萬元。
上述事項，導致公司2022年年度報告、2023年半年度報告利潤總額分別虛增3，877.59萬元、7，227.79萬元，分別佔當期披露金額絕對值的38.63%、70.95%。
由於公司財務造假金額較大，根據《上海證券交易所股票上市規則（2025年4月修訂）》第9.8.1條規定，公司因財務造假踩中ST紅線。即2025年10月31日起實施其他風險警示。實施其他風險警示後公司股票將在風險警示板交易，股票價格的日升跌幅限制為5%。
值得注意的是，東尼電子財務造假期間，股價暴漲。公司股價於22年4月底部啓動，當時股價為22元/股左右，公司股價高峯在23年1月，股價超80元/股，期間股價漲幅近三倍。
值得注意的是，公司股價暴漲期間，公司高管組團減持。
2022年9月，公司高管組團拋出一份減持計劃。根據當時公告顯示，副總經理丁勇先生持有公司股份102，700股，佔公司總股本比例為0.0442%；副總經理李峯先生持有公司股份76，588股，佔公司總股本比例為0.0329%；副總經理兼董事會祕書羅斌斌先生持有公司股份89，580股，佔公司總股本比例為0.0385%；財務負責人鍾偉琴女士持有公司股份69，580股，佔公司總股本比例為0.0299%。
丁勇先生、李峯先生、羅斌斌先生、鍾偉琴女士計劃自本公告披露之日起15個交易日後的6個月內（2022年10月18日至2023年4月17日），通過集中競價方式按市場價格分別減持股份，每年轉讓的股份不超過其所持本公司股份總數的25%，其中，丁勇先生擬減持不超過33，400股，佔公司總股本比例為0.0144%；李峯先生擬減持不超過30，300股，佔公司總股本比例為0.0130%；羅斌斌先生擬減持不超過39，100股，佔公司總股本比例為0.0168%；鍾偉琴女士擬減持不超過30，300股，佔公司總股本比例為0.0130%。
實控人高質押是否存爆倉風險？債務壓力不小
公開資料顯示，截至三季度末，沈新芳、沈曉宇為一致行動人，分別以32.25%、16.65%的持股比例，共同成為東尼電子的控股股東、實際控制人。
然而，實控人質押比例接近八成，呈現出高質押狀態。11月1日公告顯示，沈新芳先生和沈曉宇先生持有本公司股份累計質押數量90，197，500股，佔其合計持股數量的79.35%，佔公司總股本的38.80%。
隨着公司因財務造假，股價受重挫，實控人是否存在爆倉風險？根據wind數據顯示，沈新芳加權質押起始日參考價為21.67元/股，質押日至今股價跌幅超15%；而沈曉宇加權質押起始日參考價為20.48元/股，質押日至今股價跌幅超10%。
公司未來是否存在股價進一步下跌風險？
首先，公司債務壓力或不小。截止三季報末，公司的短期債務超13億元，而公司賬面資金僅為0.42億元，公司未來是否存債務違約風險或有待觀察。
其次，公司三季報整體仍在虧損。公司三季報末，公司營業總收入14.57億元，按年上升1.5%，歸母淨利潤-1460.51萬元，按年上升65.72%。按單季度數據看，第三季度營業總收入6.18億元，按年上升2.51%，第三季度歸母淨利潤2660.7萬元，按年上升11.1%。
公司主業包括消費電子業務、光伏業務、新能源業務等。需要指出的是，公司的消費電子業務屬於東尼電子基本盤，但其業績表現疲軟。
2025年上半年，公司消費電子業務營收增長但毛利下滑。公司在半年報解釋稱，消費電子業務積極滿足客戶需求，持續提升產品品質與交付穩定性。無線充電隔磁材料產品結構優化，單體價值量提升；超微細電子線材業務則有所收縮。綜上，公司消費電子業務營業收入略有增長但毛利水平有所下滑。
而第二大業務新能源今年表現較好。2025年半年報報告期內，公司新能源業務營業收入和毛利相比去年同期均實現大幅增長。即公司新能源業務主要配套下游新能源電池廠商供應線路板、極耳等產品。線路板項目包括柔性線路板（FPC）、電芯連接系統（CCS）兩大產品，本期持續規模化交付下游客戶定點項目，營收大幅增長，通過內部工藝改進及精益生產管理的推進，項目盈利能力同步提升，毛利增長；極耳產品在維持原有核心客戶合作的基礎上，持續優化客戶結構並推進原材料降本，該產品在營收保持穩定的同時，毛利率實現有效提升。
此外，公司光伏業務收縮，營收毛利均下降。2025年半年報報告期內，光伏產業鏈主要產品價格波動下跌，已跌至歷史最低水平。為應對市場環境變化，公司進一步收縮傳統光伏業務規模。金剛石切割線產品聚焦於切割磁性材料、藍寶石等材料的粗線，雖營業收入下降，但毛利率仍保持相對穩定；太陽能膠膜產品受市場變化影響，公司已進行戰略性收縮調整。綜上，公司光伏業務的營業收入及毛利較上年同期均出現下降。
責任編輯：公司觀察