智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，據乘聯會統計數據顯示，10月狹義乘用車零售/批發/生產224.2/293.2/295.1萬輛，同比-0.8%/+7.6%/+11.4%；出口(含整車和CKD)56.8萬輛，同環比+27.7%/+7.5%。10月零售同比微降、環比持平，主要由於部分省市以舊換新補貼政策收緊，區域間銷量增速出現分化，10月銷量未能環比增長。10月新能源批發銷量同環比+18.5%/+8.5%至162.1萬輛，滲透率同環比+5.1ppt/+1.9ppt至55.3%，新勢力延續強勁增長。

中金主要觀點如下：

批零高基數下延續分化，車企開啓主動去庫

10月零售同比微降0.8%、環比持平，主要由於部分省市以舊換新補貼政策收緊，區域間銷量增速出現分化，10月銷量未能環比增長。批發同比增速高於生產和零售表現，體現行業主動去庫趨勢，10月廠商與渠道總體庫存環比下降約1.9萬輛，其中新能源車庫存下降更為明顯。10月出口同比+27.7%、環比+7.5%，延續高景氣，其中新能源出口同環比+104.2%/+18.6%至25.1萬輛，佔比同比+17ppt至44.2%，繼續成為拉動整體出口增長的核心動力。

10月新能源滲透率穩中有升，新勢力延續強勁增長

10月新能源批發銷量同環比+18.5%/+8.5%至162.1萬輛，滲透率同環比+5.1ppt/+1.9ppt至55.3%。分結構看：純電/狹義插混/增程分別佔比62.9%/29.6%/7.5%。分品牌看，比亞迪批發43.7萬輛穩居首位。新勢力方面，零跑銷量7.0萬輛同比+84%，小鵬同比+76%至4.2萬輛，小米交付超4萬輛，整體龍頭車企份額繼續擴大。總體來看，10月新能源市場延續高景氣，頭部穩健。

內需面臨一定挑戰，關注全球格局重構機遇

國內銷量已逐步突破2017年前期高點，展望2026年，持續增長的韌性需要觀察，如果仍有一定力度央地補貼，預計國內需求保持平穩。其中新能源方面，一方面供給端技術創新、車型迭代帶動滲透率提升，另一方面面臨2025年底購置稅優惠政策退坡帶來的階段性透支，預計國內新能源銷量有望保持雙位數增長。

投資建議

建議關注近期商用車板塊的機會，以及全球化佈局具備優勢的頭部零部件公司。具體看：1)商用車：中國重汽(000951.SZ,03808)、宇通客車(600066.SH)、中集車輛(301039.SZ)；2)汽零：敏實集團(00425)、福耀玻璃(600660.SH)、伯特利(603596.SH)等；3)機器人：三花智控(002050.SZ)、拓普集團(601689.SH)、浙江榮泰(603119.SH)等。4)整車：吉利汽車(00175)、零跑汽車(09863)等。

風險因素

政策補貼不及預期，海外市場拓展不及預期，新型產業發展不及預期。