尋找績優成長股，這是二級市場投資者永恒的追求。然而衆所周知，即便是優質標的，想要在保持增長彈性的同時還儘可能延長增長的持續性，這也絕不是一件容易的事。

激光雷達這一高景氣賽道上的龍頭公司禾賽（02525,HSAI.US），今晚披露了一份含金量十足的財報成績單，其大超預期的盈利數據再一次印證了禾賽是稀缺的成長型價值股。財報顯示，在去年業績的高基數之上，今年第三季度禾賽的收入按年大增47.5%至8億元，連續六個季度按年正增長。同期，公司的淨利潤為2.6億元，創下歷史新高的同時，禾賽更是提前一個季度便完成了全年盈利目標；受此影響，禾賽將全年盈利指引進一步上調至3.5-4.5億元。

財務數據劃出陡峭的上升曲線，禾賽究竟何以碰不到成長的「天花板」？

持續兌現成長敘事

禾賽在激光雷達領域裏有多出衆？關於這個問題，其實在財報以外也能尋找到答案。就在三季度末，禾賽達成了全球首個年產量突破百萬台的里程碑，公司再一次展現出了斷檔式領先的特質。

產能優勢為禾賽持續向市場輸出優質供給提供了重要支撐，以三季度數據為例，期內公司激光雷達總交付量達到了44.14萬台，按年增加了228.9%。其中，ADAS交付量為38.08萬台，按年增長193.1%；機器人領域交付量為6.06萬台，增幅更是高達1311.9%。

在智通財經看來，禾賽機器人業務的持續爆量很可能不是一個偶然，公司的首席執行官李一帆恰好是機器人專業出身，他早前便曾公開表示：「機器人應用的想象空間更加多樣，就好像你不可能同時開兩輛車，但可以同時讓很多機器人為你工作。」李一帆的這一論斷，如今正得到越來越多的證據支持。今年以來，作為機器人之眼的激光雷達加速落地多種應用，市場爆發已大有箭在弦上的意味。

面向極具想象力的機器人市場，禾賽開發了適用於機器人場景的XT系列、JT系列激光雷達產品。其中今年初上市的JT系列是一款迷你型超半球3D激光雷達，採用禾賽第四代自研芯片架構。作為一款平台化產品，JT可支持16線、128線、256線等多種配置，超高清的分辨率使其可以輕鬆識別環境細節和細小障礙物，真正做到了賦能機器。

多重引擎驅動，看不到「天花板」

核心財務數據以外，禾賽的三季報還釋放了一系列新的重磅價值信號。市場方面，報告期內禾賽在ADAS領域斬獲了前兩大客戶2026年全系車型定點合作，並實現激光雷達100%標配；無獨有偶，極氪旗艦車型001和7X煥新版本開始全系標配禾賽的激光雷達，印證禾賽在ADAS領域的領先優勢得到持續鞏固。 

而在Robotaxi 市場，禾賽接連拿下Motional 及多家北美、亞洲、歐洲全球領先自動駕駛企業的量產定點，表明其全球進擊的進程縱深演繹；與此同時，禾賽亦與包括小馬智行、哈囉及京東物流在內的多家國內頭部無人出租車及無人卡車企業達成合作，部分車型計劃搭載多達8顆禾賽激光雷達，涵蓋主激光雷達與補盲激光雷達。

在9月召開的慕尼黑國際車展上，禾賽攜「全球測距最遠」的車規級800線超遠距激光雷達ETX驚豔亮相。作為全球首款實現數字單光子平台技術全棧自研的車載激光雷達，ETX的激光發射、信號處理、單光子接收三大核心模塊做到了100%全部自研並自主可控，一舉打破了國產激光雷達依賴進口芯片的局面。不僅如此，在關鍵性能指標上，ETX還創下了多項行業紀錄。

據悉，ETX是專為L3及L4 級自動駕駛而生的產品，現已斬獲了一家中國前三的造車新勢力企業的定點合作，且相關車型將同步搭載ETX及多台補盲激光雷達FTX，預計於2026年底或2027年初啓動量產。由此足見禾賽的強勢產品周期，正為其進一步提升市場影響力貢獻關鍵作用。

值得一提的是，9月工信部等八部門聯合印發《汽車行業穩增長工作方案（2025—2026年）》，其中明確提出「有條件批准L3級車型生產准入」，並推動相關法律法規完善。政策利好撲面而來，再考慮到L3級自動駕駛對激光雷達提出了新的要求，未來預計高線數、強性能激光雷達將成為主流，同時補盲激光雷達也會成為「必選項」，而精準呼應了車企期待與產業趨勢的ETX產品想必定會大放異彩。

重磅新品踩準智能汽車產業趨勢，第二增長曲線機器人業務加速放量，無怪乎禾賽三季報顯示公司核心財務數據再度超出市場預期。而在多引擎共同驅動之下，禾賽作為優質成長股的含金量大概率還會進一步增加。進擊中的禾賽，用財報再一次告訴我們，天花板還遠遠沒有到來。