Sabrina Valle/Maggie Fick

路透紐約/倫敦11月12日 - 當諾和諾德NOVOb.CO首席執行官邁克-杜斯塔爾（Mike Doustdar）在9月底得知美時達（Metsera）已接受 (link)，輝瑞PFE.N出價73億美元收購該公司時，他還不準備放棄該公司及其實驗性肥胖症藥物組合。

根據美國證券備案文件和法庭文件，杜斯塔爾在8月份執掌這家丹麥製藥商後，面臨着展示成果的壓力，他已經對美塞拉提出了五次代價越來越高的收購要約。

然而，據三位知情人士透露，他決定推進一項價值約 100 億美元的非常規交易結構，約為 Doustdar 的前任在 1 月份願意支付的價格的五倍。

該收購要約要求諾和諾德預付數十億美元購買美塞拉公司的股份，如果反壟斷監管機構反對，諾和諾德可能無法完全控制美塞拉公司的新型肥胖症藥物生產線。最終，此舉促使輝瑞出更多的錢來完成自己的交易。

"貝倫貝格公司（Berenberg）的分析師凱里-霍爾福德（Kerry Holford）在談到諾和諾德為達成交易所做的努力時說："我不怪他們，但我確實認為，要使這一交易順利完成總是非常棘手的。

新的風險承受能力

兩位消息人士說，杜斯塔爾表現出了承擔新風險的意願，通過更快、更積極的行動，使諾和諾德在與競爭對手禮來LLY.N的競爭中更具競爭力。禮來公司在利潤豐厚的美國減肥市場上一度取代了諾和諾德的主導地位。

一些投資者和分析師對這一基調的改變表示歡迎。諾和諾德股東Storebrand資產管理公司的投資組合經理埃裏克-伯格-約翰森（Erik Berg-Johnsen）告訴路透，該公司在改善其命運方面表現出了 "更明確的緊迫感"。

Jyske Bank分析師亨裏克-哈倫格林-勞斯特森（Henrik Hallengreen Laustsen）對Novo的評級為 "買入"，他表示，Doustdar收購Metsera的舉動是一個 "重要信號"，表明該公司將不再被動。

"他說："他們攻擊市場，而不是自保。

其他人則質疑 Doustdar 是否做得太過分了。在競購戰 (link) 的同時，人們對 (link) 的治理也越來越關注，同時，董事會的調整也 (link)，這將把前所未有的控制權交給公司的第一大股東。

"BMO資本市場（BMO Capital Markets）分析師埃文-塞格曼（Evan Seigerman）說："這讓人感覺是'槍打出頭鳥'。

"他補充說，該公司還需要解決其他問題。禮來公司正在搶佔市場份額，感覺諾和正處於一艘偏離航道太遠的船上，很難糾正這艘船的方向。"

貝倫貝格的霍爾福德表示，考慮到此前在併購方面的相對不作為，以及Wegovy和Ozempic的活性成分semaglutide即將到期，諾和諾德需要尋求交易來加強其藥物管線。

諾和諾德沒有回應置評請求。美塞拉公司拒絕發表評論。

諾和諾德首席執行官對聯邦貿易委員會的批准充滿信心

Doustdar為諾和諾德的實驗性減肥藥物管線辯護，但他表示，要跟上一些分析師估計到下個十年初將達到1500億美元的市場，積極的收購戰略至關重要。

"這位首席執行官在上周與行業分析師的一次電話會議上說："當你有雄心壯志去為數億人提供治療時，任何管線都不夠寬廣。

據證券文件顯示，諾和諾德的最終競購結構以較高的付款額為前提，以換取50%的股份，但推遲了獲得運營控制權的時間。

杜斯塔爾相信，在美國聯邦貿易委員會的審查下，擬議中的交易 (link)。

結果事與願違。11 月 7 日，Metsera 發布新聞稿，宣佈已接受輝瑞公司的更優惠報價，並稱聯邦貿易委員會已與 Metsera 聯繫，警告其諾和諾德的交易可能會帶來反壟斷風險。諾和諾德隨後退出了競爭。

"諾和諾德股東聯盟伯恩斯坦公司（Alliance Bernstein）歐洲和全球成長型股票投資組合經理馬庫斯-莫里斯-艾頓（Marcus Morris-Eyton）說："每一筆交易都有一個價格，如果管理層認為價格過高，我們很高興看到他們執行財務紀律。"

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