科技製造景氣延續，地產內需仍偏弱 | 中觀景氣11月第3期

一觀大勢

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作者：方奕/陶前陳/張逸飛核心觀點：科技製造行業延續高景氣，存儲器價格繼續上漲，供需偏緊的鋰電產業鏈景氣度提升；地產內需需求偏弱，乘用車銷售承壓；煤炭需求改善，價格大幅上漲。投資要點▶科技製造延續高景氣，地產和耐用品需求偏弱。上週（11.03-11.09）中觀景氣表現分化，值得關注：1）全球AI基建投資持續帶動電子半導體及電力設施景氣度，存儲器價格延續上漲態勢；儲能需求回升、動力電池銷量延續大幅...

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基建地產鏈：鋼鐵供需雙弱，建材行業景氣度承壓下游需求偏弱，鋼價小幅回落。截至11.07，螺紋鋼、熱軋板卷價格分別報收3200/3280元/噸，周環比變化-0.3%/-1.8%，螺紋鋼表觀消費量為218.5萬噸，周環比-13.7萬噸；高爐開工率83.2%，環比+1.4%。建工需求步入淡季，建築用鋼需求邊際下滑，高爐開工環比小幅回升，鋼價承壓。後續關注行業反內卷和穩增長政策的執行和落地效果。建材價格持續磨底。截至11.06，國內浮法玻璃平均價1197.2元/噸，周環比-0.5%，浮法玻璃價格保持下跌走勢。浮法庫存總量6061萬重量箱，環比-184萬重量箱，去庫存效果顯著。總體上偏弱震盪。截至11.07，全國水泥價格指數環比+0.3%。全國水泥發運率33.4%，環比-3.7%，同比-3.1%，建工需求淡季，下游需求持續走弱。後續關注建材行業反內卷政策執行情況。2.3. 製造業：汽車開工率環比小幅提升，企業招聘意願邊際改善汽車開工率環比小幅提升，企業招聘意願邊際改善。截至11.06當週，1）半鋼胎/全鋼胎開工率分別為73.7%/65.5%，環比+0.3%/+0.1%，同比-5.7%/+3.3%；2）PTA/聚酯/滌綸長絲開工率分別為77.7%/84.6%/90.8%，環比-0.7%/+0.0%/+0.2%，同比-1.6%/+2.7%/+1.2%；3）截至11.05的周度石油瀝青裝置開工率為29.7%，環比-1.8%，同比-2.1%；4）截至11.09企業新增招聘帖數13.86萬條，同比-2.0%，環比+4.2%。電新：儲能電池原料大幅漲價，動力電池延續高速增長。儲能和動力電池等鋰電需求大幅增長，疊加碳酸鋰供給偏緊，2025年10月以來，六氟磷酸鋰價格大幅上漲，截至11.07六氟磷酸鋰價格環比+13.0%仍延續大幅上漲的態勢。後續關注歐洲電力建設以及數據中心投資對電力設備需求的影響。國內新能源車補貼臨近退出，新能源車銷量增長，疊加新能源車出海擴張，共同支撐動力電池需求增長，2025年1-9月國內動力電池銷量同比+48.9%。03上游資源：煤價年內破新高，國際金屬價格下滑煤炭：供暖需求提升，煤價環比大幅上漲。截至11.07，秦皇島港Q5500動力煤平倉價報收817元/噸，周環比+6.1%，煤價突破「800關口」，創下年內新高。供給端核查督查持續收緊，供給承壓；需求端迎來北方供暖剛需的爆發，煤炭價格大幅上漲。繼續關注煤炭行業反內捲進展以及冬儲需求情況。有色：降息預期回落，國際金屬價格環比下跌。截至11.07，SHFE銅/鋁價格分別8.59/2.16萬元/噸，環比-1.2%/+1.5%。美國10月ADP和PMI數據超預期，聯儲局降息預期有所回落，國際金屬價格環比下跌。後續關注中美貿易走向及國內穩增長政策執行和落地效果。04物流人流：客運需求環比回落，港口吞吐量高位震盪客運需求環比回落，同比仍明顯改善。截至11.09當週，1）10大主要城市地鐵客運量周環比-1.9%，同比+3.4%；北京/上海/廣州/深圳地鐵客運量達24年同期的102%/97%/110%/107%；2）百度遷徙規模指數環比-4.2%，同比+9.9%；3）國內航班執飛架次周環比-0.9%，同比+0.3%，較19年同期+4.4%；國際航班執飛架次周環比-0.7%，恢復至2019年同期84.8%。貨運物流需求環比回落。截至11.09當週，全國高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量環比-2.1%/+3.9%，同比-0.7%/-0.1%；上週全國郵政快遞攬收/投遞量環比-1.4%/-2.3%，同比+6.2%/+3.3%。集運價格環比回落，港口吞吐量高位震盪。截至11.07，SCFI指數報收1495.1點，環比-3.6%；幹散運方面，波羅的海乾散貨指數（BDI）環比+7.0%，好望角型（BCI）/巴拿馬型（BPI）/超級大靈便型（BSI）指數週環比變化+14.1%/+0.7%/-0.5%。海運價格邊際改善。截至11.09當週，中國港口貨物吞吐量/集裝箱吞吐量分別為2.7億噸/680.9萬標準箱，環比-4.3%/+1.4%。05","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}