智通財經APP獲悉，目前，全球海域正積壓着高達十億桶的原油，其中來自受制裁國家的原油比例異常之高。這一跡象表明，制裁措施正在對石油貿易造成相當程度的干擾。

據Vortexa、Kpler和OilX三家機構的船舶追蹤數據顯示，8月底以來，海上油輪的原油庫存大幅增加，其中俄羅斯、伊朗、委內瑞拉產出或來源不明的原油佔增量的比例最高約達40%。即便按最低估算的20%計算，這一佔比也超過了上述三國在全球原油產量中的份額。

這種積壓並不意味着這些原油永遠無法售出，但會對受制裁產油國的收入構成威脅，並進一步影響本就預計將走向供應過剩的全球石油市場。此次積壓部分反映了這些國家產量的提升，但也暗示其在卸貨環節面臨一定困難。與此同時，未受制裁的石油供應量也在同步激增。

交易員表示，無論是否受制裁影響，這些海上原油的去向都將在很大程度上決定未來幾個月的油價走勢。西方最新制裁措施引發的謹慎情緒正在導致原油流向的重新調整，並對印度和中國等主要進口國產生連鎖反應。此外，運力緊張的油輪船隊曾一度將日運費推高至10萬美元以上。

Clarksons Securities包括Frode Morkedal在內的分析師寫道：「部分庫存增長源於西方制裁的收緊，導致俄羅斯原油滯留船上無法卸載。此前的買家已轉而從中東和大西洋地區採購替代原油。」

根據對船舶追蹤機構數據的分析顯示，受限制原油的積壓主要來自俄羅斯供應。

最近幾周，俄羅斯海上石油運輸量有所上升。隨着該國與歐佩克+產油國盟友逐步取消此前的減產措施，石油產量持續增加。此外，烏克蘭對俄羅斯石油基礎設施(尤其是煉油廠)的襲擊，可能導致部分原油被轉移至出口終端。

與此同時，西方對俄羅斯原油買家實施了前所未有的打壓，導致部分貨物無法卸載——印度煉油廠明顯暫停接收俄羅斯原油，且有跡象顯示中國可能也不願全部接手。美國對俄羅斯兩大石油生產商俄羅斯石油公司(Rosneft PJSC)和盧克石油公司(Lukoil PJSC)實施的制裁，進一步加大了其原油交易的難度。

根據基於俄羅斯財政部數據的計算，上個月俄羅斯與石油相關的稅收收入按年下降逾24%。俄羅斯政府已預計，今年流入預算的油氣相關資金將降至2020年疫情以來的最低水平。

伊朗的石油出口量也大幅激增，10月達到七年來的最高水平。巧合的是，美國當月對某主要終端實施制裁，指控其參與採購伊朗原油、為伊朗政權提供資金支持。

能源諮詢公司Energy Aspects旗下的OilX表示，其海上原油數據涵蓋已確認的運輸量，包括伊朗、委內瑞拉等國的原油——這些國家的原油因「影子船隊」活動，往往會出現運輸延誤——因此相關數據可能會隨時間推移向上修正。Vortexa則稱，其海上原油數據通常存在高估情況，且會隨着船舶卸載而向下修正，但當前局勢遠非尋常。

供應激增

誠然，隨着全球石油產量增加，海上油輪中也存在大量不受制裁的原油。OilX數據顯示，8月底以來，庫存增量最大的單一來源是沙特阿拉伯，緊隨其後的是美國和俄羅斯。

上月，沙特以兩年半來最高速率向海外輸送石油，持續收復其因多年參與歐佩克+的產量限制而失去的市場份額。

與此同時，美國海上原油庫存也有所上升。10月，美國原油出口量達到2024年7月以來的最高月均水平，此前亞洲煉油企業在夏季趁中東油價相對其他地區上漲(即所謂的套利窗口)，大量採購美國原油，推動其出口量增加。

但OilX數據顯示，與受制裁國家約佔全球原油總產量17%的份額相比，它們在此次海上原油增量中的佔比顯得過大。

Phillips 66(PSX.US)營銷與商業執行副總裁Brian Mandell在上月底的財報電話會議上表示：「目前海上確實積壓了大量原油，我們正等待觀察這些原油的最終去向。」