摩根士丹利上調英偉達目標價至220美元。分析師預計英偉達即將公佈的第三季度財報將成為突破性的一個季度，有望打破市場對其增長見頂的認知。

據追風交易臺消息，大摩分析師Joseph Moore在11月14日的報告中表示，行業調研顯示需求出現實質性加速，英偉達已完全解決了早期機架相關問題，而需求持續激增。目前增長瓶頸更多出現在英偉達供應端以及配套硬件（存儲、服務器）和空間/電力方面，但這些都不應減緩明顯的需求加速趨勢。

Blackwell芯片進入全面量產爬坡階段將是關鍵驅動因素。英偉達在GTC大會上的積極表態進一步強化了這一趨勢。

大摩認為，下週業績是英偉達過去幾個季度中表現最強勁的一次財報，儘管英偉達股價表現不俗，但相對於AI同行股票表現滯後，預計這種情況將出現逆轉。

供需數據顯示需求加速超預期

大摩行業調研顯示，英偉達客戶和供應商在第三季度的需求信號都指向加速增長，這與市場普遍預期英偉達各項增長指標已見頂的觀點形成鮮明對比。

在客戶層面，第三季度雲服務資本支出預期上調1420億美元，四大超大規模雲服務商各自增加200億美元以上。相比2025年的美元增長幅度目前達到1150億美元，比一個季度前高出60%。

從供應商角度看，ODM廠商廣達預計其AI服務器收入將在2026年第一季度加速增長，2026年同比增長超過100%。為支撐這一需求，廣達計劃明年將AI服務器產能翻倍，因為訂單可見性已延伸至2027年。

Blackwell芯片成核心增長引擎

大摩將英偉達10月營收預期從此前的544億美元上調至550億美元，1月營收預期從612億美元上調至631億美元。分析師指出，10月和1月各實現80億美元的季度環比增長將創下行業歷史最高紀錄。

Blackwell芯片仍是AI芯片的首選，Vera Rubin的需求信號非常強勁。儘管競爭對手表現出熱情，但這反映的是進步以及市場需求的強勁程度。

英偉達CEO黃仁勳此前表示，未來五個季度的營收需要在700-800億美元範圍內提升（摩根士丹利上調220億美元），而目前股價較黃仁勳發表該聲明後的高點低10%。

大摩將英偉達2027財年預期從營收2780億美元/非GAAP每股收益6.59美元上調至2985億美元/7.11美元。分析師認為，考慮到強勁的訂單積壓，公司有可能給出更高的指引，這主要取決於在強勁需求環境下能保持多大程度的保守性。

新目標價220美元基於2027財年ModelWare每股收益預期8.43美元的26倍市盈率，約相當於25倍非GAAP市盈率。這一估值較過去兩年平均前瞻市盈率（32倍）和兩年期市盈率（28倍）有所折讓，反映增長放緩預期，同時較大型AI半導體同行博通估值有所折讓。