2025年11月12日

導

要聞一：11月12日，滬深300指數報收4645.9079點，下跌0.13%；SW半導體指數報收6829.46點，下跌0.48%，跑輸滬深300指數0.35個百分點。

要聞二：閃迪：NAND閃存將於明年進入超級週期

要聞三：「英偉達親兒子」CoreWeave降財測 恐牽動緯創、技嘉等業績

要聞四：微軟投資100億美元建設葡萄牙AI數據中心，採用1.26萬個英偉達GPU

要聞五：谷歌將在德國投資55億歐元擴建AI數據中心

要聞六：A股封測設備行業前三季度業績透視：復甦確定但分化加劇

要聞七：AI服務器需求強勁，富士康Q3利潤增長17%至576.7億元新臺幣

要聞八：10月我國動力電池銷量124.3GWh，同比增長56.6%

要聞九：中汽協：10月銷售新能源汽車171.5萬輛，滲透率首次超50%

要聞十：華碩：存儲器漲價 Q4影響有限

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行情數據

11月12日，滬深300指數報收4645.9079點，下跌0.13%；SW半導體指數報收6829.46點，下跌0.48%，跑輸滬深300指數0.35個百分點。

圖1：SW半導體指數與滬深指數近一個月對比

在全部67家半導體公司中，13家上漲(前一日為17家)，54家下跌(前一日為50家)；1家漲停(前一日為0家)，0家跌停(前一日為0家)。

圖2：全部SW半導體公司升跌分佈

細分板塊升跌幅前二如下：

表1：分板塊升跌幅前二

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行業資訊

1、閃迪：NAND閃存將於明年進入超級週期

隨着人工智能(AI)數據中心的擴展，NAND產品在AI內存市場的重要性正迅速增長。儘管與DRAM相比，AI帶來的益處曾較為有限，但企業級固態硬盤(eSSD)能夠快速處理和存儲大量數據，使得NAND價格和銷售額進入上升軌道。行業消息人士於透露，SanDisk(閃迪)公司首席執行官David Goeckeler在公司最近的三季度財報中表示：「明年將是數據中心NAND需求首次超過移動領域的第一年。」他補充道：「NAND的需求正超過供應，這一趨勢將持續到明年年底之後。」其他主要NAND供應商也對市場做出了類似評估。三星電子在上個月的財報中談及NAND市場狀況時表示：「即使考慮到我們明年生產能力的擴張，客戶需求仍將超過供應，導致供需之間存在顯著缺口。」

SK海力士也表示，其明年的NAND產量已經「全部售罄」，並補充道：「一些供應商現在正尋求籤署長期供應合同。」 NAND供需之間的不平衡導致產品價格不斷上漲。該產品通過類似高帶寬內存(HBM)的方式堆疊NAND芯片，旨在保持HBM的優點，同時利用NAND的特性來解決HBM的容量限制問題。

2、「英偉達親兒子」CoreWeave降財測 恐牽動緯創、技嘉等業績

有「英偉達親兒子」之譽的AI數據中心營運業者CoreWeave週一調降全年營收展望，主因未能如期履行和客戶簽下的合約，透露AI需求熱潮下，供應端仍面臨瓶頸。CoreWeave在英偉達下週財報會議前夕投下調降財測震撼彈，市場擔憂AI過度投資疑慮再起。CoreWeave調降今年營收展望，意味訂單恐隨之遞延，法人憂心，緯創(3231)、技嘉(2376)等CoreWeave協力廠業績恐跟着延後表態。隨着CoreWeave調降財測，緯創第4季相關產品的出貨力道恐隨之下滑，最快要到明年上半年纔有望逐步復甦。

執行長英崔特說，「一家進度落後的第三方資料中心開發商，暫時延誤，使我們受影響」，第4季業績將反映這個瓶頸，但受影響客戶已同意調整交付時程，「我們維持原合約的總價值不變」。他說，「這是整個產業在可預見未來都要因應的系統性問題」，但這項延誤不影響CoreWeave的未出貨訂單，「我們受到一座資料中心的一個問題影響，但我們的資產組合有41座資料中心」。CoreWeave財務長艾葛拉瓦爾(Parag Agrawal)表示，過去一年營收超過1億美元的客戶數年比增加兩倍，上季沒有單一客戶的未出貨營收佔比超過35%，反映客戶更多元。

3、微軟投資100億美元建設葡萄牙AI數據中心，採用1.26萬個英偉達GPU

微軟宣佈，計劃在未來幾年內投資100億美元，用於在葡萄牙港口城市錫尼什建設一個數據中心，以發展人工智能(AI)基礎設施。這將是微軟在歐洲最大的AI投資項目之一。微軟將與開發商Start Campus、AI基礎設施平臺Nscale和芯片製造商英偉達合作，在錫尼什部署12600個下一代英偉達圖形處理器(GPU)。Start Campus是美國投資基金Davidson Kempner和英國Pioneer Point Partners的合資企業，該公司在今年4月宣佈一項計劃，將在2030年前投資85億歐元(99億美元)建設一個數據中心樞紐，以滿足大型科技和AI公司日益增長的需求。

微軟副董事長兼總裁布拉德·史密斯表示：「通過與Nscale、英偉達和Start Campus的合作，加強國家AI基礎設施建設，我們正在幫助葡萄牙成為歐洲負責任且可擴展的AI發展的標杆。」葡萄牙已為錫尼什規劃了多個大型投資項目，旨在生產綠色能源，為高耗能數據中心提供電力。葡萄牙的大西洋海岸線使其成為連接歐洲、非洲和美洲的海底光纜的重要樞紐，這些光纜構成了萬維網的骨幹網。自OpenAI於2022年推出ChatGPT以來，為AI提供計算能力的數據中心投資激增，各行各業的公司都在不斷將運營遷移到雲端，並將AI融入到業務中。

4、谷歌將在德國投資55億歐元擴建AI數據中心

Alphabet旗下谷歌公司未來幾年將在德國投資55億歐元(約合64.1億美元)，以擴大在德國的基礎設施和數據中心容量。谷歌和政府官員表示，該計劃包括在法蘭克福附近的迪岑巴赫新建一個數據中心，以及擴建谷歌德國中部黑森州哈瑙市的現有數據中心。谷歌雲北歐區副總裁Marianne Janik表示，這項投資將在2026年至2029年期間完成，屆時迪岑巴赫和哈瑙將分別創造100個就業崗位。谷歌德國負責人Philipp Justus表示，該計劃有望在該地區創造9000個間接就業崗位。」

德國財政部長Lars Klingbeil表示，谷歌的投資計劃「對德國作為商業中心而言是一個真正重要的信號」。德國經濟一直受到高成本和繁文縟節的困擾。Lars Klingbeil提到，德國政府設立了一項規模龐大的預算外基礎設施基金，旨在提升德國的商業吸引力。但他表示，政府不會為谷歌的投資提供任何補貼。「這筆資金已經於幾周前到位，我們看到了相當大的興趣和需求。

5、A股封測設備行業前三季度業績透視：復甦確定但分化加劇

然而，在這輪復甦浪潮中，A股十家主要的封測設備企業的業績表現卻並非齊頭並進，而是呈現出「冰火兩重天」的分化格局——部分企業乘風而起，營收利潤雙雙高增。具體而言，行業龍頭長川科技的增長軌跡最為亮眼，其營收從第一季度的8.15億元一路躍升至第三季度的16.12億元，規模與增速均遙遙領先。華峯測控和長川科技的盈利增長最為迅猛，華峯測控三季度淨利潤已達1.91億元，長川科技更是達到驚人的4.38億元，凸顯了其規模效應和卓越的成本控制能力。長川科技不僅營收規模第一，盈利能力更是驚人，前三季度淨利潤高達8.64億元，同比增長128.57%。特別值得一提的是華興源創和光力科技，兩者均從去年同期的虧損中成功扭轉，今年前三季度分別實現淨利潤1.52億元和0.37億元，反映了公司經營狀況的根本性改善。

毛利率、存貨與訂單展示未來業績「晴雨表」除了營收與利潤，毛利率、存貨與合同負債不僅是財務報表中的重要科目，更是反映企業生產經營節奏、市場需求變化及未來業績預期的「晴雨表」。除耐科裝備外，其餘九家公司存貨同比均增長，其中中科飛測存貨增長63.11%，長川科技增長37.82%，這表明企業對未來市場需求樂觀，正積極備產以應對飽滿的訂單。日聯科技、華興源創、長川科技和新益昌的合同負債同比大幅增長，意味着它們在⼿訂單充沛，為後續業績提供了堅實保障。

6、AI服務器需求強勁，富士康Q3利潤增長17%至576.7億元新臺幣

全球最大的電子代工製造商富士康(鴻海精密工業)公佈，第三季度利潤增長17%，超出預期。這主要得益於人工智能(AI)服務器需求的持續強勁增長，該公司預計2026年這一增長勢頭仍將持續。作為英偉達最大的服務器製造商和蘋果最大的iPhone組裝商，富士康7月至9月期間的淨利潤為576.7億元新臺幣(18.9億美元)，高於倫敦證券交易所集團(LSEG)匯總的504億元新臺幣的普遍預期。富士康10月公佈的第三季度營收也超出預期，這主要得益於AI產品的強勁需求。

富士康在財報中表示，預計第四季度營收將實現顯著的同比增長，其中AI服務器營收預計將環比增長。第三季度，富士康的雲和網絡業務(包括AI服務器)營收連續第二個季度超過智能消費電子產品(例如iPhone)的營收。富士康還預測2025全年營收將實現顯著的同比增長，與8月份給出的預期一致。富士康一直在尋求擴大其在電動汽車領域的佈局，該公司認為電動汽車是未來重要的增長引擎，儘管這一進程並非一帆風順。今年8月，富士康宣佈已達成協議，將位於俄亥俄州洛茲敦的一家前汽車工廠以3.75億美元的價格出售給軟銀，其中包括其於2022年購入的用於生產電動汽車的設備。

7、10月我國動力電池銷量124.3GWh，同比增長56.6%

其中，動力電池銷量124.3GWh，佔總銷量的74.9%，環比增長12.4%，同比增長56.6%。其他電池銷量41.7GWh，佔總銷量的25.1%，環比增長15.9%，同比增長35.7%。細分來看，動力電池累計銷量910.3GWh，佔總銷量73.8%，累計同比增長49.9%。其他電池累計銷量322.8GWh，佔總銷量26.2%，累計同比增長71.9%。其中，動力電池出口表現突出，出口量19.4GWh，佔總出口量的68.8%，環比增長10.0%，同比大幅增長76.7%。

1-10月，我國動力和其他電池累計出口達228.1GWh，累計同比增長43.9%，合計累計出口佔前10月累計銷量的18.5%。動力電池累計出口148.5GWh，佔總出口量65.1%，累計同比增長37.2%。其他電池累計出口79.5GWh，佔總出口量34.9%，累計同比增長58.3%。從電池類型看，三元電池裝車量16.5GWh，佔總裝車量19.7%，環比增長19.8%，同比增長35.8%。

8、中汽協：10月銷售新能源汽車171.5萬輛，滲透率首次超50%

數據顯示，當月汽車產銷環比、同比均實現增長，新能源汽車延續高增長態勢，出口表現尤為亮眼，其中新能源汽車出口同比增幅接近100%。從整體產銷來看，10月汽車產銷分別完成335.9萬輛和332.2萬輛，環比分別增長2.5%和3%，同比分別增長12.1%和8.8%。1-10月累計數據更為可觀，汽車產銷分別完成2769.2萬輛和2768.7萬輛，同比分別增長13.2%和12.4%，行業整體保持穩健發展節奏。10月乘用車產銷分別完成299.5萬輛和296.1萬輛，環比分別增長3.3%和3.6%，同比分別增長10.7%和7.5%。

當月新能源汽車產銷分別完成177.2萬輛和171.5萬輛，同比分別增長21.1%和20%，新能源汽車新車銷量佔汽車新車總銷量的比例達到51.6%，首次過半，標誌着新能源汽車已成為汽車市場的主流力量。1-10月，新能源汽車產銷分別完成1301.5萬輛和1294.3萬輛，同比分別增長33.1%和32.7%，累計銷量佔比達46.7%，全年高增長趨勢明確。其中，新能源汽車出口增幅顯著，10月出口25.6萬輛，環比增長15.4%，同比增長99.9%。細分來看，新能源乘用車出口25萬輛，環比增長15.3%，同比增長1倍。

9、華碩：存儲器漲價 Q4影響有限

針對存儲器缺貨大漲價議題，華碩(2357)共同執行長鬍書賓昨(11)日表示，華碩很早就開始拉長存儲器相關元件備貨週期，目前總計有四個月安全庫存，對本季影響有限，後續將依據成本變化、通路夥伴，以及消費者需求狀況考量，「會在適度狀況下，調整產品價格。」胡書賓表示，華碩上半年就留意到DRAM供應緊張，價格可能上漲的趨勢，很早就開始拉長備貨週期，到今年第3季底，華碩在零組件端庫存水位約二個月，通路端成品庫存也有約二個月，總計有四個月安全庫存應對，存儲器缺貨影響對華碩第4季營運影響有限。

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