摘要：「投資當然可以，不然我在幹什麼。」

鳳凰網科技 出品

作者｜Dale

編輯｜董雨晴

兩代股神，三次會面

向巴菲特提問，要花上數百萬美元喫午餐，向段永平提問，只需要登入雪球，或者現在也可以打開播客。

今年11月10日，95歲的巴菲特，和64歲的段永平來了一段隔空神交。

前者在感恩節寫出最後一封致股東信，並表示這是他作為伯克希爾CEO的謝幕之作。彼時，伯克希爾持有創紀錄的超過3810億美元的現金，根據第二季度末持股計算，巴菲特持有大約1490億美元的伯克希爾股票，是公司最大的股東。

緊接着在第二天，雪球出品的欄目《方略》放出了新一期節目，嘉賓正是「中國巴菲特」——段永平，他是雪球CEO方三文的朋友，也是雪球最大的大V之一，如今在雪球平臺，他以「大道無形我有型」的名字擁有超過126萬粉絲。

在雪球，段永平也是難得的活躍大V，一天能發上好幾條消息，而且經常回復網友的留言。其他人也喜歡在雪球上向段永平提問，他們叫他「大道」。

據可考查的公開資料，兩代股神，一共見過三面。第一次是在2006年，段永平以 62.01萬美元拍下巴菲特午餐，希望當面和自己的投資偶像表達感謝，他當時還帶了一位年輕人同行，名叫黃崢。那次巴菲特對段永平的印象也很好，他在接受美國媒體採訪時說，「聽他（段永平）的情況介紹，感覺他是個一流的人，我盼望着能見到他。」

段永平不止一次提過他與巴菲特的初見，他問了對方一個問題，當你看一家公司時，首先看什麼？對方說：商業模式（生意模式），這後來衍生出一個著名的觀點，也就是影響段永平投資生涯的「買股票就是買公司」。巴菲特當時告訴段永平：「這也正是我當年跟本傑明·格雷厄姆那兒學到的最重要的一句話。

兩人的第二次會面，起源於一次閒聊。巴菲特聽說段永平在網易上更博客，就問他有沒有英文版，想看。段永平打趣說，英文太差了，但是如果想聊蘋果，我可以來找你。於是在2018年，在去往芝加哥的路上，段永平改道奧馬哈，見到了巴菲特。

也是在那裏，段永平又提出了第二個經典橋段：「我覺得蘋果的生意模式，主要是iPhone，是比可口可樂要好的。」巴菲特說，「哇哦」。

四年後，段永平再去奧馬哈參加2022年的伯克希爾股東大會，這也是其近幾年與巴菲特的最後一次面對面交流。在向查理·芒格與比爾·蓋茨介紹段永平時，巴菲特說，「他告訴我，蘋果的生意模式比可口可樂好，所以我買了很多蘋果」。

事後證明，蘋果成為巴菲特投資生涯中輝煌的一筆。巴菲特對蘋果的投資始於2016年，於2018年完成主要建倉，總投資成本約360億美元。隨後蘋果股價持續攀升，一度成為伯克希爾投資組合的四大支柱之一，持倉佔比峯值近50%，為其創造了超1500億美元的淨收益。2024年，巴菲特大規模減持蘋果。

兩代股神在幾次交流下，於無形中影響了許多。

不是炒股，是做投資

巴菲特在這一次的告別信中說，「我比前半生更滿意後半生」。如今擁有千億美元身價的他也說，人生遠不止金錢。

但對於段永平而言，他的前半生比後半生還重要，也是他買股票就是買公司的基礎由來。

在這一次播客節目的一開始，故事被拉扯到了段永平的6歲，「我是在南昌出生的，六歲左右跟父母下放到江西安福縣，在安福縣搬了五、六個地方，一直在農村，再搬回南昌旁邊的石崗。確實喫過苦，回石崗的時候就上中學了，從石崗考的大學，大學畢業以後分配到北京，工作了幾年讀了一個研究生。然後去了廣東、佛山、中山、東莞，最後就來加州生活了。」在投資網易一戰成名，變成中國巴菲特之前，段永平最重要的經歷就是開公司。

1989年，段永平接手怡華集團旗下年虧損200萬元的日華電子廠。他在當時的困境下果斷放棄了代工模式，創立自有品牌「小霸王」，並精準捕捉市場需求。1994年小霸王產值已突破10億元，成為行業霸主。然而就在次年，因股份制改革提議被集團否決，段永平離開，還帶走了6名核心員工另立門戶，步步高就此誕生。

段永平如今在談這段經歷時，依舊堅持自己的看法，步步高曾推行員工與管理層持股，這極大的激發了團隊動力，並吸引宏碁等資本入股，「給股東派息就是股東本來就該拿的，員工拿到的派息就是員工該拿的。就像我們發獎金的時候，有人說‘謝謝老闆’，我說這話不合適，因為這是按契約發的獎金，你不需要謝我。雖然大家順口覺得拿到錢應該謝一下，但這個謝的方向是不對的。」

2001年時，段永平「退休」居於幕後，步步高歷經著名的一拆三事件，變成三家獨立的公司，分別是陳明永負責的OPPO、沈煒負責的vivo和金志江負責的步步高教育電子。這也成為段氏商業生態的起點。

這應當算是段永平炒股生涯開始的契機，但段永平覺得壓根也不需要契機。

「這還需要契機嗎，到處都知道有股票」。段永平退休之後，搬到美國生活，「我也不能天天24小時打球，我也不會去找份工作。後來就想着，投資好像跟生意有關，跟企業有關係，我就來研究研究，也買了很多書，包括看圖看線，看不懂。我這一工科出來的人，怎麼這圖我就看不懂，他們就能得出這樣的結論、那樣的結論？」

段永平的雪球賬號，是許多中國投資者的燈塔。

但段永平的投資燈塔一度就是巴菲特，「我從看到巴菲特的第一分鐘起就開始相信巴菲特了，從來沒動搖過」，段永平說。

除此之外，就是源於段永平的這些創業經歷。比如，段永平一直說，他可懂遊戲了。

讓他一戰成名的網易，就是一家遊戲公司。2001年底，段永平以每股不到1美元的價格大量買進網易股票。隨着網易逆天改命，股票價格也從1美元每股增長到15美元以上，這次投資直接給段永平帶來了1億美元左右的鉅額財富，也讓段永平認識了網易創始人丁磊，後者將黃崢引薦給了段永平。

段永平這一次在節目裏也系統性覆盤了自己的經典戰役，只有三個，分別是：網易、雅虎和蘋果。

「我可以數得出來，我自己真的投過比較大金額的，最早是網易，然後雅虎應該算，投雅虎其實就是想買阿里。後來差不多就到蘋果了，伯克希爾哈撒韋我的比重也不大，蘋果比較大，茅臺其實也蠻大的。騰訊，我現在其實還可以。通用電氣就是在2008年危機時，確實投了一下，我現在想不起比重來了。」

用方三文和段永平的話總結，就是隻有「小10個孔」，段永平覺得，「所以我還有很久可以做投資，因為要做夠20個」。

最後一代股神

其實這一年來，股神遭遇的質疑已經比吹捧多多了，比如巴菲特把蘋果賣掉，也被外界吐槽賣飛了500億美元。

進入AI時代，段永平也好幾次被質疑。一次是在2025年Q2加倉蘋果，被外界質疑蘋果硬件創新乏力，AI佈局落後，營收增長停滯。一次是自2012年買入後長期持有的茅臺，多次在行業調整和股價下跌時逆勢加倉。還有一次是在2025年初才啱啱建倉的英偉達，自稱是「買點彩票」，倉位佔比很小。

段永平很坦誠地說，他不懂的公司有很多，「我也搞不懂英偉達，也沒搞懂谷歌，其實我一直都很喜歡谷歌，但是就是搞不懂，我現在有點懂了。」

作為互聯網與消費時代的股神，段永平用看懂公司的商業模式和企業文化贏下市場，但在硬科技時代，看懂變得更難。

他也會感慨，很多事一瞬間就過去了。「降的速度太快了，因為我們過去的經驗曲線認為它是慢慢降的，其實我們早就在開發智能機，也知道這個趨勢，但是功能機還是下了很多單，總覺得有一個過程。沒想到它一瞬間就過去了，像現在的AI一樣。」

就像他在節目裏說「電動車這個生意不會太好，會很累，差異化很小」，但是節目播出第二天，段永平突然覺得自己某些觀點不對，立馬在雪球上發文改口，稱「突然明白電動車確實是省能源的」「另外我也大致搞懂機器人的概念了。馬斯克確實個牛人！」

如果說AI是新時代的工業革命，那它正加速分化一些人，就連股神也不例外。

今年10月中旬，一場名為Alpha Arena的AI實盤交易對決曾引發市場關注。主辦方為六款頂尖AI模型各提供1萬美元資金，在加密貨幣市場進行為期兩週的真實交易，實時公開收益與策略。幾乎是同時，RockFlow平臺推出的RockAlpha AI美股實驗賽將戰場擴展至美股市場，六個AI模型在10只標的中展開為期數週的較量，每5分鐘更新一次策略。

在加密貨幣賽場，DeepSeek一騎絕塵，前三天收益率飆升至36%。被寄予厚望的GPT-5同期虧損超40%，Gemini2.5也一樣，因頻繁切換多空策略，早期虧損超30%，交易手續費喫掉大量本金。

當方三文問段永平，是不是覺得AI對炒股的影響很大時，段永平說，「投資沒有影響，它不影響我做的決策。你要是通過看圖看線做日內交易，大概率你會比以前更難賺到錢。一些量化基金，它們速度非常快，確實是電腦在操作，有人工干預，所以你就更打不過它們」。實際上，段永平說，炒股票的人會很危險，因為你炒不過樑文鋒（注，梁文鋒是幻方量化的創始人，此處用於指代AI量化交易力量）了。

巴菲特把AI比喻成精靈，認為它一旦從瓶子裏放出，就「無法再被收回」，他在2023到2025年間多次強調要警惕AI可能帶來的不可控風險，要審慎應用。伯克希爾至今也未追逐AI風口，未直接投資任何一家芯片和模型公司。

段永平對於入手英偉達則是這麼想的，「我覺得投一點看看吧，AI這個東西我覺得至少摻和一下，不要錯過了。完全錯過了，好像有點不太合適」。

參考資料：

《段永平專程去奧馬哈的那次會面，巴菲特一直記得！》，芒格書院

《段永平退休20多年後罕見公開訪談，個人經歷、企業經營、投資理念等》，雪球