智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，2025年上半年，中國儲能行業迎來訂單「井噴期」，累計訂單量突破250GWh，較去年同期實現跳躍式增長；儲能系統出貨量在上半年達到167GWh，同比增長86%。從開年至今，10GWh級別的大額訂單已成為行業常態，國內外市場均有亮眼表現。隨儲能景氣的超預期，鋰電池行業供需格局也持續改善，目前多環節出現漲價跡象，行業需求增長，疊加供給端擴張受限，明年有望開啓持續性的漲價週期，形成「量價齊升」的良好局面。

國金證券主要觀點如下：

行情回顧

2025年10月以來，鋰電板塊多數環節止跌回升。鋰礦板塊實現領升，漲幅達7%；智能駕駛板塊跌幅最大，下跌幅度達-7.6%。本月鋰電相關板塊多數環節月度成交額有所下降，唯新能源車板塊小幅上調。本月過半鋰電相關板塊的3年曆史估值分位處於高位，市場對鋰電板塊關注度較高。

新能源車：9月銷量高增，中歐持續領跑全球，美國需求持續上升

9月中國/歐洲十國/美國新能源車銷量137/33/17萬輛，同比+22%/36%/37%，滲透率54%/32%/14%。中國銷量累計同比增速超預期，主要系受到政策發力和「金九銀十」前新車密集投放。歐洲十國9月同比繼續超預期，同比環比均大幅上漲；8月假期過後，歐洲市場大幅提振，英國、西班牙等國的電車補貼政策均極大地刺激市場。美國8月銷量持續回升，主要系補貼取消前消費者搶先購買，疊加經銷商通過活動或折扣的手段減少庫存，短期內顯著提振了市場需求。

儲能：9月國內儲能裝機有所回落，美國裝機量下降

9月國內裝機4.0GWh，同/環比+69%/-68%；1-9月累計68.1GWh，同比+45%。9月美國儲能併網2.3GWh，同/環比-21%/-33%；1-9月累計27.4GWh，同比+36%，8月初美國簽署修改後ITC法案，整體邊際利好儲能經濟性，項目搶裝提前併網，9月實際併網量已呈回落狀態。據ABIA，9月我國儲能及其他電池銷量36.0GWh，同/環比+36.1%/+1.0%；1-9月累計銷量281.1GWh，同比+78.9%，維持較高景氣度。

鋰電排產：10月旺季，環比變動3%-9%，同比增長21%-50%

2025年1-10月，碳酸鋰/電池/正極/負極/隔膜/電解液預排產累計同比預計達27%-58%，其中單10月電池、負極、電解液同比超40%；各環節排產環比小幅上調，主要系因旺季在即，各廠商訂單普遍增加，需求端持續擴張。

鋰電價格

旺季當前，鋰電材料價格見漲，資源品、電芯、電解液、正極、隔膜皆有所上漲，六氟磷酸鋰月漲幅達66%，石墨材料下行。本月資源品、正負極、電解液等主要材料價格受需求影響普遍持續上漲，石墨材料受上游原材料價格下行傳導效應影響價格下降。

新技術：2H25起固態電池及複合集流體進入工程化、產業化關鍵窗口期

2025年車規級全固態電池中試線與設備訂單顯著拉昇，示範裝車時間收斂至2026-2027年，且2027年全固態裝車規模由千臺預期提升至萬臺，率先開啓GWh需求。此外，產業反饋複合集流體3Q25進入量產前準備、4Q25或開始規模量產，關注集流體公司導入機會。

投資建議

2025年，鋰電新一輪擴產潮疊加固態技術突破驅動行業Capex加速，產業鏈景氣度多元開花。重點推薦細分賽道龍頭及固態新技術公司：寧德時代(300750.SZ,03750)、億緯鋰能(300014.SZ)、科達利(002850.SZ)，及廈鎢新能(688778.SH)等。

風險提示

新能源汽車需求不及預期，儲能市場需求不及預期，歐美政策制裁風險等