東方證券研報指出，受益於黃金價格大幅上漲，株冶集團25Q3盈利能力加速改善。利潤方面，公司25Q3單季實現扣非歸母淨利潤3.29億元，同比增長72.44%，增速較25Q2的70.9%加快1.54PCT；利潤率方面，公司25Q3單季銷售毛利率12.62%，較25Q2的12.31%增長0.31PCT；公司25Q3單季扣非後銷售淨利率6.24%，較25Q2的5.55%增長0.69PCT。公司持續實施鉛鋅和貴金屬兩大業務雙輪驅動的發展戰略，隨着未來貴金屬價格進一步上漲，盈利能力有望穩步提升。隨着股權關係結構理順，未來相關資產注入進程或提上日程，公司內生增長的動能有望進一步增強。向後看，黃金在法幣信用下行與通脹預期上行多重利多因素下有望維持中期上行，公司業績有望受益貴金屬價格上漲而持續提升。根據可比公司2025年市盈率估值水平，給予公司2025年20XPE估值，對應目標價20.4元，維持「買入」評級。