摩根大通扭轉對鋰業看空立場儲能，稱此前嚴重低估了儲能市場的爆發性需求。
反思與認錯：儲能需求是關鍵驅動力
摩根大通在此次評級調整中坦率地覆盤了其先前的看空立場。報告承認，儘管寧德時代礦山復產等因素對供需平衡構成負面影響，但儲能需求的激增是更強勁的股價驅動因素，足以扭轉市場預期。對於預計將出現的供應缺口而言，僅靠現有項目的復產或增產已遠遠不夠。
我們深入審視了此前的‘減持’評級並得出結論：儲能需求的激增是更強的股價驅動因素。儘管寧德時代的礦山重啓對供需平衡是負面的，但對於預計出現的市場短缺而言，可能需要更多的產能爬坡/重啓。因此，我們終止對贛鋒鋰業A/H股和天齊鋰業A/H股的‘減持’評級，並將兩者均上調至‘中性’。
報告指出，儲能已成為影響鋰價和電池製造商利潤的核心變量。自今年6月以來，儲能電池已佔全球電池產量的四分之一以上，佔磷酸鐵鋰（LFP）電池產量的40%以上。
摩根大通電池分析師預計，在政策激勵和電網級項目持續部署的支持下，2026年全球儲能電池出貨量將同比增長30%，達到約770GWh。正是考慮到儲能帶來的額外14-16.5萬噸碳酸鋰當量（LCE）需求，摩根大通才將其對鋰市場的中期供需預測從過剩扭轉為短缺。
寧德時代礦山復產不足以扭轉乾坤，供需格局缺口持續
江西省自然資源廳於2025年11月6日發佈的重新分類公告後,市場對寧德時代江西梘下窩礦山逐步恢復生產的預期正在升溫。該礦山年產能約45-50千噸LCE，預計將為當前市場緊張局面提供部分緩解。
然而，這並不足以填補巨大的供應缺口。摩根大通報告強調：
即便將梘下窩的產量計入模型，投資者仍然普遍預期2025年和2026年全球鋰市場將處於短缺狀態。同時，江西省對未來的鋰礦銷售實施7%的年度特許權使用費和資源稅，也將抬高國內鋰雲母的成本曲線。
在供應端，摩根大通的近期供應預測基本保持不變，但2029/2030年的預測增加了2-3%。澳大利亞方面，Wodgina Train 3的時間表有所提前，LTR的加工產能預計將從300萬噸擴大到400萬噸；智利方面,由於SQM持續擴張,產量預測提高。但巴西Sigma擴建因孖展限制推遲兩年。
摩根大通因此將其2026財年的鋰價預測從7萬人民幣/噸上修至9萬人民幣/噸，在具體目標價方面，摩根大通贛鋒鋰業A股目標價從人民幣30元上調至65元，H股從港幣22元上調至48元；天齊鋰業A股目標價從人民幣30元上調至54元，H股從港幣28元上調至50元。