大約一個月前，貝萊德將其向陷入困境的家裝公司Renovo Home Partners發放的私募債務估值設在每1美元面值100美分。而截至上周，該公司給出的最新評估結果為零。

　　大幅下調發生之際，總部位於達拉斯的Renovo —— 由私募股權公司Audax Group於2022年整合多家地區性灶底1和浴室改造企業而成 —— 上周突然申請破產，顯示其計劃關門。

　　因談及非公開交易而不願具名的知情人士稱，貝萊德持有Renovo約1.5億美元私募債務中的大部分，Apollo Global Management Inc．旗下MidCap Financial以及橡樹資本持有小部分。

　　Renovo陷入困境並非祕密。知情人士稱，4月，貸款方同意承擔損失，將部分貸款轉為股權，作為重組計劃的一部分，以期幫助公司重整旗鼓。監管文件顯示，第三季度，他們還同意公司延期支付重組債務的現金利息，這種安排又稱實物支付（payment-in-kind）。

　　然而，截至9月底，貝萊德和MidCap Financial管理的基金仍以面值評估Renovo新債，這通常意味着投資者預期可獲得全額償付。

　　僅僅幾周後，形勢急轉直下。

　　「第四季度初，由於公司自身表現和流動性問題，Renovo董事會決定，最佳可行路徑是進入清算程序，」BlackRock TCP Capital Corp．首席執行官Philip Tseng在財報電話會上表示，「我們預計將在2025年第四季度全額減記這筆頭寸。」

　　Apollo董事總經理Ted McNulty在MidCap Financial Investment Corp．基金的財報電話會上表示，該公司10月底「得知」Renovo會申請破產。

　　貝萊德和Apollo的發言人均拒絕進一步置評。橡樹資本的代表也拒絕置評。

　　儘管Renovo債務在三家貸方的總資產中佔比很小，但這家公司的突然崩盤直擊批評人士所說私募信貸市場一大脆弱點的核心問題：非流動性貸款估值與標的企業經營狀況之間的脫節。

　　Renovo的主要借款實體HomeRenew Buyer Inc．上周依據第7章申請破產保護，申報負債在1億至5億美元之間，資產不足5萬美元。

　　「我們認為這一結果反映的是發行人自身問題，而非行業整體疲弱，」Tseng在BlackRock TCP Capital財報電話會上談及Renovo時表示。

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責任編輯：李桐