價格創年內新高，下一個金屬之王來了？

金十數據

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▲2025年2月24日，在山東省濱州市陽信縣一家再生鋁企業車間內，工人對鋁合金棒進行檢驗。（視覺中國/圖）全文共3249字，閱讀大約需要8分鐘中國作為全球原鋁最大生產國，產能空間已接近極限。電解鋁是用電大戶，數據中心等新興用電負荷的競爭不斷推高邊際電價。「近幾年，光伏與新能源汽車在電解鋁消費上貢獻顯著。」本文首發於南方週末未經授權不得轉載文｜南方週末記者賈夢雅責任編輯｜馮葉2025年11月6...

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賈夢雅責任編輯｜馮葉2025年11月6日，中國鋁業（601600.SH）漲停，股價創15年新高。倫敦金屬交易所數據顯示，2025年10月，鋁現金價月均為2786美元/噸，同比上升約7.2%；11月迄今，進一步升至2859美元/噸，創年內新高。國內方面，滬鋁主力價格11月上旬在21600元/噸上下浮動，雖然未及2021年與2022年24000元/噸的階段峯值，但較2024年同期上漲約11%，並處於近十年來的高位區間。鋁的「存在感」不高，卻幾乎嵌入現代經濟的每一條關鍵鏈路：它是電網導體與母線的基礎材料，是光伏邊框與支架的標配，也是汽車輕量化與飲料包裝的核心載體。鋁價的上行將沿着新能源、電網、汽車、包裝與基建多端傳導，影響廣泛。此輪鋁價何以上漲？1產能增長觸及「天花板」從全球視角看，電解鋁產量的地域分佈高度集中。美國地質調查局出版的《2025年礦產品摘要》測算數據顯示，2024年，全球電解鋁產量估約7200萬噸，其中，中國約產4300萬噸，佔比近六成。印度約產420萬噸，佔比近6%，俄羅斯約佔5%，加拿大約佔5%，阿聯酋約佔4%，巴林與澳大利亞各約2%，挪威、巴西、馬來西亞與冰島等單體國家的佔比多在1%-2%區間，其餘國家合計不到一成。「相較於銅礦等其他金屬，鋁礦資源並不短缺，難的是冶煉環節的產能限制。」西安交通大學經濟與金融學院客座教授景川告訴南方週末記者。2018年，為服務於「雙碳」目標，工業和信息化部發布《關於電解鋁企業通過兼併重組等方式實施產能置換有關事項的通知》，明確把中國電解鋁總產能上限鎖定在約4500萬噸/年，設定的產能「天花板」。此後，陸續出台的《鋼鐵行業產能置換實施辦法》《清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項行動方案》等文件，進一步細化要求「新增產能必須以等量或減量置換舊產能」。當前，中國作為全球原鋁最大生產國，產能空間已接近極限。上海有色網數據統計，10月，國內電解鋁產量同比增長1.13%，環比增加3.52%。截至10月底，國內電解鋁建成產能約為4584萬噸，電解鋁運行產能約4406萬噸。「產能天花板與產能置換形成了‘供給剛性、彈性受限’的格局，使得國內電解鋁在需求增長的背景下難以通過新增產能來平抑價格，進而在中長期形成價格支撐。」上海鋼聯鋁事業部電解鋁分析師王莉告訴南方週末記者。景川指出，當前中國電解鋁企業產能利用率普遍在97%-98%，局部地區或個別月份已突破100%，「行業整體處於‘打滿產能’狀態，未來幾乎沒有新增空間」。其他國家電解鋁擴產動力同樣受到制約。「海外電解鋁產能擴張受能源成本、基礎設施、政策等瓶頸制約。」格林大華期貨副總經理王駿向南方週末記者分析，比如在能源成本方面，海外能源價格持續高位運行疊加供應不穩定。以美國為例，美國鋁業協會5月發佈的白皮書指出，電解鋁項目需依賴不低於20年、電價低於40美元/MWh（兆瓦時）的長期電力合同。然而，數據中心等新興用電負荷的競爭不斷推高邊際電價，其支付意願可達100美元/MWh以上。2023年，印第安納、密蘇里等州的工業電價已處於66-82美元/MWh區間，超過行業可行閾值。「電解鋁是用電大户，每生產一噸電解鋁大約需消耗14000度電。」景川補充道，「電力也是核心成本項，對於使用自備電廠的企業，電力成本佔比一般為30%-35%；而依賴電網購電的企業，該比例可能高達40%-50%。」針對AI（人工智能）產業發展對電力的爭奪，景川表示，「AI目前用電峯值並未達到，對鋁的冶煉影響小。」由中國信息通信研究院發佈的《綠色算力發展研究報告（2025年）》顯示，2024年中國數據中心用電量達到1660億千瓦時，佔全社會用電量比例達到1.68％。在生產設施方面，王駿認為，歐美市場面臨電網系統老化和綠色轉型壓力，而新興市場電力配套嚴重滯後，印尼、印度等國家電網覆蓋不足，且運輸物流條件差，「印尼港口、鐵路網絡不完善，氧化鋁進口與鋁錠出口物流成本較中國高15%-20%」。日趨嚴格的環保政策同樣構成生產壁壘。以歐盟為例，歐盟正通過EU ETS（排放交易體系）與CBAM（碳邊境調節機制）內外協同加嚴碳約束，電解鋁在歐生產與貿易成本顯著上升，綠色轉型已成硬性門檻。為達成2030年減排目標，EUETS配額總量年降幅自2024年起提升至4.3%以上，並分階段下調總量；納入CBAM的行業將逐步取消免費配額。這使得歐洲電解鋁企業須承擔全部直接排放成本，並面對電力中的碳成本傳導。2025年6月13日，首列「煙台港西港區——內蒙古召壕站」鋁土礦班列在山東港口煙台港西港區裝載鋁土礦石。（視覺中國/圖）2新需求出現受訪者告訴南方週末記者，電解鋁多用於房地產、交通運輸、電力電纜、新能源等領域，「近幾年，光伏與新能源汽車在電解鋁消費上貢獻顯著」。這種貢獻直接體現在飆升的裝機數據與投資強度上。新能源裝機處於高景氣區間。國家能源局統計顯示，2025年1—9月新增太陽能發電裝機約24027萬千瓦、風電約6109萬千瓦，電源工程投資完成額約5987億元。與此配套，電網工程投資完成額約4378億元、同比增長接近兩位數，特高壓直流與配套工程有序投運與開工。裝機與投資的雙向抬升，直接轉化為鋁合金型材、導體與匯流排的訂單與交付強度。儲能作為穩定新能源發電的關鍵環節，其快速發展構成了用鋁需求的另一支撐。《中國新型儲能發展報告（2025）》顯示，截至2024年底新型儲能累計裝機已達7376萬千瓦，年內新增4237萬千瓦；2025年政策繼續推動容量補償、輔助服務與現貨規則完善，帶動電池鋁箔、匯流排與儲能箱體用鋁的配套訂單。交通的綠色轉型與輕量化趨勢是鋁消費更顯著的增長極。中國汽車工業協會數據顯示，2025年1—9月新能源汽車產銷分別達1124.3萬輛與1122.8萬輛，同比分別增長35.2%與34.9%，新能源汽車在國內新車銷量中的滲透率升至46.1%。單車用鋁量也在提升。行業研究機構頭豹基於國際鋁業協會與車企BOM（物料清單）測算，2025年，國內新能源汽車單車平均用鋁量有望逼近245千克，車身覆蓋件、底盤鋁擠壓、動力電池箱體與一體化壓鑄共同推升鋁材強度。「傳統燃油汽車同樣有用鋁需求，但是行業發展緩慢，而新能源汽車行業發展快速，新增了大量用鋁需求。」景川説。王駿發現，房地產領域作為傳統的鋁消費主力，亦在發生變化。雖然開工面積有所下降，但大規模設備更新、消費品以舊換新、老舊小區改造與公共建築節能改造正在替代舊有需求。與之配套的電網與城市更新項目推進，需大量使用鋁導體、鋁合金母線槽及鋁製電纜橋架，從而形成對鋁的穩定工業需求。景川認為，近幾年，鋁業礦產端的資本投入長期滯後於需求增長。「儘管利潤改善，企業多將現金流用於降債而非擴大再生產，導致產能擴張緩慢。」「新項目從發現到投產通常需8至10年，短缺問題難以迅速解決。」景川表示，「在未來幾年增量有限的前提下，價格上行趨勢是可預期的。」但他同時也強調，需求是會變化的。「儘管當前需求確實在增長，但這種增長並不能保證未來的持續性。」除了供需基本面的變化，材料層面的替代效應也為鋁需求帶來了新的變量。「近幾年鋁對銅的替代集中在低壓場景。」王駿説，鋁在低壓電力、新能源汽車線束、配電變壓器三大領域對銅的替代進程加速。鋁替代銅，是因為鋁的價格長期顯著低於銅，且資源更豐富。但景川認為，鋁材料在實際應用中對銅的替代仍不成熟。「行業的共同期望是實現真正意義上的大規模替代，但這無疑是一項艱鉅的挑戰。」其他人都在看","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}