TradingKey - 儘管市場對於美國歷史上最長一次政府停擺終於畫下句號感到欣慰，但這一利好消息並未成功提振投資者情緒。週三，道瓊斯指數曾短暫躍上48,000點的高位，但漲勢隨即戛然而止。轉至週四，多重利空因素衝擊市場，尤其是聯儲局12月降息預期的驟然逆轉，導致美股大幅下挫，科技板塊首當其衝，領跌大盤。
最新數據顯示，芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具顯示，投資者認為聯儲局在12月會議上降息25個基點的概率已降至50%，而在幾周前，這一概率還高達90%。變化的核心原因在於聯儲局內部對未來政策路徑出現了罕見而顯著的分歧。
雖然聯儲局在10月如期降息25個基點，但會議投票結果暴露出政策委員會內部的不和諧聲音：一位委員支持更大力度的寬鬆政策，而另一位則反對繼續調降利率。這種意見分歧從7月以來越發頻繁，引發市場的不安情緒。
聯儲局主席傑羅姆·鮑威爾近期更是公開表示：「進一步下調政策利率……尚未成定局——絕非如此。」（他強調，委員會內部存在「嚴重分歧」。
被譽為「新聯儲局通訊社」的《華爾街日報》資深記者Nick Timiraos週二撰文稱，如此激烈的內部分歧，在鮑威爾近八年的任期中幾乎未曾出現，當前的政策走向判斷較以往更加撲朔迷離。
政策分歧凸顯，聯儲局高層立場各異
波士頓聯儲主席蘇珊·柯林斯在週三表態稱，儘管她支持了上一次的降息決定，但未來若要再度採取寬鬆政策，將面臨「相對較高」的門檻。她預計利率將在相當長一段時間內維持現狀，並警告稱，貿然降息可能會延緩乃至阻礙通脹回落至聯儲局設定的2%目標。
亞特蘭大聯儲主席拉斐爾·博斯蒂克同樣持鷹派立場，強調當前美國面臨的首要風險在於通脹，而非就業。他警告稱，物價壓力可能持續至2026年中後期方能顯著緩解，意味着距離達標尚有年半以上路程。
芝加哥聯儲主席古爾斯則指出，由於聯儲局已在年內實現了其預期中的兩次降息，再進一步寬鬆的門檻應「比此前更高」，尤其在通脹高企、尚未有實際明顯改善之際。
與上述偏鷹立場形成鮮明對照的是，理事斯蒂芬·米蘭始終堅持鴿派立場。近年來他頻繁主張更大幅度的降息，在近兩次會議中甚至主張各降50個基點。米蘭指出，通脹指標具有滯後性，尤其在住房通脹已經開始回落的背景下，當前高利率水平「過於緊縮」。
舊金山聯儲主席戴利立場則相對中性偏鴿。她並未明確支持具體降息幅度，但強調對進一步寬鬆政策「持完全開放態度」。她觀察到工資增速放緩，勞動市場壓力有所減輕，同時指出關稅引發的輸入性通脹並未在整體價格水平中形成廣泛傳導，為政策靈活性提供空間。
停擺掩蓋數據真相，經濟預判變得更難
令人焦慮的不僅是政策不確定性，政府停擺帶來的經濟數據「真空期」也進一步放大市場的迷茫。ADP 報告是為數不多的在政府停擺期間可用數據點之一，僅涵蓋私營公司的就業情況。ADP 報告顯示10月份私營部門新增就業崗位42,000個，為7月以來首次轉正。但相比年初數據，招聘規模依舊處於較低水平，反映出企業用工意願的減弱。
由於聯邦數據發佈受限，9月份完整的非農就業報告尚未公佈，但預期將在數日內補發。白宮經濟顧問凱文·哈塞特週四表示，10月份非農數據在發佈時可能不附帶失業率。法國巴黎銀行預計，在聯儲局12月政策會議之前，投資者有可能仍無法獲得完整的勞動力市場數據。
高盛結合其就業增長追蹤模型預測，10月非農新增崗位可能進一步回落至僅5萬個，而政府部門「延遲辭職」計劃可能導致當月就業數字減少多達10萬個。若數據驗證此預測，意味着美國勞動力市場已明顯降溫。
通脹方面，克利夫蘭聯儲的預測模型結合油價、周度汽油價格等輸入變量，預計10月和11月的整體CPI將維持在3%左右水平。這一表現若實現，對聯儲局而言是一個不錯的消息。
年末行情或再掀波瀾，12月10日成焦點
本輪政府停擺結束後，華爾街原本寄望數據「解凍」能為市場注入新活力，然而實際情況卻是典型的「買預期，賣事實」。這類在預期落地後一蹶不振的走勢，往往預示着市場對基本面的深度不安。
更大的波動或許還未到來。市場目前普遍關注12月10日這一天——當天早間，美國勞工部將發佈11月份消費者價格指數（CPI）；同日，聯儲局將在下午宣佈是否調整政策利率。這一「雙重事件」被認為可能攪動年末市場，形成極高波動風險。
根據法國巴黎銀行的數據顯示，與標普500掛鉤、12月10日到期的期權合約已反映出1.3%的引伸波幅，是2025年剩餘時間中最大的一個交易日波動預期。這反映出交易員對當天市場動能高度警惕。
另一個潛在風險點在於「經濟衰退」擔憂重新抬頭。隨着停擺期間積壓的數據即將補發，若非農等勞動力數據表現遠遜預期，或三季度GDP出現顯著下修，市場可能迅速轉向「衰退交易」：押注聯儲局年內甚至加快步調緊急降息。
在這種情況下，美元和美債收益率或同時大幅回落，而納斯達克100及加密貨幣等高風險資產則可能因「壞消息就是好消息」的邏輯受到資金短線追捧，實現劇烈反彈。
原文鏈接