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　　文/新浪財經香港站 趙嵐

　　在區塊鏈行業歷經多輪周期迭代、全球監管框架逐步明晰的當下，業內就安全與合規保障為金融科技行業可持續發展的前提已形成共識。新浪財經在「中國國際金融論壇 香港峯會」中專訪了美國哥倫比亞大學副教授、CertiK聯合創始人兼CEO顧榮輝教授，就行業發展變遷、全球監管動態、RWA熱潮及香港市場前景等議題進行深度對話。

　　學術背景創業區塊鏈安全審計公司  數學方法解決區塊鏈系統安全性風險

　　畢業於清華大學計算機系，後赴耶魯大學攻讀博士學位，現為哥倫比亞大學計算機系副教授，其科研核心方向為形式化驗證（formal verification），即通過數學方法從根本上驗證軟件系統的安全性與可靠性，因此職業軌跡圍繞「技術創新與安全驗證」展開。

　　顧榮輝教授表示，公司成立的初衷是捕捉到Web3行業對安全審計和驗證服務存在市場空缺，而其自身研究成果具備一定的技術性突破，因此投入區塊鏈安全領域。

　　顧教授進一步解釋，2016年，以太坊區塊鏈發生震驚行業的The DAO攻擊事件，導致數百萬枚以太坊流失，最終迫使以太坊進行硬分叉，催生ETH與ETC兩條鏈。而同年，顧榮輝團隊研發的「CertiK OS」實現技術性突破，首次通過數學證明完成操作系統內核的安全性驗證。「當時區塊鏈與智能合約作為新技術，安全問題凸顯且缺乏有效解決方案」。2017年 CertiK成立，專注於區塊鏈安全領域，希望以前沿學術成果填補行業安全空白。

　　全球監管環境呈現「蹺蹺板效應」  企業「全球化戰略」或可對沖風險

　　顧榮輝教授為香港第一屆「 Web3 發展專責小組」成員，也是新加坡金融管理局國際技術諮詢委員會（Monetary Authority of Singapore International Technology Advisory Panel，MAS ITAP）的技術顧問。他認為數字資產行業目前進入監管規範期，不同地區的監管政策呈現出一定的波動性，總體看全球監管呈現「蹺蹺板效應」。他認為，監管是影響行業走向的關鍵變量之一。

　　行業發展初期，美國政府對數字資產行業較為寬容。2013 年美國 FinCEN 發布《虛擬貨幣管理規定》，將比特幣等加密貨幣視為 「可轉換虛擬貨幣」；2015 年，紐約州推出 「BitLicense」，要求虛擬貨幣企業在該州運營前必須獲得許可，涵蓋交易、託管、兌換等全業務鏈條，而懷俄明州則採取寬鬆政策，2018 年通過《特殊目的存款機構法案》（SPDI），允許加密友好銀行接入聯儲局支付系統，為行業提供合規通道。

　　然而此時市場存在不少爭議，由於中央機構的監管真空，2022年，虛擬貨幣行業接連爆發兩起重大安全事故，即 「Luna算法崩盤」和「FTX交易所暴雷」，不僅導致行業信心受挫，更引發全球監管態度的劇烈調整。

　　2022-2023年美國監管率先趨嚴，而香港和新加坡仍處於政策制定的推進期。2020年，新加坡《支付服務法》將數字支付代幣（DPT）納入監管；2022年《金融服務與市場法》確立 「在或來自新加坡」 的管轄原則；2023 年新加坡制定穩定幣監管框架，要求發行主體具備銀行資格、100% 儲備金及定期審計等。

　　香港方面，2022 年 10 月，香港財庫局發布首份《虛擬資產政策宣言》，明確 「積極推動」 虛擬資產生態發展，提出支持代幣化、綠色債券、NFT 等新興場景，並承諾實施強制性 VASP 發牌制度，希望爭奪全球 Web3 發展先機；2022 年底香港金管局聯合多家銀行開展跨境穩定幣結算試點，驗證技術可行性。2023年，香港正式實施《虛擬資產交易平台指引》，啓動強制性發牌制度，要求平台建立嚴格的代幣審核機制、投資者保護措施及反洗錢流程。

　　但在2024-2025年，不同地區監管政策再次調整。美國2024年迎來政策轉向，《GENIUS 法案》落地、穩定幣立法框架出台、《Clarity法案》推進等，使美國行業合規路徑日益清晰。而新加坡開始收緊，2025 年 6 月生效的《金融服務與市場法》，將數字代幣服務提供商監管範圍擴展至 「在新加坡註冊或運營、服務境外客戶」 的企業，政策徹底終結了 「註冊在新加坡、服務全世界」 的套利模式，要求所有涉及數字資產交易、託管、發行等環節的機構必須持牌運營，否則將面臨刑事處罰，導致大量公司遷出新加坡開始尋找其他機會。

　　香港監管則在探索中逐步加速，2025 年 5 月，香港立法會三讀通過《穩定幣條例》，設立穩定幣發行人的發牌制度，於8月生效；2025 年 6 月，財庫局發布《香港數字資產發展政策宣言 2.0》，將 「虛擬資產」 更名為 「數字資產」，提出建設 「數字資產中心」 的願景。宣言明確支持「代幣化政府債券發行常規化」、現實世界資產（RWA）上鍊，並啓動數字資產交易服務和託管服務的立法諮詢。顧榮輝教授認為，全球監管環境呈現「蹺蹺板效應」，香港在穩定幣監管法案、交易所牌照發放等方面已經實現「後發先至」。

　　從行業公司角度而言，顧榮輝教授認為，「全球化」可能是企業應對監管的「蹺蹺板效應」有效手段。「監管波動確實會影響區域業務，但全球市場的差異化發展為我們提供了調整空間」，顧榮輝表示，美國、香港、新加坡均為CertiK的核心市場，無論地區監管態度如何變化，團隊始終會在這些主流市場加大投入。

　　顧榮輝教授還表示，由於行業仍處加速成長期，監管機構在制定政策時謹慎推進是合理的，但希望可以和監管機構加深合作，了解監管機構的更多具體的需求和擔憂因素，如果監管方能給予行業方向，使安全技術類公司得到更多數據，或許能幫助到安全審查產品的開發和行業合規生態建設。

　　RWA的下一個投資窗口：非公開股權上鍊與股票債券等公開資產上鍊

　　目前，RWA（現實資產代幣化）是香港金融行業的熱門話題，金孖展產代幣和股票基金代幣產品日益豐富，但市場仍對這些RWA產品仍存在觀望情緒。由於香港傳統金融市場成熟度較高，股票、債券、期權、REITS等豐富的產品及衍生品可滿足投資者多樣的投資需求。市場認為RWA作為新型金融產品且目前流動性不足，對投資者缺乏足夠的吸引力。

　　顧教授認為，RWA的核心價值是通過區塊鏈技術重構資產流通的邊界與效率。 「比如目前最成功的、流動性最高的RWA其實是穩定幣。早年，市場同樣質疑穩定幣的價值，但如今其在跨境支付中的清算速度、成本優勢已得到廣泛認可。「

　　「不過穩定幣也會‘脫錨’」，顧教授提醒。「每個月我們都能監測到數十起‘脫錨’事件，這種現象可能由技術漏洞、市場恐慌、流動性危機等多重因素引發。比如，當儲備資產價值縮水或流動性不足時，可能就會觸發價值偏離。穩定幣依賴智能合約和供需調節機制維持錨定，脆弱性在於過度依賴市場信心，一旦套利機制失效，可能會引發連鎖反應，對加密貨幣生態系統構成系統性風險。「

　　顧教授認為，當前RWA的發展呈現兩大核心方向：一是非公開股權上鍊，例如SpaceX、OpenAI等企業的早期股權或員工期權，通過RWA實現數字化，既為資產持有者提供了流動性出口，也為無法通過傳統渠道參與的投資者打開了准入大門，且這類資產的確權流程相對清晰；二是股票債券等公開資產上鍊，解決了傳統美股交易的地域限制與時間限制問題，滿足了投資者7×24小時交易的需求。

　　顧榮輝坦言，當前RWA的流動性不足仍是突出問題，傳統交易平台與Web3原生交易平台的支持力度有限，但隨着技術迭代與市場需求釋放，這一痛點將逐步改善，而資產上鍊帶來的准入門檻降低、交易效率提升等核心價值，將持續推動RWA市場擴容。

　　香港數字資產行業的核心優勢：人才儲備與金融基建

　　顧榮輝教授對香港數字資產的發展前景表達了強烈信心。他認為，香港之所以能在全球競爭中脫穎而出，關鍵在於具備「人才儲備」與「金融基建」兩大核心優勢。

　　在人才層面，香港推出的「高才通」政策極大降低了技術人才的引入門檻，為區塊鏈行業注入了新鮮血液。對比新加坡等地區，香港在人才吸引的靈活性與包容性上已形成明顯優勢。在資本層面，香港擁有成熟的資本市場，為區塊鏈企業與科技公司的上市孖展、資本化運作提供了重要支撐，這是其他地區難以比擬的核心競爭力。

　　「傳統機構入場是當前行業發展的重要趨勢，而香港的監管框架逐步清晰、人才政策持續優化、資本基建完善，正成為吸引行業資源集聚的核心磁場」，顧榮輝表示，只要香港保持當前穩定的政策方向，持續強化人才與資本的雙輪驅動，必將在全球區塊鏈行業發展中佔據重要地位，吸引更多優質企業與專業人才落地。

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責任編輯：常福強