金吾財訊 | 中信證券表示，10月PPI按年跌幅進一步收窄至-2.1%，按月暨2024年9月後首度錄得正增長，表現略超市場預期，反內卷受益型行業與有色系行業繼續成為工業品價格中的核心貢獻。反內卷品類方面，煤炭、水泥、光伏設備和元器件、鋰離子電池的PPI回升表現較為亮眼。供給擾動延續背景下，有色系延續大漲態勢，成為10月PPI超預期的重要驅動因素。進入四季度「低基數保護」消失後，PPI按年回升路徑或偏慢。該機構預計，中性情景下PPI按年在2025Q4或錄得-2.3%，但想看到PPI按年轉正或仍需更多耐心。10月CPI按年讀數如期回升至+0.2%，核心CPI按年讀數連續6個月回升至1.2%，為2024年3月以來最高值，其中旅遊和金飾品貢獻了較大漲幅，豬肉價格則出現超預期下跌再度呈現出「旺季不旺」的特徵。拆解年內核心CPI走勢的貢獻，漲幅最大的幾個分項為其他用品和服務（8.0%）、家庭服務（2.0%）、服裝（1.6%）、教育服務（1.1%）、醫療服務（1.1%）、家用器具（1.1%）、通信工具（0.8%）。結合豬肉價格的新變化對後續CPI走勢預測進行更新，中性情景下，該機構預計25Q4的CPI按年或將維持在0.5%以下的區間低位徘徊。