最牛賽道突然遭遇重大利空。

　　受日本存儲巨頭鎧俠公司（KIOXIA）業績爆雷影響，全球存儲板塊全線暴跌，截至日本股市周五收盤，鎧俠公司股價暴跌超23%。另外，韓國存儲芯片巨頭SK海力士、三星電子分別暴跌超8%、5%。A股存儲芯片板塊亦全線大跌，佰維存儲、江波龍均大幅收跌超10%。隔夜美股市場，閃迪、希捷、西部數據分別暴跌超13%、7%、5%。

　　有分析指出，鎧俠公司業績爆雷引發市場對存儲市場AI繁榮的質疑，也進一步加劇了市場對「AI泡沫」的擔憂情緒。據悉，美國存儲巨頭美光科技將於下個月公布最新財報，屆時，投資者或將從中尋找全球存儲行業需求的最新信號。

　　突然暴跌

　　11月14日，日本股市開盤後，鎧俠公司股價直線跳水，截至收盤，暴跌超23%。

　　在此之前，受益於AI熱潮，該公司股價持續飆漲，即便在今日遭遇暴跌後，鎧俠公司股價年內累計漲幅仍超511%。

　　消息面上，鎧俠公司公布的2025財年第二財季（對應2025日曆年第三季度）財報顯示，第二財季調整後淨利潤按年大幅下降超過60%，僅有407億日元，遠未達到分析師預期的474億日元。

　　同時，該公司第二財季的營收按年下降7%至4483億日元，按月增長30.8%；Non-GAAP營業利潤872億日元，營業利潤率19.4%，相較上一季度的13.2%提升明顯。

　　鎧俠公司給出的業績指引亦低於市場預期。具體來看，該公司預計，2025財年第三財季營收為5000億—5500億日元，創歷史新高，市場預期為5300億日元；但是Non-GAAP營業利潤指引為1000億—1400億日元，低於市場預期的1410億日元及買方預期的1500億日元以上。

　　鎧俠公司確認，NAND閃存行業供應緊張局面將持續，預計2025年市場比特增長率為中等兩位數百分比，2026年在供應約束下增速將達到高等兩位數百分比。

　　有分析指出，鎧俠公司業績爆雷主要因為季節性智能手機需求，使得低利潤率的智能設備產品佔比高達35%，而高毛利的AI數據中心產品佔比較低。

　　另外，鎧俠公司與蘋果簽訂的固定價格協議也導致其無法從現貨市場價格上漲中獲利。

　　此外，鎧俠主要產品涵蓋閃存和企業級固態硬盤（SSD）。據稱雲服務商客戶要求將產品從SSD轉向閃存供應，相當於減少採購鎧俠的成品，更多地採購閃存芯片，這也影響了鎧俠的短期利潤，導致第二財季利潤暴跌。

　　在財報聲明中，鎧俠公司預計，在平均售價上漲和人工智能驅動的NAND閃存強勁需求的推動下，2025財年第四財季營收將創歷史新高，利潤也將強勁復甦。

　　存儲板塊全線重挫

　　值得注意的是，鎧俠公司業績爆雷帶崩了全球存儲芯片板塊。美東時間11月13日，美股存儲芯片板塊全線重挫，截至收盤，美股存儲板塊大牛股閃迪股價暴跌13.96%，希捷股價大跌7.31%，西部數據大跌5.39%，美光科技大跌3.25%。

　　與此同時，韓國存儲芯片板塊也遭受猛烈拋售，截至收盤，SK海力士暴跌8.5%，三星電子大跌5.45%。

　　北京時間11月14日，A股存儲芯片板塊亦全線大跌，佰維存儲、德明利、江波龍、香農芯創等多隻個股盤中跌幅一度達到或超過10%。

　　多位海外投資機構分析師表示，鎧俠公司的業績低於預期，反映存儲行業周期低谷尾聲的不確定性，但同時看好NAND售價全面上漲趨勢。

　　據最新消息，三星電子、SK海力士、鎧俠公司、美光科技四大存儲龍頭今年下半年都紛紛削減NAND閃存供應量。同時，三星電子、SK海力士和鎧俠公司等正在謀劃推動NAND價格上調。其中，三星電子目前正與海外大型客戶討論明年的供貨量，並在內部考慮將價格上調20%至30%。

　　市場研究機構Omdia的年度NAND閃存產出數據顯示，三星電子已將其今年NAND晶圓產量目標下調至約472萬片，較去年（507萬片）減少約7%；鎧俠公司亦將產量由去年的480萬片調整為今年的469萬片。Omdia預計，三星電子、鎧俠公司的減產策略將持續至明年。

　　展望後市，開源證券在研報中指出，AI驅動的存儲產品短缺或將至少持續到2027年。其中，DRAM產品需求或將在2027年後纔開始回穩，NANDFlash與高容量存儲需求可能會持續至2028年甚至更久。

　　國泰海通證券表示，短期來看，渠道與整機廠商普遍採取囤貨鎖價策略以應對漲價預期，存儲芯片板塊股價同步上揚。中長期來看，本輪漲價將推動舊一代內存加速退出，促進高性能、高帶寬新一代內存加速滲透，存儲產業或進入新一輪結構升級與技術創新周期。

（文章來源：券商中國）