Hannah Lang

路透11月10日 - 由於市場飽和和情緒低落，專注於囤積比特幣和其他主要加密貨幣的公司面臨壓力 (link)，新進入者正在向不太受歡迎的代幣進軍，這激起了人們對波動性增加的擔憂。

受美國總統特朗普（Donald Trump (link)）對加密貨幣友好立場的推動，以及邁克爾-賽勒（Michael Saylor）的Strategy MSTR.O一飛沖天的成功激勵， (link)，投資加密貨幣希望它們升值的上市公司數量激增。

根據律師事務所DLA Piper的分析，截至9月，至少有200家數字資產庫（或稱DAT） (link)，其中大部分專注於比特幣，總市值約為1500億美元，比一年前增長了三倍多。

每天都有更多的公司成立，其中許多是尋求提高利潤的仙股。但根據路透對三十多家公司公告的分析，隨着比特幣的低迷，這些公司開始轉向更深奧、更不穩定的代幣，以期擴大收益。

投資者面臨的風險？

例如，最近幾周，Greenlane GNLN.O、OceanPal OP.O和Tharimmune THAR.O分別宣佈了囤積BERA、NEAR和Canton Coin的計劃。

這一趨勢說明，經常波動和投機的加密貨幣世界正與傳統市場日益糾纏在一起，給投資者帶來潛在的危險。

"穆迪評級公司（Moody's Ratings）副總裁兼數字資產高級分析師克里斯蒂亞諾-文森特利（Cristiano Ventricelli）說："DAT 正在向更奇特、流動性更差的加密貨幣擴展，而這正是風險可能會更高的地方。

"Ventricelli 補充說："當市場下跌時，這些公司的股權就會面臨更大的壓力。

波動管道

自 4 月份以來，許多數字資產公司通過私募或 PIPE（直接向私人投資者出售股票，通常以折扣價出售）的方式為代幣購買提供資金。

路透的分析發現，在4月至11月期間，至少有40家DAT通過PIPE籌集了超過150億美元的資金，其中只有5家專注於比特幣。比特幣在10月份出現了2018年以來的首次月度虧損。

公開數據顯示，這些交易中的重量級加密貨幣投資者包括Winklevoss Capital、Galaxy Digital、Jump Crypto、Pantera Capital、Kraken和DWF Labs。

雖然一些機構投資者可以直接購買代幣，但DATs提供了利用回報槓桿的機會，讓更謹慎的投資者通過受監管的上市公司獲得加密貨幣風險敞口。

PIPE允許公司快速獲得現金，但股東稀釋和鎖定期結束後可能出現的股票轉售往往會引發股價波動。分析師說，由於許多 DAT 公司非常依賴 PIPE，因此當市場下跌時，它們尤其容易受到影響。

10 月 10 日，中美關稅緊張局勢再度升級，導致市場下滑， (link)。儲存以太幣的 BitMine 下跌超過 11%，投資 Solana 的 Forward Industries 下跌超過 15%。通過其他方式資助購買的 Strategy 下跌了近 5%。

"自 DATs 首次進入市場以來，炒作已經平息。但我認為它可能會捲土重來，"專注於加密貨幣的 Presto Research 公司研究主管 Peter Chung 說。

OceanPal 發言人表示，購買 NEAR 為股東提供了一種從代幣的集成人工智能功能中獲益的方式。Greenlane拒絕發表評論。

Strategy、BitMine、Tharimmune、Winklevoss Capital、Galaxy Digital、Jump Crypto、Pantera Capital、Kraken 和 DWF Labs 沒有立即回應置評請求。

低於淨資產價值交易

今年早些時候，許多 DAT 公司的交易價格高於其持有的加密貨幣，因為投資者認為他們可以利用信貸渠道購買更多代幣。

但隨着比特幣走低和策略山寨幣充斥市場，一些公司開始搖擺不定。根據加密出版物《The Block》的數據，截至上週五，至少有 15 家比特幣庫藏公司的交易價格低於其代幣的淨資產價值。

據彭博社報導，新加坡公司10x Research上個月估計，作為Strate和其他知名比特幣DAT的大買家，散戶投資者在這些交易中損失了約170億美元。

一些專注於其他大幣種的 DAT 也面臨壓力。ETHZilla和Forward Industries最近批准了股票回購，此舉通常旨在支撐股價。

"JonesTrading首席市場策略師邁克爾-奧洛克（Michael O'Rourke）說："我認為，大多數這些數字資產庫公司的交易價格最終都會低於數字資產的價格。

絕對被消滅

渣打銀行分析師在 9 月份的一份報告中寫道，DAT 公司持有比特幣總量的 4%、以太幣總量的 3.1%、索拉納幣總量的 0.8%，這意味着它們的命運可能會對幣價產生重大影響。

Forward Industries董事長凱爾-薩馬尼（Kyle Samani）在一份聲明中說，公司的回購提供了 "當我們認為我們的股票交易低於內在價值時，向股東返還資本的靈活性"。

他和 DAT 的其他高管表示，他們的成功將植根於做出明智投資決策的能力。

薩馬尼在接受採訪時說："你把賭注押在管理團隊身上，讓他們去做有趣的事情，而這正是我們要做的，"薩馬尼也是 Multicoin Capital 的聯合創始人，該公司投資了 Forward Industries 九月份的 PIPE。

ETHZilla 發言人表示，該公司在股票交易價格低於淨資產價值時擇機回購股票，雖然它持有大量以太幣，但主要還是專注於將傳統資產放到區塊鏈上。

同樣，其他 DAT 公司也在尋找提升股東價值的新方法。SUI集團SUIG.O董事長馬裏烏斯-巴尼特（Marius Barnett）表示，該公司最近推出了自己的穩定幣。

他補充說："如果一家DAT公司只是袖手旁觀，只購買代幣，那麼從長遠來看，你絕對會被消滅。

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