歐盟推遲實施新的碳定價體系預計將對通脹前景造成壓力，並可能重新引發市場要求進一步降息的呼聲。據悉，為幫助緩解歐盟綠色轉型帶來的衝擊，歐盟各國政府和立法者希望推遲「排放交易體系2」（Emissions Trading System 2，簡稱ETS2）的推出——該體系將對污染排放者徵收成本，可能導致燃料等商品價格上漲。這一舉措意味着歐元區2027年消費者價格（CPI）漲幅可能低於當前預測，並將使歐洲央行面臨2026年、2027年通脹低於2%目標水平的局面。

儘管歐洲央行官員普遍認為，目前的挑戰——包括全球貿易疲軟以及歐元區部分國家的財政壓力）——並不足以迫使該央行調整利率，但ETS2的推遲實施可能促使一些人呼籲恢復貨幣政策寬鬆。

Danske Bank經濟學家Rune Johansen表示：「在所有其他條件相同的情況下，如果ETS2未能在2027年生效，那麼屆時通脹偏低幅度可能會更大。」「這將成為支持進一步降息的理由之一，儘管一些官員仍會表示反對。」

歐洲央行最新的季度預測預計，未來兩年的通脹率分別為1.7%和1.9%。有研究認為，ETS2的實施將在2027年推動通脹率提高0.2個百分點或更多。經濟學家David Powell與Simona Delle Chiaie表示：「若沒有ETS2帶來的提振，通脹預測可能更接近我們自己的估計。由於ETS2對通脹的影響與各國的執行情況仍存不確定性，歐洲央行工作人員的預測可能偏樂觀。」

在歐洲央行發布下一輪預測前，其他機構也得出了類似結論。摩根大通經濟學家Greg Fuzesi指出：「原本集中在2027年的影響現在可能會從12月的預測中移除，並以2028年更小的影響取而代之。」

這一情況凸顯出，除特朗普的關稅政策及俄烏戰爭等宏觀風險外，其他不確定因素也在使歐洲央行的政策決策更加複雜。六年過去後，歐盟對「綠色協議」的承諾正在減弱，因為各國政府正加強國防能力建設，並優先考慮經濟增長。

儘管歐洲各國在政治層面仍承諾到2040年將大幅削減碳排放，但各國政客擔憂更高的能源成本會引發選民反彈。ETS體系對總排放量設定上限，並允許企業間交易排放額度。ETS2則旨在將該機制從能源生產、航空等行業擴大至建築與道路運輸領域。

在上月被問及ETS2推遲實施問題時，歐洲央行行長拉加德淡化了相關風險，指出歐盟委員會提出的方案是「延長實施周期，但仍於2027年啓動」。拉加德的發言早於歐洲理事會與歐洲議會決定尋求推遲執行的時點。未來幾周，雙方將與歐盟委員會展開磋商。

包括立陶宛央行行長Gediminas Simkus在內的其他歐洲央行官員早已多次強調，實現兩年內通脹回到2%的目標在很大程度上依賴ETS2的實施，任何推遲都可能導致價格漲幅長期低於目標水平。

不過，摩根士丹利經濟學家Jens Eisenschmidt認為，僅憑ETS2問題本身可能不會對政策決策起決定性作用——尤其是在第三季度歐元區國內生產總值（GDP）意外強勁、經濟仍具韌性的情況下。但他同時補充稱：「如果經濟也出現疲軟——例如由於貿易因素持續產生負面影響——並且通脹預期下降，那麼局勢可能會轉向進一步寬鬆。」

美國銀行分析師Ruben Segura-Cayuela也認為，歐洲央行的政策立場可能即將發生轉變——即便不會在今年。他表示：「即使通脹持續低於目標，歐洲央行的容忍度似乎仍然較高。這也是我們放棄此前對歐洲央行12月降息預測的原因。但這將引發外界對歐洲央行‘對稱性’（質疑，並最終可能迫使其在明年3月之前降息。」