金吾財訊 | 興業證券發研報指，康寧傑瑞製藥-B(09966)在ADC、雙特異性抗體及多功能蛋白質工程方面擁有完善的專有技術平台，其中KN026與JSKN003已處於關鍵臨床及申報上市階段。公司具備基於結構的蛋白質工程能力，自主研發的專有平台包括sdAb平台、CRIB((荷排斥優化雙特異性抗體)平台、糖基定點偶聯平台、連接子－載荷平台、雙載荷偶聯平台等，具備行業領先的研發、生產、製造能力。公司早研管線亮點豐富，JSKN016為雙特異性ADC，當前已在BC和NSCLC等患者中觀察到了優異的抗腫瘤活性與具備差異化優勢的安全性。在接受JSKN016單藥治療多項I、II期臨床的217例患者中，僅10.1%患者出現嚴重藥物相關不良事件(所有級別)，僅17.1%患者出現≥3級TRAE，≥3級中性粒細胞計數降低發生率僅2.8%，≥3級白細胞細胞計數降低發生率僅1.4%；JSKN033是全球首個皮下注射的ADC複方製劑，適用於HER2突變/有表達NSCLC等惡性腫瘤，II期臨床試驗順利推進；JSKN022是全球首創的PD-L1/整合素αvβ6雙靶點ADC，基於恩沃利單抗創新結合免疫機制與ADC技術，有望為PD-(L)1抑制劑耐藥或無效患者提供新選擇，當前I期臨床試驗已完成首例患者給藥。該機構預計公司2025-2027年實現收入4.33/4.64/5.78億元，歸母淨利潤1.76/-1.34/-0.54億元，首次覆蓋，給予「增持」評級。