智通財經APP獲悉，迪士尼(DIS.US)定於週四(11月13日)美股盤前公佈2025財年第四季度業績，投資者正密切關注首席執行官Bob Iger以成本削減、價格上調及流媒體轉型為核心的重組計劃是否正推動盈利實現更可持續增長。

儘管面臨影院業績同比走弱、傳統電視業務持續承壓及新遊輪延期交付等挑戰，但主題樂園、遊輪與流媒體業務的強勁表現預計將部分抵消這些負面影響。根據華爾街預測，本季度盈利可能暫遇回調，營收增速也將放緩。

具體來看，市場普遍預期迪士尼Q4總營收為228.3億美元，上年同期為225.7億美元;調整後每股收益達1.07美元，上年同期為1.14美元。

按業務劃分，娛樂業務營收將從上年同期的108.3億美元放緩至104.9億美元，樂園及體驗業務營收為88.0億美元，較上年同期的82.4億美元有所增長，體育業務營收達39.8億美元，上年同期為39.1億美元，Disney+訂閱用戶數將從1.253億增長至1.301億。

關鍵看點

涵蓋主題公園的體驗部門仍是迪士尼最強勁的利潤引擎。分析師指出，儘管面臨來自環球影城新園區「史詩宇宙」的競爭，迪士尼在美國本土的遊客量仍保持穩定，並且，新遊輪啓航及颶風影響消退也使遊輪業務持續成為增長動力。原定下月首航的「迪士尼探險號」已推遲至2026年3月，儘管這將減少短期利潤，但不會對長期增長前景造成影響。

在流媒體領域，包含Disney+與Hulu的直接面向消費者部門預計將連續第二個季度實現運營盈利，這凸顯了Iger從「追求訂閱用戶增長」向「擴大利潤率」的戰略轉變。據悉，兩大平臺將於明年正式合併。

值得注意的是，此次業績更新恰逢Disney+與Hulu的新一輪漲價——調價於10月21日生效，這是公司連續第四年漲價。管理層此前設定的目標是，在9月結束的財年內，實現超過13億美元的流媒體運營利潤。

摩根士丹利預計，到2026財年全年，這一數字將攀升至約28億美元。驅動因素包括每用戶平均收入(ARPU)提升，以及Hulu與Disney+技術架構整合所帶來的效率提升。

不過，分析師仍將關注9月《吉米・坎摩爾直播秀》停播事件的後續影響。此前，節目主持人的爭議言論引發了合作方抵制和網友呼籲取消迪士尼訂閱的行動。美國銀行認為，得益於賬單週期因素及節目迅速復播，該事件在第四財季可能僅導致少量用戶流失，對2026年初的影響也較為溫和。

體育業務方面，迪士尼於8月推出的全新流媒體應用ESPN Unlimited(月費29.99美元)，這是公司體育戰略迄今最大的一次革新。另據報道，迪士尼週三表示，計劃將ESPN品牌引入亞洲市場，通過Disney+增播體育賽事並逐步推廣ESPN服務。

摩根士丹利預估，到2026財年末ESPN Unlimited將吸引約300萬用戶，創造約5億美元新增年收入，有助緩解與YouTube TV轉播糾紛造成的6000萬美元季度損失。部分受影響用戶預計將轉向Hulu+Live TV 和ESPN Unlimited。

儘管流媒體業務因持續增長一直是投資者關注核心，但市場同樣會緊盯迪士尼旗下傳統電視網絡的表現。同業公司如華納兄弟探索頻道(WBD.US)近期公佈的季報顯示，其電視網絡業務(尤其是廣告收入)因觀衆持續從傳統電視套餐轉向流媒體而進一步萎縮。迪士尼此前多季度財報也指出，其線性電視網絡運營利潤與廣告收入呈下降趨勢。

最後，投資者還將密切關注CEO接班人選動向，公司預計將於明年初公佈繼任者。