10月30日，洋河股份發佈三季度報告。數據顯示，公司今年前三季度實現營業收入180.9億元，歸母淨利潤39.75億元。
面對白酒行業的深度調整，洋河股份積極推動去庫存，一方面通過多項措施緩解渠道壓力、促進終端動銷，另一方面穩定核心產品價格，提振渠道信心。
前三季度，公司合同負債同比增長29%，中高檔酒毛利率同步回升。中秋之後，主導產品夢之藍M6+、M3、海之藍等價格穩健，顯示出改革成效顯著，也為市場釋放出積極信號。
主動變革見成效，渠道信心穩步回升
在行業整體承壓的背景下，洋河股份以「去庫存、提勢能、穩價盤」為核心目標，持續推進渠道優化與產品升級，有效降低庫存水平，增強市場動能。
在產品端，洋河對夢之藍M6+、海之藍等主導產品實施「控量穩價」策略，並推出第七代海之藍，上線高線光瓶酒洋河大麴。在秋糖會期間，公司還發布了洋河國賓、金夢九（M9）、超級足球、微分子等場景化新品，精準覆蓋宴席、商務、體育文創及年輕消費羣體等細分市場。
在渠道端，洋河重點培育大商，推進家宴市場和鄉鎮下沉，通過「大商培育計劃」和「終端夢想惠」雙輪驅動，增強渠道穩定性。面對行業普遍存在的經銷商利潤壓縮問題，洋河構建了「固定返利+過程獎+綜合評價獎勵」的利潤模式，重塑渠道利潤分配機制。
活動助推動銷，品牌勢能持續提升
洋河還通過一系列品牌活動強化消費者鏈接，促進終端動銷。今年以來，公司陸續開展「天之藍樂跑」「羽夢同行」「網聚夢想」等活動，並舉辦「2025洋河超級粉絲節」，加強與年輕羣體的互動。
同時，第七代海之藍龍蝦嘉年華、「蘇超進球發福袋」等創意營銷，進一步深化了與消費者的情感聯結。通過「夢想連接世界」「大國綿柔香好禮萬家享」等話題傳播，洋河持續提升品牌影響力。
儘管短期促銷活動推高了費用率，對利潤形成一定壓力，但從長期來看，此舉加速了庫存去化，為後續增長夯實基礎。
產品結構優化，渠道庫存有效去化
前三季度，洋河腰部產品海之藍表現穩健，高線光瓶酒則成功開闢新增長空間。據海通國際研報，第七代海之藍開瓶率實現近兩位數增長，高線光瓶酒預售首日即告售罄。
渠道壓力也得到有效緩解。公司透露，今年市場庫存實現兩位數去化。截至三季度末，洋河股份合同負債達64.24億元，環比二季度增長5.5億元，同比上升29%。合同負債主要來自客戶預付款，其增長反映出渠道信心持續恢復。
主導產品價格在白酒板塊中保持穩健，顯示出經銷商對品牌的信心。海通國際指出，洋河渠道庫存出清成效顯著，進程領先行業，有望率先迎來複蘇。
品牌與產能雙輪驅動，構築長期競爭力
今年以來，受宏觀環境與終端需求疲軟影響，白酒行業普遍進入去庫存階段，品牌分化加劇。頭部企業憑藉品牌與規模優勢，展現出更強韌性。
作為百億級酒企，洋河在品牌與產能方面具備顯著優勢。公司同時擁有洋河、雙溝兩大中國名酒品牌。在GYBrand發佈的「2024中國最具價值品牌500強」中，洋河以909.79億元的品牌價值位列白酒行業第三；Brand Finance的「2024全球最具價值酒類品牌」排行榜中，洋河排名全球第五。
產能方面，洋河擁有7萬口窖池，其中包括2020口明清老窖。洋河股份的窖池羣被吉尼斯認證為「世界最大規模的白酒窖池羣」，「固態酒產能、高品質原酒儲能、陶壇儲酒規模、綿柔年份老酒體量」世界第一。龐大的老窖池資源、「224335」非遺綿柔釀酒工藝體系，以及100萬噸的原酒儲能，共同構成了洋河的核心競爭力。
基於強大的品牌與產能支撐，洋河實現了全價格帶產品佈局，形成「高端引領、腰部支撐、大衆託底」的矩陣格局。高端、次高端市場由「夢之藍手工班」與「夢之藍M6+」雙引擎驅動，海之藍則穩居腰部核心。
全國化佈局深化，渠道革新引領復甦
作為全國化酒企，洋河構建了廣泛的線下渠道網絡。在江蘇省內，洋河產品滲透率長期領先，上半年省內經銷商數量持續增加，毛利率也同步回升。公司正持續推進渠道下沉與精細化運營，圍繞宴席、團購及年輕消費羣體推出差異化產品，全力提升終端動銷效率。
東方證券分析認為，洋河具備領先的渠道自我革新能力。一旦白酒消費進入上行週期，公司憑藉其渠道推力與全國化佈局，有望率先釋放業績彈性。
責任編輯：公司觀察