策略深度報告：2026年美股AI泡沫會破裂嗎？

東吳證券股份有...

11/16

我們認為2026 年刺破美股AI 泡沫的可能不是產業週期和股票估值，更可能是宏觀和政治週期。一、泡沫只看估值嗎？市場以估值、Capex、自由現金流等基本面視角判斷、解讀美股AI 泡沫。華爾街對AI 是否有泡沫這個問題本身就有分歧。參照2019 年Goldfarb 和Kirsch 出版的《泡沫與崩潰:技術創新的繁榮與蕭條》，58 個歷史泡沫涵蓋4 個特徵:不確定性，對應當前AI 商業化落地方向和節奏...

網頁鏈接

免責聲明：投資有風險，本文並非投資建議，以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請，作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考，不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證，投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。

熱議股票

{"basename":"/hant","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎證券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎證券,老虎證券開戶,老虎券商,老虎證券官網,老虎證券app,tigertrade老虎證券,股票,炒股,新加坡股票交易平臺,投資,投資理財","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hant/news/2583166631"},"companyName":"老虎證券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"isCrawlerRequest":true,"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2583166631\",edition:\"fundamental\",auth_exemption:1,,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2583166631?lang=zh_TW&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-11-16 00:00","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2583166631","market":"us","top_or_hot":-1,"title":"策略深度報告：2026年 美股AI泡沫會破裂嗎？","media":"東吳證券股份有...","content":"<div>\n<p>我們認為2026 年刺破美股AI 泡沫的可能不是產業週期和股票估值，更可能是宏觀和政治週期。一、泡沫只看估值嗎？市場以估值、Capex、自由現金流等基本面視角判斷、解讀美股AI 泡沫。華爾街對AI 是否有泡沫這個問題本身就有分歧。參照2019 年Goldfarb 和Kirsch 出版的《泡沫與崩潰:技術創新的繁榮與蕭條》，58 個歷史泡沫涵蓋4 個特徵:不確定性，對應當前AI 商業化落地方向和節奏...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251116152333a4a4ec6d&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>策略深度報告：2026年 美股AI泡沫會破裂嗎？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 12.5px; color: #7E829C; margin: 0;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n策略深度報告：2026年 美股AI泡沫會破裂嗎？\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<p class=\"head\">\n<strong class=\"h-name small\">東吳證券股份有...</strong><span class=\"h-time small\">2025-11-16 00:00</span>\n</p>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>我們認為2026 年刺破美股AI 泡沫的可能不是產業週期和股票估值，更可能是宏觀和政治週期。一、泡沫只看估值嗎？市場以估值、Capex、自由現金流等基本面視角判斷、解讀美股AI 泡沫。華爾街對AI 是否有泡沫這個問題本身就有分歧。參照2019 年Goldfarb 和Kirsch 出版的《泡沫與崩潰:技術創新的繁榮與蕭條》，58 個歷史泡沫涵蓋4 個特徵:不確定性，對應當前AI 商業化落地方向和節奏...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251116152333a4a4ec6d&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n\n<div class=\"bt-text\">\n\n\n<p> 來源：<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251116152333a4a4ec6d&s=b\">東吳證券股份有...</a></p>\n<p>為提升您的閱讀體驗，我們對本頁面進行了排版優化</p>\n\n\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"SPXU","symbol_name":"三倍沽空標普500ETF","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251116152333a4a4ec6d&s=b","article_id":"2583166631","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20251116152333a4a4ec6d&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2583166631","pubTimestamp":1763222400,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"我們認為2026 年刺破美股AI 泡沫的可能不是產業週期和股票估值，更可能是宏觀和政治週期。從這四個特徵看，美股AI 確實存在泡沫。為抑制經濟過熱，1972 年10 月聯儲局大幅快速加息，1973 年初第一次石油危機引發惡性通脹，聯儲局不得不持續加息至1974 年6 月，連續大幅加息成為泡沫破裂的加速器。如果以上情景假設發生，2026 年美股AI 泡沫將進入生命的終曲時間。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"SPXU":"三倍做空标普500ETF",".SPX":"S&P 500 Index","SSO":"两倍做多标普500ETF","TQQQ":"纳指三倍做多ETF","BK4551":"寇图资本持仓","SDS":"两倍做空标普500ETF","IVV":"标普500指数ETF","BK4023":"应用软件","SPY":"标普500ETF","BK4581":"高盛持仓","BK4588":"碎股","OEF":"标普100指数ETF-iShares","BK4543":"AI","BK4550":"红杉资本持仓","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4534":"瑞士信贷持仓","SH":"标普500反向ETF","BK4587":"ChatGPT概念","UPRO":"三倍做多标普500ETF","BK4528":"SaaS概念","OEX":"标普100","QQQ":"纳指100ETF","BK4559":"巴菲特持仓","BK4504":"桥水持仓"},"translate_title":"In-depth strategy report: Will the U.S. stock AI bubble burst in 2026?","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{".SPX":0.6,"ESmain":0.6,"MESmain":0.6,"IVV":0.6,"OEF":0.6,"OEX":0.6,"QQQ":0.9,"SDS":0.6,"SH":0.6,"SPXU":0.6,"SPY":0.9,"SSO":0.6,"TQQQ":0.9,"UPRO":0.6},"content_text":"我們認為2026 年刺破美股AI 泡沫的可能不是產業週期和股票估值，更可能是宏觀和政治週期。一、泡沫只看估值嗎？市場以估值、Capex、自由現金流等基本面視角判斷、解讀美股AI 泡沫。華爾街對AI 是否有泡沫這個問題本身就有分歧。參照2019 年Goldfarb 和Kirsch 出版的《泡沫與崩潰:技術創新的繁榮與蕭條》，58 個歷史泡沫涵蓋4 個特徵:不確定性，對應當前AI 商業化落地方向和節奏存在不確定性；純粹的遊戲，對標Mag7 估值快速上漲，部分科技股股價顯著脱離內在價值；新手投資者，當前全球散户和機構都集中參與科技股投資，甚至出現「只買一隻股票就買英偉達」的盛況；通過敍事協調或者統一信仰，好比現在AI 敍事已脱離科技本身，指向終極信仰—「國家信仰」。從這四個特徵看，美股AI 確實存在泡沫。二、美股AI 泡沫有多大？眾説紛紜。相比市場普遍採用的單一基本面視角，我們嘗試結合泡沫的特徵，從泡沫的生命週期給出答案。我們認為在泡沫刺破前，包含以下三個階段:1）萌芽期：寬鬆的貨幣環境及產業的不確定性催生泡沫，敍事、股票估值和股債會有所體現。2）狂熱期：大量新投資者湧入市場，IPO 活躍，企業投資情緒高漲，不斷提高遠期支出。3）非理性繁榮期：所有指標達到歷史極值，市場樂觀情緒空前，槓桿程度不可估量。結合以上所有指標，當前聯儲局已開啓貨幣寬鬆週期，截至11 月，標普500 估值在歷史35 年的95%分位以上，基本達到2000 年水平。但是美股整體IPO 相較於2000 年而言處在低位，標普500 的整體Capex 支出仍然偏低，資金情緒並非極端高漲。我們將以上泡沫生命週期相關指標進行擬合，認為現在的美股科技處於狂熱的初期，大概處於歷史54%的分位水平。2000 年科網泡沫指標在70%，2025 年位置大致對應1998 年。從泡沫的特徵和生命週期來看，對應科網泡沫似乎進程已過2/3，但更重要的問題是泡沫到底何時會被刺破？因何而被刺破？三、刺破泡沫的到底是什麼？歷史看刺破泡沫的原因不盡相同，但究其根本往往是貨幣政策由寬鬆轉向緊縮。以典型的兩次泡沫為例：1）「漂亮50」泡沫：「漂亮50」到1972 年12 月行情頂點時，最終估值均值為42 倍。為抑制經濟過熱，1972 年10 月聯儲局大幅快速加息，1973 年初第一次石油危機引發惡性通脹，聯儲局不得不持續加息至1974 年6 月，連續大幅加息成為泡沫破裂的加速器。在高估值和流動性收緊的雙重打擊下，「漂亮50」從1972 年高位到1974 年末大跌近60%。2）2000 年科網泡沫：2000 年3 月由於互聯網財報不及預期，納斯達克指數開始調整。2000年3 月美國經濟再次過熱，聯儲局於3 月至5 月大幅加息，利率中樞一直維持高位到年底，此間納指進入加速下跌期。納指從2000 年的歷史最高點5048 一路跌到2002 年的1114，下跌幅度近80%。所以股價與股票內在價值極度不匹配鑄造了泡沫的頂點，而往往貨幣政策的大幅收緊使得泡沫徹底走向破裂。四、2026 年，美股AI 泡沫會破裂嗎？我們認為2026 年美股科技泡沫最大的風險或是宏觀和政治週期，而不是股票基本面。結合我們此前擬合的泡沫生命週期指標，2026 年泡沫似乎還有空間。但刺破泡沫的「針」可能在2026年晚些時候出現。情形一：「鴿派」聯儲局主席上任，暫無獨立性，如期多次降息。如果降息幅度超美國經濟所需，經濟可能從「軟着陸」轉為擴張，美國通脹上行風險明顯增加。經濟過熱，通脹抬頭或引發加息預期再起，降息週期可能在2026 年結束。情形二：聯儲局保持獨立性，僅小幅降息。從領先指標來看，美國經濟韌性依舊，有初步復甦跡象，通脹若穩態回落，聯儲局仍能依據數據做相機抉擇，那麼降息次數或低於市場預期的4次，集中在2026 年上半年。在市場激進的降息預期下，如果下半年不降息，效果似等同於變相加息。如果以上情景假設發生，2026 年美股AI 泡沫將進入生命的終曲時間。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}

策略深度報告：2026年 美股AI泡沫會破裂嗎？

熱議股票

策略深度報告：2026年美股AI泡沫會破裂嗎？