智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，根據Wind，2025Q1-Q3化學製藥企業整體營收增速-2.1%，整體扣非歸母淨利率12.5%，營收短期承壓，但盈利能力持續提升。出海視角分析，根據醫藥魔方統計，2025Q1~Q3中國相關交易總金額達937億美元，與國外交易總金額持平；首付款達50億美元、交易數量為230筆；無論數量或金額，均超過24年全年，國內製藥工業創新國際化在持續發力。持續看好國內製藥工業在創新升級和國際化背景下，國內市場迎來新一輪產品周期所帶來的的中長期投資機會。

廣發證券主要觀點如下：

行業整體盈利能力提升，研發投入持續提升

根據Wind，廣發證券納入分析56家A股化學制藥公司的情況，2025Q1-Q3行業整體營收增速-2.1%，整體扣非歸母淨利率12.5%，營收短期承壓，但盈利能力持續提升。研發投入方面，行業2025前三季度研發費用率9.6%，按年+0.7pp。根據分析，18家A股Biotech公司的財務數據，2025年前三季度營業收入100億元，按年+17.3%，扣非歸母淨虧損按年收窄25.2%。隨着院內剛性需求的釋放、創新產品步入新周期以及行業產品結構持續改善；同時，國產創新不斷提質，創新藥「出海」提速，行業中長期向好趨勢正逐步確立。

國際化是創新升級的必經之路，關注國產新藥國際化潛力

通過過去十年國內產業的努力，從近年國內企業對外資的授權案例可以清晰地判定，美國是全球最大的單一創新藥市場。由於美國高昂的臨牀試驗投入和美國本地化臨牀運營的難度，絕大部分國內藥企開拓海外市場是採取跟全球大藥企合作的方式，產品授權或者聯合開發，受關稅影響很小。

根據醫藥魔方統計，2025Q1~Q3中國相關交易總金額達937億美元，與國外交易總金額持平；首付款達50億美元、交易數量為230筆；無論數量或金額，均超過24年全年。表明國內藥企越來越注重自主研發能力的提高，研發成果也受到更多MNC藥企的青睞，國內製藥工業創新國際化在持續發力。

投資建議：關注公司盈利能力改善以及核心產品全球競爭力提升

從2015年開始，國內製藥工業從研發生產到終端銷售和醫患使用，先後經歷了供給側、產品定價體系、診療行為規範等系統性改革和治理。產業內相關企業的經營也逐漸從這種大的政策調整中走上正軌。《全鏈條支持創新藥發展實施方案》的推出，更加明確了產業的發展方向並為之護航：創新、不斷提質的創新。持續看好國內製藥工業在創新升級和國際化背景下，國內市場迎來新一輪產品周期所帶來的的中長期投資機會。

建議關注標的

創新藥：恒瑞醫藥(600276.SH)、科倫博泰生物-B(06990)、百利天恒-U(688506.SH)、翰森製藥(03692)、信達生物(01801)、復宏漢霖(02696)、三生製藥(01530)、映恩生物(06628)、先聲藥業(02096)、百濟神州-U(688235.SH)、君實生物(01877)、康諾亞-B(02162)、澤璟製藥-U(688266.SH)、海思科(002653.SZ)、科倫藥業(002422.SZ)、中國生物製藥(01177)、長春高新(000661.SZ)、康方生物(09926)、維立志博-B(02573)、和黃醫藥(00013)、和譽-B(02256)、金斯瑞生物科技(01548)、一品紅(300723.SZ)、奧賽康(002755.SZ)、榮昌生物(09995)、石藥集團(01093)、興齊眼藥(300573.SZ)、信立泰(002294.SZ)、亞盛醫藥-B(06855)、衆生藥業(002317.SZ)、艾迪藥業(688488.SH)等。

特藥：人福醫藥(600079.SH)、恩華藥業(002262.SZ)、東誠藥業(002675.SZ)等。

風險提示

仿製藥集採和新藥談判價格降幅超預期風險、新藥研發失敗風險、創新藥上市後放量不及預期風險、市場競爭加劇風險等。