智通財經APP獲悉，第一上海發佈研報稱，予中國財險(02328)「買入」評級，目標價23.3港元，對應2026年1.5倍PB，目標價較現價有21.7%上升空間。隨着中國經濟結構轉型和社會風險保障需求的增加，非車險領域將是中國財險未來保費增長的核心引擎。該行認為，公司正處於個關鍵的戰略轉型期。國內市場，其非車險業務已成長為與車險並駕齊驅的「雙輪」之一，展現出強勁的增長動能和持續的盈利改善。海外市場，公司國際化戰略助力中國企業出海，開啓第二增長曲線。

公司2025年前三季度實現保險服務收入3859億元，同比增長5.9%;其中車險業務實現保險服務收入2276億元，同比增長3.7%;非車險保險服務收入1583億元，同比增長9.3%;前三季度實現淨利潤403億元，同比增長50.5%。受益於資本市場上漲，公司前三季度實現總投資收益359億元，同比增長33%，未年化總投資收益率達到5.4%，同比上升0.8個百分點。

報告中稱，公司前三季度非車業務原保費收入2230.6億元，佔比達到50.3%，超過車險業務。2025年10月10日國家金融監督管理總局發佈《關於加強非車險業務監管有關事項的通知》，該政策於11月1日正式實行，對非車行業實行費率管理監管。未來非車險業務已成為公司保費增長的核心引擎。未來隨着非車險政策新規落地，引導行業費率下降，直接利好承保利潤率的提升，公司非車業務的綜合成本率將得到持續改善。2025年公司目標全年車險綜合成本率控制在96%以內，非車險綜合成本率控制在99%以內。

此外，公司啓動國際化戰略規劃，目標在5年內推動海外業務增量大幅增長。公司的國際化戰略深度嵌套在中國企業「走出去」和人民幣國際化的大背景下。其核心邏輯是「服務中國產品和中國企業」，特別是圍繞中國新能源車出海和海外基礎設施建設兩大主線。目前，公司已在中國香港和泰國成功落地相關業務，未來有望輻射至歐洲以及東南亞。公司選擇新能源汽車保險作為海外業務的先鋒。這不僅能直接服務於中國優勢產業的海外擴張，還能複用在國內積累的新能源車險定價和風險管理經驗，形成差異化競爭優勢。中國是全球最大的貿易國和對外投資國之一，伴隨「一帶一路」倡議的深化和中國品牌的全球化，其海外風險保障需求是一個千億級的藍海市場。