智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研報稱，目前光伏反內卷正在積極推動，行業計劃通過多晶硅收儲的方式來出清產能，但由於涉及公司較多，且需要較大的資金體量支持，因此面臨挑戰較多。通過技術迭代來出清產能則是一個阻力更小的選擇，且光伏行業過往已經有兩次大規模的技術迭代，鈣鈦礦憑藉較高的效率與現有的晶硅技術路線有較大的效率代際差，一旦量產可以加快落後產能出清，使得行業走出周期底部位置。

申萬宏源主要觀點如下：

轉換效率逐級提升，穩定性成關鍵因素

鈣鈦礦始於2009年，轉換效率從最初的3.8%，到目前已經超過26%，目前協鑫光電在1m*2m的尺寸上已經實現了19.04%的轉換效率，疊層組件在小尺寸上也已經做到了近30%，效率遠超晶硅。隆基晶硅和鈣鈦礦疊層電池轉換效率已達到33%，晶科能源TOPCon/鈣鈦礦實驗室效率為34.22%。

穩定性問題逐步攻克

實驗室的高效率需要與足夠的穩定性相匹配，才能走向市場。目前穩定性研究已有顯著進展。近期中國科學院半導體所研製出光電轉換效率超過27%的鈣鈦礦太陽能電池，其衰減問題得到很好的控制。

GW級產線逐步投產，商業化進程提速

2025年極電光能和協鑫光電的GW級別產線分別落地投產，且有更多規劃產能預計在26年落地。2025年10月29日，協鑫光電GW級鈣鈦礦產線首片2400mm×1150mm全尺寸鈣鈦礦組件正式下線，未來通過效率和穩定性的平衡，有望加速鈣鈦礦的早日商業化量產。

政策支持光伏新技術發展，鈣鈦礦助力行業反內卷

2025年10月28日央視財經欄目報道中國光伏產業現狀，大篇幅講述鈣鈦礦未來發展空間。11月11日，工信部發布《關於進一步加快製造業中試平台體系化佈局和高水平建設的通知》、《製造業中試平台重點方向建設要點(2025版)》，在前沿材料中提及鈣鈦礦材料、在能源電子方向的中試平台建設中提及要聚焦鈣鈦礦光伏電池、疊層光伏電池等先進光伏技術，全固態電池、鈉離子電池等。在當下光伏反內卷的進程中，鈣鈦礦有望憑藉與晶硅較大的效率代際差，未來將能更好的發揮產能迭代的作用。

標的方面

建議關注：1)鈣鈦礦設備企業：帝爾激光(300776.SZ)、捷佳偉創(300724.SZ)、京山輕機(000821.SZ)、西子潔能(002534.SZ)、奧來德(688378.SH)、曼恩斯特(301325.SZ)、微導納米(688147.SH)；2)鈣鈦礦組件：杭州柯林(688611.SH)、奧聯電子(300585.SZ)、協鑫科技(03800)；3)TCO玻璃：耀皮玻璃(600819.SH)、金晶科技(600586.SH)；4)鈣鈦礦膠膜：福斯特(603806.SH)、海優新材(688680.SH)、賽伍技術(603212.SH)等。

風險提示

技術進步不及預期；量產不及預期；成本下降不及預期。