向來以規模與體量聞名的中國製造業，正在經歷着一場華麗的蛻變。近年來，以新能源汽車、人工智能為代表的高科技終端市場快速擴容，進一步加快了我國製造業轉型升級的進程。這一新的變化，在很大程度上提升了整個產業鏈的景氣度，高端數控機床便是其中典型的受益領域。根據英皇證券的研究報告，自2024年Q1以來，中國機床業便進入了明確的上升周期，其特徵是各製造領域的動能持續增強。

一份啱啱披露的機床業頭部公司的財報，便更加印證了這一點。11月13日，津上機床中國（01651）發布了2026財年上半年（2025年4月-9月）業績公告，財報顯示報告期內津上中國的多項核心財務數據均刷新了歷史記錄：期內，公司實現收入24.97億元（人民幣，下同），續創新高，規模按年增加了26.2%；毛利8.63億元，按年增加了35.9%，對應毛利率提升了2.5個百分點至34.6%；淨利潤為5.02億元，按年增幅更是達到了51.1%，對應淨利率20.1%，不僅利潤規模及盈利能力為歷史同期最高，並且環顧四周津上中國的盈利能力在業內也處於斷檔式領先位置，堪稱是「最能賺錢」的機床公司。不僅如此，根據中報津上中國還將派發中期股息每股0.6港元，這一派息力度再次刷新了公司上市以來半年度派息的紀錄。

置於整個宏觀視角下來審視津上中國的這份高分成績單，智通財經認為公司能實現核心財務數據的跨越式增長，是內外部積極因素共同作用下水到渠成的結果。再考慮到接下來中國製造業提擋升級的歷史性進程還將深入演繹，津上中國料將憑藉獨特的市場地位與充沛的內生增長動能完全接住時代機遇，同時這一過程中公司的長期投資價值也將會持續兌現。

接住機遇基本面成色十足

報告期內，面對錯綜複雜的國際局勢，以及機遇與挑戰並存的行業環境，津上中國充分發揮了自身的主觀能動性。結合財報數據來看，上半財年津上中國的各項業務均實現了不同程度的放量，公司的基本面成色十足。

數據顯示，報告期內津上中國的核心業務精密車床實現收入20.51億元，佔公司總收入的比重為82.1%，規模按年增加了19.4%。同期，精密加工中心業務貢獻收入2.07億元，佔比由上年同期的4.1%大幅增加至本期的8.3%，營收體量增幅高達157%。精密磨床同樣在上半財年錄得強勁增長，期內該業務的收入按年增加了47.5%至1.26億元，對應收入佔比為5.1%。除以上業務外，津上中國還有部分收入由精密滾絲機、零部件銷售及售後服務等其他業務貢獻，期內該部分合共實現收入1.13億元，按年亦增加了19.8%。

上半財年，津上中國來在國內地區的銷售額同、按月分別增加了39.2%、11.4%，達到了23.5億元，為歷史同期最高值。破紀錄的表現背後，得益於津上中國在多個下游行業裏再接再厲、穩穩接住了行業增量機遇。

從產業背景來看，汽車行業是機床最重要的下游應用領域，數據顯示2024年在所有下游行業中汽車業的業績規模佔比達到了25.6%，不僅權重最高並且增速也處於突出位置。置身其中，津上中國憑藉高性價比的產品及解決方案持續贏得市場與客戶的認可。數據顯示，上半財年津上中國來源於國內汽車業的收入為10.3億元，按年大增了51.6%，銷售金額約佔公司國內總收入的44%。

上半財年裏津上中國在3C行業裏的表現同樣引人矚目，數據顯示期內公司來源於該領域的銷售收入為1.9億元，同、按月分別增加了29.7%、28.3%；同期，公司來源於氣動、液壓行業的收入為1.6億元，按年口徑亦取得了4%的正增長。

值得特別留意的是，得益於此前津上中國敏銳捕捉到了廣大新興領域的機會並搶先佈局，至今年上半財年公司來源於其他行業的收入規模完成跨越式增長，達到了9.7億元，同、按月增幅分別為38.6%、49.2%。這其中，AI液冷是貢獻關鍵增量的「勝負手」，期內公司從該領域產生的收入達到了1.2億元。

鞏固優勢領域的同時不斷開拓新市場，無怪乎津上中國的收入指標頻頻創出新高。而另一方面，得益於公司在降本增效以及優化經營方面的持續發力，津上中國的各項盈利指標也不斷得到優化，橫向對比同業公司目前34.6%的毛利率及超過20%的淨利率已是機床業中斷檔式領先的存在。

突出成長性與穩健高派息的交響

站在新一輪成長周期之上，不斷高質量兌現增長預期的津上中國，其投資價值也來到了新的高度。

首先就增長可見度與彈性而言，考慮到無論就短期還是長期看，汽車技術的變革，以及人工智能與具身機器人技術的快速發展，都正在持續推高市場對微型精密零部件的需求，毫無疑問這一長期趨勢將會給津上中國帶來源源不斷的增長動能。

面對確定性的機遇，津上中國加緊拓展新興市場。就拿AI液冷來說，津上中國主力產品自動車床加工具在生產直通型液冷接頭產品方面具有明顯優勢，今年前9月公司已陸續與數十家客戶簽訂了設備訂單，經測算約佔國內訂單總額的5%。考慮到現階段液冷接頭產品加工工藝基本確定，且直通型液冷接頭佔市場總需求量的八成，通過高性價比產品率先搶佔市場，可期待的是到下一財年AI液冷在津上中國商業版圖裏的地位有望進一步提升，該領域料能為公司帶來更多增量收入。

對待尚處於探索研發階段的人形機器人行業，津上中國也給予了密切的關注。據悉，目前公司的多款設備可用於加工行星滾柱絲桿、諧波減速器、行星減速器等人形機器人關鍵部位的核心零部件。今年前9月，津上中國同樣已同數十家客戶簽訂設備訂單，涉及自動車床、刀塔車床、外圓磨床及滾絲機。總而言之，有鑑於津上中國在國內機床領域擁有突出的市場地位，其後續業績勢必也會持續受益於人工智能及具身機器人等高價值領域的放量。

最新業績再次印證津上中國是一支優質成長股，同樣難得的是，公司的紅利屬性也在這一次中報中得到了進一步的強化。如前所述，津上中國計劃派發中期股息每股0.6港元，這是其上市以來最高的中期派息。拉長時間來看，津上中國上市後累計派息達到了5.16港元每股。穩定、且持續加大的派息力度，與公司的高成長性特點交匯，共同指向了同一個價值信號——津上中國是極具配置價值的標的。反過來說，也無怪乎公司股票這一輪行情自2023年啓動起來，今年以來漲勢不僅沒有停頓，反而出現了進一步加速的跡象。而既有強勁增長與穩健高派息打底，津上中國的後市表現想必也很有希望繼續演繹強者恒強。