後巴菲特時代，我們還能學什麼？

經濟觀察報

2025/11/13

巴菲特的傳統價值投資面臨適用性拷問。一方面，他堅守的耐心仍具生命力——投資蘋果的長期持有、等待估值窪地的定力，仍是對抗市場浮躁的良藥；但另一方面，時代已不允許投資者固守非傳統產業不投的執念。　　作者：吳晨　　當95歲的沃倫·巴菲特11月10日宣佈不再撰寫伯克希爾·哈撒韋公司的年度股東信，也不再在股東大會上發言之後，一個跨越半個多世紀的投資時代正式落下帷幕。　　這不僅是一位傳奇投資人的謝幕，...

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的逆向投資機會，但歐美政府這次吸取了2008年金融危機的教訓，讓巴菲特坐擁「幹火藥」而無的放矢。最近兩年AI狂飆時代高科技股的狂歡，更讓本質上仍然堅持「傳統美國經濟鏡像」的伯克希爾業績乏善可陳，現在的確到了全面放手給阿貝爾的時候了。 \n　　巴菲特投資哲學的核心是挖掘被低估的藍籌股，本質是投資傳統美國——從消費、金融到能源，伯克希爾的持倉始終圍繞傳統優勢產業，即便投資蘋果這樣的科技巨頭，也更多是看中其消費屬性而非技術壁壘，對真正前沿科技領域的投資幾乎是空白。 \n　　如今，科技成為驅動經濟增長的核心引擎，AI、新能源等賽道重構產業格局，巴菲特的傳統價值投資面臨適用性拷問。一方面，他堅守的耐心仍具生命力——投資蘋果的長期持有、等待估值窪地的定力，仍是對抗市場浮躁的良藥；但另一方面，時代已不允許投資者固守非傳統產業不投的執念。跑不贏標普大盤的現實，也説明價值投資需要融入新元素。\n　　價值投資不能再單純等待危機，而是需要主動適應高估值常態化、科技主導增長的新環境，在堅守企業內在價值核心的同時，拓展對科技企業的價值判斷能力。當然，當下的AI投資是否已經泡沫化，未來是否會出現類似2000年互聯網泡沫的大崩盤，市場尚無定論，但伯克希爾手上大把的現金，讓它比別人更能抓住市場調整中的機會。 \n　　巴菲特的謝幕，也意味着重構巴菲特股神光環的時機到了——他的投資並非萬能，伯克希爾的神話更多是時代紅利與個人能力的結合，尤其是對傳統美國的投資。 \n　　當然，這並不妨礙巴菲特成為永遠值得學習的標杆。巴菲特與比爾·蓋茨共同的愛好——閲讀、思考和橋牌，揭示了其成功的底層邏輯：通過閲讀積累跨領域知識；通過思考穿透市場噪音；通過博弈培養風險預判能力。他對價值被低估的堅守，本質是對市場非理性的敬畏。這些智慧無關乎時代變遷，無論科技如何迭代，企業的價值本質、市場的非理性波動、風險控制的重要性，始終是投資的核心命題。 \n　　巴菲特的隱退，不是價值投資的終結，而是其核心智慧的傳承與重構。市場需要給予繼任者阿貝爾足夠的時間證明自己，對價值投資的進化也需要耐心。 \n　　靜靜地走，會是「奧馬哈的先知」最後的大智慧。 \n　　（作者系財經作家、晨讀書局創始人）\n\n\n海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP\n\n責任編輯：劉萬里 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