金吾財訊 | 中信建投發研報指，近年來圍繞粗鋼總量控制的政策較多，但效果不如2021年那般明顯，行業逐漸內卷嚴重，盈利能力惡化，防止內卷改善價格依然是明年的重要任務。2026年鐵礦市場供給相對過剩，預計年均衡價格在90美元/噸（CFR中國），較2025年下跌約12%，帶來噸鋼盈利改善約130元。假設明年減產4000萬噸，則全年粗鋼產量9.45億噸，行業盈利修復，噸毛利有望修復到300元左右。假設明年減產2500萬噸，則全年粗鋼產量9.6億噸，噸毛利有望維持在今年均值0-100元左右。假設明年減產1000萬噸，在地產及出口預期下滑的情況下，將會出現供過於求的情況，行業利潤惡化，內卷加劇，行業經營持續困難，行業機會更多來自於電力設備材料領域，相關特鋼持續迎來發展。