金吾財訊 | 第一上海發研報指，9M25香港交易所(00388)實現收入及其他收益219億港元(按年+37%)；歸母淨利潤134億港元(按年+45%)；EBITDA為172億港元(按年+48%)；EBITDA利潤率為79%(按年+5pct)。從各個業務板塊來看，交易費及交易系統使用費/結算及交收費/聯交所上市費/存託管及代理人服務費/市場數據費/其他收入在9M25分別達78/53/13/11/9/14億港元，按年變化分別為+57%/+66%/+17%/+25%/+8%/+10%。該機構認為港交所當前的估值水平具備堅實的基本面支撐。其核心業務——現貨市場、衍生品市場及互聯互通機制——均呈現高速增長態勢，尤其是港股通，顯示出內地資金對香港市場的持續青睞。在戰略層面，港交所持續推進市場架構優化，如實施最低上落價位下調、探討縮短結算周期、推出新產品如恒生生物科技指數期貨等，這些舉措有望進一步提升市場效率和產品多樣性，增強長期競爭力。考慮到港交所獨特的市場壟斷地位、與市場成交量的高度關聯性，以及其業績在2025年展現出的強勁增長動能，該機構認為其應享有高於市場平均的估值溢價。參考其歷史PE區間及可比公司估值，並綜合其增長前景，該機構給予港交所2026年38倍PE的估值倍數，對應目標價550港元，較前一收盤價有28%的漲幅，維持買入評級。