文｜財華社

一家長期隱身於全球消費電子產業鏈背後的巨頭，正悄然調整航向。

近期，藍思科技（06613.HK）與機器人企業越疆（02432.HK）達成一系列合作，內容超出尋常：越疆機器人向藍思科技下達10,000臺四足機器狗整機組裝訂單；藍思科技（300433.SZ）還將成為越疆機器人主要部件供應商，涵蓋關節電機、結構件及其他核心部件的開發、量產與供應，形成「研發-製造-供應」閉環，越疆機器人將入駐由藍思科技主導的湖南省具身智能創新中心，共同參與標準制定和成果轉化。

此外，藍思科技承諾於2025年向越疆採購1,000臺具身智能機器人，在產線中規模化部署越疆高性能協作機器人，重點推動人機協同作業、產線柔性部署與多工序無縫流轉。

在這個節骨眼上，雙方合作的首款產品——全球首款家庭智能機器人Rover X1首發，或標誌着兩家公司的合作，從供應採購向聯合定義產品升級，藍思的外殼材料技術與越疆的機器人運動控制技術形成互補，首款產品首發即獲得市場關注，為雙方後續拓展消費級市場奠定基礎。

具身智能：政策與資本雙重驅動的萬億賽道

藍思與越疆的深度綁定，背後是具身智能產業的爆發式增長預期。

2025年《政府工作報告》首次將「具身智能」與「智能機器人」納入未來產業重點發展方向，頂層設計的落地引發地方政策密集跟進。北京提出三年內打造千億級產業集羣，深圳瞄準2027年培育10家百億估值企業，上海則推動核心產業規模突破500億元，「中央統籌—地方實踐—生態協同」的發展格局已然形成。

政策紅利直接帶動資本熱潮。2024年末才赴港交所（00388.HK）上市籌資6.81億港元的越疆於2025年迎來孖展密集期，先是7月完成配售，籌資10.22億港元，配售價53.50港元已較其7個多月前的IPO發售價18.80港元溢價184.57%，11月6日又宣佈計劃再配售1,666萬股新H股，籌資約7.71億港元，配售價46.28港元，較7月時的配售價折讓13.50%，但仍較2024年末的IPO發售價溢價146.17%，資金將重點用於智能機器人研發創新、尋求機器人價值鏈及相鄰領域的投資收購與戰略聯盟機會，以及強化銷售渠道和提升品牌影響力。

不到一年，累計募資近25億港元，且後期配售價均較IPO發售價溢價超一倍，不僅反映出資本對越疆的認可，也凸顯市場對具身智能賽道的信心。

技術成熟度的提升則為規模化落地提供了支撐。從工業生產中的精密操作，到家庭場景的陪伴服務，具身智能機器人正突破場景限制，核心部件國產化率持續提高。藍思科技自主研發的六維力矩傳感器、行星滾柱絲槓等關鍵部件已實現量產，疊加其在曲面玻璃、納米微晶玻璃等材料領域的技術積累，或恰好契合機器人對精密結構件和外殼材料的高要求，這也是其能快速切入頭部機器人供應鏈的核心優勢。

藍思轉型：從依賴「果鏈」到多賽道突圍

對於藍思科技而言，此次跨界並非偶然，或是其擺脫「果鏈」及對單一產業鏈依賴、尋求戰略轉型的關鍵一步。

其港股招股書顯示，2024年，藍思科技與蘋果（AAPL.US）的交易金額為345.67億元人民幣，佔收入的比重為49.5%，已遠低於2022年時的71.0%，一方面可能是蘋果多元化供應來源的結果，另一方面或也體現了藍思科技擺脫過度依賴單一客戶的努力，因小米（01810.HK）貢獻的收入佔比也提升至23.4%。

但是值得留意的是，即便降低對單一客戶的過分依賴，智能手機及電腦類依然是該公司的主要收入來源，於2025年上半年的收入佔比高達82.48%，而手機和電腦通常呈現週期性波動，加上供應鏈競爭激烈，對其長期可持續發展構成制約。

佈局具身智能，成為藍思科技拓展手機和智能汽車座艙之外的第三增長曲線的重要抓手。憑藉在3C領域積累的精密製造、大規模量產管理和供應鏈整合能力，藍思快速切入機器人核心部件與整機組裝賽道，已具備人形機器人、四足機器狗的整機組裝能力，關節模組、靈巧手等核心部件可批量交付，併成功進入北美及國內頭部機器人供應鏈。此次與越疆的合作，進一步鞏固了其在機器人制造環節的地位，有望形成新的營收增長點。

2025年上半年，藍思科技的其他智能終端類分部營收同比大增1.28倍，是增長最為強勁的業務分部，佔其總收入的比重由上年同期的0.55%躍升至1.10%。

挑戰與機遇：轉型路上的雙重考驗

儘管前景可期，但藍思科技的具身智能之路仍面臨雙重考驗。

在技術層面，機器人核心的運動控制、AI 算法等領域，藍思仍需依賴合作伙伴或持續加大研發投入，短期內難以形成完全自主的技術體系。

在市場層面，具身智能產品仍處於市場培育期，消費級市場的接受度、工業級市場的性價比競爭，都可能影響業務推進速度。此外，越疆作為行業新銳，雖獲資本加持，但在大規模量產和市場渠道方面仍需積累，雙方的合作能否持續穩定推進，仍有待時間檢驗。

不過，機遇同樣不容忽視。隨着政策支持力度加大、資本持續注入、技術快速迭代，具身智能產業將迎來加速發展期，市場規模有望快速突破千億級。藍思科技憑藉其在製造端的規模優勢和供應鏈整合能力，有望在機器人結構件、整機組裝等環節佔據重要地位。同時，公司牽頭成立湖南省智啓未來人工智能與機器人研究院，主導的湖南省具身智能創新中心即將啓用，新總部也將投入使用，研發與產能佈局的完善將為其長期發展提供支撐。

藍思科技與越疆的合作，是傳統制造企業擁抱新技術革命的縮影。在具身智能產業從政策紅利向市場紅利轉化的關鍵期，這種「製造優勢+技術創新」的結合，既為藍思科技擺脫果鏈依賴提供了新路徑，也為具身智能產業的規模化落地注入了動力。

未來，隨着更多傳統制造企業跨界入局，具身智能賽道的競爭將日趨激烈，但只有真正實現技術、產能與市場的深度融合，才能在這場萬億級市場的角逐中脫穎而出。