TradingKey - 我們仍看好SanDisk公司（SNDK.US）長期增長潛力，但我們認為當前階段的股價預期不宜過高，未來上行斜率較此前明顯放緩。對於投資者而言，更合理的策略是等待估值回落、行業景氣度持續確認後再行佈局，以提升風險回報比。

SanDisk是一傢什麼公司？

SanDisk（股票代碼：SNDK.US）是一家專注於NAND閃存及存儲解決方案的美國公司，總部位於加州米爾皮塔斯。公司成立於1988年，由Eli Harari、Sanjay Mehrotra及Jack Yuan創立。

注：​​NAND閃存是一種斷電也能保存數據的存儲芯片，常見於SSD、U盤、存儲卡和手機中。它容量大、成本低、寫入快，只是讀取速度比另一種NOR閃存略慢。

1995年，SanDisk公司在NASDAQ上市，以NAND閃存為核心，迅速崛起為消費級存儲巨頭。

2000年，與東芝、三星展開NAND閃存合作與競爭。2015年10月，被西部數據（Western Digital, WDC）以約190億美元收購。

2025年初，西部數據將其閃存業務以SanDisk品牌分拆為獨立上市公司。

這也就解釋了為什麼你在走勢圖上只能看到2025年以後的升跌幅。

SanDisk的產品涵蓋：US閃存盤、SD/ microSD存儲卡、消費級及企業級SSD（固態硬盤）、嵌入式存儲（手機、筆記本電腦、數據中心用）等。

其熱銷產品有：SanDisk Extreme microSDXC卡、SanDisk Extreme Portable SSD、SanDisk Ultra microSD卡。

SanDisk股價走勢？

【SanDisk股價走勢圖，來源：TradingView】

儘管SanDisk股價就如我們看起來一樣強勢，但實際上深處其中的投資者才清楚瞭解，SanDisk的股價的波動幅度比市場多數科技股要大得多。

SanDisk上市後，股價受益於AI對存儲井噴式需求的影響，股價一路震盪上行，自IPO後的21個交易日股價上漲超65%（同期的英偉達（NVDA.US）下跌超10%）。

但在隨後在4月3日、4月4日兩個交易日內，由於特朗普全球加徵關稅的影響，全球股市普跌，SanDisk股價也在兩個交易日內暴跌超40%。甚至一度被評為表現最差的十支科技股之一。

隨後開啓了漫長的修復階段，2025年9月4日收復前高，並至此開啓主升浪行情。

截止美東時間11月13日收盤，SanDisk股價自發行價以來漲幅超700%，而同期的存儲概念股整體板塊也僅有60%的漲幅。

隨着股價的持續不斷攀升，市場的任何一點風吹草動都會導致股價出現巨大的波動。

在高位脆弱性加劇以及大空頭Burry沽空AI龍頭的情況下，日本存儲芯片巨頭鎧俠業績暴雷引發美股存儲板塊連鎖反應。

週四鎧俠控股（Kioxia）公佈第二財季調整後淨利潤同比驟降超60%，從而導致美國存儲板塊股價全線重挫，SanDisk應聲大跌近14%。

SanDisk股價為何暴漲？

1、估值重構邏輯

SanDisk 的本輪大漲，最關鍵的驅動力來自 2025 年初母公司 Western Digital（西部數據）將其閃存業務獨立分拆上市。 在此之前，SanDisk 的閃存業務長期被捆綁在 HDD（機械硬盤）低增長業務中，導致估值被明顯壓制。分拆上市後，市場重新以 純存儲芯片公司 的邏輯給 SanDisk 定價，使公司從原本偏「傳統硬件製造」的估值框架，切換到了 成長型半導體公司（尤其是 NAND 賽道）的估值。

核心變化體現在三點：

• 估值體系切換：從 HDD低估值（P/S、P/E均偏低）→ NAND與AI數據存儲高估值體系。
• 財務與增長邏輯分離：SanDisk不再受到WD、HDD業務週期拖累。
• 投資者結構變化：吸引專注半導體、AI基礎設施、數據中心的基金增持。

2、存儲芯片需求井噴

SanDisk的業績邏輯與 NAND（閃存）價格週期高度綁定。

2024年底至2025年，存儲行業出現明顯的供需反轉 ——需求強勁、產能收縮，使 NAND合約價和現貨價同步上升，行業進入了一輪新的漲價週期（Up Cycle）：

推動需求井噴的三股力量：

(1) AI 數據中心擴容帶來高密度 SSD 爆發

AI模型規模越來越大，以H100/H200集羣為代表的數據中心需要大量高性能企業級SSD。 企業級存儲的平均售價和利潤率遠高於消費級，是SanDisk公司最重要的利潤來源。

(2) 手機、PC、遊戲主機存儲需求反彈

智能手機出貨量在低迷兩年後出現恢復，而旗艦機型普遍提高基礎存儲容量（256GB 起步）。遊戲主機如 PS5、Xbox也全面進入SSD時代。

(3) NAND原廠持續減產推升漲價週期

包括三星、美光、鎧俠均在過去兩年主動減產，庫存被快速消化，使 NAND 價格進入持續上漲階段。

3、轉型成長型科技股

過去投資者對SanDisk公司的認知停留在「U盤、SD卡公司」，但分拆後的SanDisk正在加速向高毛利、高增長的科技屬性靠攏：

核心轉型方向包括：

(1) 企業級存儲佔比持續提升

數據中心級產品（企業級SSD）毛利率遠高於消費品，SanDisk公司正將資源向高毛利業務傾斜。

(2) AI 時代驅動「高性能 NAND」需求

AI 並非只需要GPU，也需要

• 高帶寬、大容量的快速存儲
• 數據預處理緩存
• 模型分片存儲

SanDisk 的高性能NAND與 PCIe Gen5 SSD均直接受益。

(3) 去庫存週期結束後進入「恢復增長階段」

整個存儲行業在經歷2023–2024年的深度庫存週期後，已進入「價格與需求同步回升」的階段，SanDisk 成為最典型的反轉標的之一。

SanDisk股票現在買入合適嗎？

當前市場波動加劇，短期風險明顯上升，尤其是在存儲行業盈利能力尚未真正落地、但相關個股股價已提前反映樂觀預期的情況下，估值溢價或難以支撐更高的漲幅。

【SanDisk公司26年Q1季度財報，來源：investor.sandisk.com】

我們通過SanDisk的財報注意到SanDisk與鎧俠控股（Kioxia）的合作關係，雙方共同開發閃存，而鎧俠控股的財報淨利潤同比驟降超60%，股價更是一路下挫，這不禁讓投資者對雙方合作產生的回報提出質疑。

我們預計短期內仍存在顯著的回調壓力，投資者需警惕情緒波動帶來的快速回撤。

從中長期視角看，雖然我們對NAND存儲需求趨勢、AI數據中心擴容週期、以及行業供需出清後的利潤修復依舊保持建設性觀點，但必須承認：當前股價已較充分地計入市場一致預期甚至有所超前。若未來業績指引無法持續超預期，或終端需求增長不及預期，股價向上的空間將被進一步壓縮。

總結：

我們仍看好SanDisk公司長期增長潛力，但認為當前階段的股價預期不宜過高，未來上行斜率較此前明顯放緩。對於投資者而言，更合理的策略是等待估值回落、行業景氣度持續確認後再行佈局，以提升風險回報比。

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