路透上海11月14日 - 中國地產開發商--碧桂園2007.HK超140億美元境外債重組方案在上周獲多數債權人通過後，今日公布了重組方案的細節。此前的公告中未提到、而今日公告中新增的有關重組的內容有：

（1）澳門大豐銀行的一筆貸款不參與重組、提供暫緩期、利息豁免一部分並通過發行新股抵償一部分；

（2）專案小組、協調委員會及可轉換債券持有人小組的工作費用；

（3）廣州巿國資背景的創興銀行的可轉債享有更低的轉換價格；

（4）董事會主席楊惠妍提供的股東貸款的抵償方案最終還是納入了馬拉西亞「森林城市」項目的股權。

**澳門大豐銀行提供「暫緩期」**

澳門大豐銀行在2023年3月31日向碧桂園提供了9.5億港元的貸款，將於明年3月31日到期，但大豐銀行同意，這筆貸款不參與此次重組，並且大豐銀行會提供一個暫緩期，直至2030年12月31日。

不過，這筆貸款頭18個月的近4,400萬港元未付利息，將由碧桂園通過向大豐銀行發行新股的方式抵償；中間九個月的未付利息直接豁免；最後直到暫緩期結束，這筆貸款的年利率為2.5%。

**磋商工作的「辛苦費」**

為了補償專案小組、協調委員會及可轉換債券持有人小組在磋商中投入的時間及資源，碧桂園會向其支付工作費用，形式包括現金、新股份、強制性可轉換債券$(A)$。

**廣州國資背景債權人獨享「優惠價」**

第三，廣州巿國有企業越秀集團全資擁有的香港創興銀行在2023年向碧桂園提供3,500萬美元的貸款，將於明年7月14日到期。這筆貸款將由本金總額最高為39,461,396美元的強制性可轉換債券$(C)$抵償，轉換價1.1港元，遠遠比其他債權人能收到的強制可轉債的價格便宜。

相比之下，其他債權人能收到的強制可轉債(A)的轉換價為2.6港元，強制可轉債$(B)$的轉換價則高達10港元。

也就是說，對於每1港元的債務，有廣州國資背景的創興銀行和其他債權人相比，能通過可轉債轉換成更多的碧桂園股份；如果想等碧桂園股價上漲後將股票賣出以「全身而退」，所需要的漲幅也比其他債權人小得多。

碧桂園對創興銀行能享有更低可轉債轉換價歸因於「創興銀行雙邊貸款在結構上優先於現有債務，並預期在集團清盤情景下獲得更好的回收率。」

碧桂園公布的境外債務重組方案，為其他債權人提供了五種選項：

（1）折價歸還現金（碧桂園最多償還應付本息的九成）、（2）全部用強制性可轉換債券(A)抵債、（3）三分之二用強制性可轉換債券(A)抵債，三分之一用一筆新債券抵債，新債券18個月後開始還款（4）35%用強制性可轉換債券(B)抵債，65%用一筆新債券抵債，但新債券要等102個月後纔開始還款、（5）全部用一筆新債券抵債，但新債券要等126個月後纔開始還款。

**馬來西亞「森林城市」項目股權是個「燙手山芋」**

控股股東楊惠妍提供的股東貸款的置換方案一變再變。

4月公布的重組方案中，對於11.5億美元的股東貸款，0.5億美元通過碧桂園旗下一家馬來西亞項目公司（FC項目）的六成股權來抵銷，11億美元能以每股0.6港元的價格轉換為碧桂園股權。

這家項目公司開發了馬來西亞的金融特區城市項目「森林城市」，由碧桂園持股六成。

一個月前的公告中，股東貸款的數值變成了11.4億美元，並且全部通過轉換成碧桂園股份來抵銷，而未提及馬來西亞項目公司股權抵債的原方案。

今日的公告內，股東貸款的抵償方案又變成了「分類討論」：如果0.5億美元成功通過「森林城市」項目的股權來抵消，剩下的11億美元就通過轉換成碧桂園的新股來抵消；如果0.5億美元未能通過「森林城市」項目的股權來抵消，則11.5億美元股東貸款全部通過碧桂園股權來抵消。

此外，如果馬來西亞「森林城市」項目的股權成功出售給楊惠妍，碧桂園將向「森林城市」項目提供管理服務，包括建築工程、園林綠化等，向該項目收取服務費。

碧桂園在公告中稱：「該等債權人強烈要求本公司把FC項目從本集團剝離，並且以此作為他們支持建議重組的重要考慮因素……儘管FC項目存在重大的戰略挑戰及較大的淨負債，為了進一步支持本公司，控股股東最終同意，在滿足所有前提條件後，獨力承擔FC項目的義務。」（完）

(發稿 徐凱文;審校 楊淑禎)

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