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環球零碳
碳中和領域的《新青年》
首圖來源：路透社
摘要：
兩大能源「國家隊」的整合可能將引領行業新格局
撰文 |Penn
編輯 | 小雨
→這是《環球零碳》的第1657篇原創
中央企業的戰略性專業化重組，一直是社會關注的熱點。
近日，央企專業化重組整合風聲再起，一則能源央企的重組消息瞬間成為了行業關注的焦點，業內的目光都投向了央企名錄位列第88位的中國航空油料集團有限公司（下稱「中國航油」）。
10月30日，中國航空油料集團有限公司旗下在新加坡交易所上市的中國航油（新加坡）股份有限公司發佈一則公告稱，公司收到控股股東中國航油的通知，中國航油將與另一家企業集團進行重組。
該公告顯示，本次重組尚需履行後續程序並獲得批准。預計本次重組不會對公司及其子公司的正常業務運營產生重大影響。截至本公告發布之日，中國航油集團持有公司已發行股份總額的51.31%。
公告還顯示，本次重組目前處於規劃階段，可能存在變動。鑑於可能存有不明朗因素，提醒投資者注意相關風險。
隨後，彭博社和路透社跟進報道稱，全球產能最大的煉油商中國石化集團正在就收購中國航油進行談判。
報道援引知情人士的話說，談判正在進行中，沒有確定的時間表或交易的確定性，但如果完成，中國石化將接管中國航油的所有資產和業務。
近年來，國企改革逐漸轉向以提高核心競爭力和增強核心功能為重點。國資委一直在推動央企專業化重組整合，要求央企聚焦主責主業，實現業務資源整合協同。能源央企也動作頻頻，不過大多是集中在公司內部業務重組調整，未出現行業級別的合併和重組。
如果此次中石化最終成功收購中航油，無疑將重塑中國航空油料的市場格局，國內航油市場將從分煉油、分銷的分立狀態走向一體化經營，引發一系列連鎖反應。而在我國加快綠色低碳轉型的當下，綠色航空燃料或稱為此次重組整合的發力重點，可持續航空燃料（SAF）在兩大央企的合力推動下，或將迎來新的爆發式增長。
圖說：據彭博社報道中石化正洽談收購中國航油
來源：彭博社
傳聞中重組整合的主導方中國石化，是世界第一大煉油公司、第二大化工公司，主要業務集中在石油天然氣的勘探開發、銷售利用以及成品油和化工產品的供應。其優勢在於煉化和銷售體系，在成品油終端市場佔有明顯優勢。
近年來，中石化以能源資源為基礎，正在形成以新能源、新材料、新經濟為重要增長極的「一基兩翼三新」產業格局，大力構建多能互補的清潔低碳能源供給體系，快速佈局氫能、地熱能、光伏、風電等清潔能源項目。
在「雙碳」目標指引下，中國石化在大力發展傳統能源化工產業的同時，加快推進新能源技術研發和產業佈局，可持續航空燃料也成為了其重點關注的方向。2009年，中石化便立項開發自主知識產權的生物航煤生產技術。
2014 年，中石化鎮海煉化率先取得我國首張生物航空煤油適航證書。2020年8月，中國首套生物航煤大型工業化裝置在鎮海煉化建成。2022年6月，我國首套生物航煤工業裝置在鎮海煉化首次產出生物航煤，意味着我國生物航煤可實現規模化生產，向大規模生產及商業化應用邁出了堅實的一步。
隨後，中石化生產的生物航煤完成接連實現了首次貨運國際飛行、加註國產大飛機試飛、供應香港國際機場等多個里程碑，持續推動可持續航空燃料的商業化發展。
圖說：鎮海煉化10萬噸/年生物航煤裝置
來源：中國石化報
傳聞中重組整合的被收購方中國航油，1980年隨同民航從空軍建制分立出來，1990年組建中國航油總公司，2002年在此基礎上成立中國航空油料集團公司，並於2003年成為國務院國資委直接管理的中央企業。
中國航油是亞洲最大的集航空油品採購、運輸、儲存、檢測、銷售、加註於一體的航空運輸服務保障企業。公開資料顯示，公司主營業務主要涉及航油、石油、物流、國際和通航五大板塊，為國內258個運輸機場和454個通用機場提供供油保障，並為全球585家航空客戶提供服務。
同時，中國航油在26個省區市為民航及社會車輛提供汽柴油及石化產品的批發、零售、倉儲及配送服務，並在環渤海灣、長三角和西南等地區建有大型成品油及石化產品的物流儲運基地。
可以看出，中國航油的業務聚焦在航油油料，延伸業務也都圍繞着航空油料。其在國內航空油料市場上佔有壟斷型份額，但其不涉及生產，只從煉廠採購，其下游也很少涉足到非航空之外的零售市場。對於中國航油而言，重組合併後將會獲得中石化煉化和銷售體系的強力支持，加強其在航空油料市場上的話語權。
圖說：中國航油發佈重組公告
來源：中國航油
事實上，今年以來作為航空油料「國家隊」的中國航油已經在SAF領域頻頻發力，推動其在綠色航空燃料領域的佈局。這些動作引發了市場的廣泛關注，成為了業內關注焦點。
7月25日晚，嘉澳環保披露公告，中國航油擬對嘉澳環保控股子公司連雲港嘉澳新能源進行戰略入股。公告披露，嘉澳環保控股子公司連雲港嘉澳新能源有限公司（以下簡稱「標的公司」）擬增資擴股並引入投資者，中國航油旗下中國航油集團投資有限公司擬以2.61億元人民幣取得標的公司新增註冊資本2.61億元人民幣。
資料顯示，嘉澳環保作為國內生物柴油、生物航煤龍頭企業，生物柴油產品已經取得全球最大的生物柴油消費區歐盟的ISCC和DDC認證，公司生物航煤產品已取得ISCC及適航批准。
值得注意的是，2025年5月，嘉澳環保獲得商務部等四部門批覆，成為國內首家被納入生物航油「出口商白名單」的企業。根據政策，其連雲港基地可在滿負荷生產37.24萬噸生物航油的產能範圍內申領出口許可證。其在5月6日成功完成13400噸生物航油的首批合規出口，實現了行業的歷史性破冰。
8月16日，中國航油集團與河南君恆集團舉行SAF項目增資擴股協議簽約儀式。中國航油宣佈，已簽署協議收購河南君恆實業集團生物技術有限公司旗下可持續航空燃料(SAF)工廠的部分股權，將全力支持君恒生物二期100萬噸廢棄油脂加工SAF項目早日投產見效。
2024年1月20日，君恒生物生產的SAF獲得民航局適航批准，這標誌着我國首家民營石化企業生產的SAF正式獲得適航批准，並可投入商業使用，進行常態化SAF生產煉製。目前，君恒生物已有20萬噸的SAF年產能，擁有我國規模最大的生物航煤生產基地。
圖說：我國 SAF 在產/在建/規劃產能統計
來源：東北證券
君恒生物和嘉澳環保是我國取得適航審定要求的僅有的兩家民營生物燃料企業，均在可持續航空燃料領域業績斐然，也自然成為了中國航油加碼綠色航空燃料佈局的首選標的。
中國航油一個月內兩次次投資民營生物燃料企業，進一步加碼綠色航空燃料佈局，凸顯了其對可持續航空燃料賽道的長期看好和精準捕捉政策紅利釋放窗口期的戰略意圖，也折射出中國在生物航煤領域超前佈局的政策遠見正轉化為現實競爭力。
如果此次中石化最終成功收購中航油，雙方毫無疑問將會給處於騰飛前夕的可持續航空燃料帶來更多投資和技術支持，也將為SAF的研發、生產和大規模商業化應用創造有利條件。
此外，從業務協同角度，這場併購將為雙方帶來雙贏局面。整合後，中國石化可藉助中國航油的分銷網絡擴大航煤市場份額，切入航油銷售渠道，實現產銷一體化。中國航油則可獲得更穩定的上游資源供應，增強在國際航煤市場的議價能力。
圖說：全球和中國 SAF 需求量預估
來源：東北證券
基於全球航空業碳減排框架，國際航空運輸協會（IATA）預測，全球 SAF 用量應從2025年的630萬噸增至2050年的35806萬噸（佔全球航空燃料總量 65%），年均複合增長率約為 18%，需在25年內實現近60倍產能擴張。東北證券據此推算，屆時全球 SAF 市場規模有望達到2萬億人民幣級別。
在全球航空業向「淨零排放」加速轉型的浪潮中，我國對生物航煤的政策支持已形成清晰體系。在實操層面，2024年9月我國啓動四大機場SAF應用試點，並在2025年3月擴展至第二階段試點。根據規劃，第三階段試點將擴展至全國省會機場，逐步驗證大規模摻混的技術可行性和供應鏈穩定性。
兩大能源「國家隊」的整合，不僅關乎傳統能源市場的格局調整，更可能影響中國航空業綠色轉型的進程。雙方在綠色能源轉型中的協同空間，將會比傳統航油業務更值得期待，可持續航空燃料註定將成為發力重點。
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參考資料：
[1]https://www.reuters.com/business/energy/china-aviation-fuel-giant-set-restructuring-unit-says-2025-10-31/
[2]https://www.reuters.com/business/energy/sinopec-talks-buy-chinas-leading-jet-fuel-distributor-bloomberg-news-reports-2025-11-03/
[3]https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-03/sinopec-said-in-talks-to-merge-with-china-s-aviation-fuel-giant
[4]https://www.energyintel.com/0000019a-53d3-db8c-a5ff-53db2fe10000
[5]https://www.businesstimes.com.sg/international/sinopec-said-be-talks-merge-chinas-aviation-fuel-giant?ref=pulse
[6]https://www.xinhuanet.com/energy/20240605/cce738a19a424859b64268801cb7381f/c.html
[7]http://www.sinopecnews.com.cn/xnews/content/2025-07/02/content_7128388.html
[8]https://www.stcn.com/article/detail/3485927.html
[9]https://www.guancha.cn/economy/2025_11_08_796279.shtml
[10]https://www.dahecube.com/article.html?artid=252691?recid=1
[11]環球零碳-中航油再次投資民營燃料企業，萬億級SAF要起飛了？
[12]https://mp.weixin.qq.com/s/jDFL_TGxH2i6eE9QSEnD5w
[13]https://mp.weixin.qq.com/s/MaZ5xCy4HhgKJE4d6vvVZQ