智通財經APP獲悉，東北證券發布研報稱，VIP板為高效保溫隔熱材料，性能遠超傳統材料。真空絕熱板中玻璃纖維導熱係數最低，氣相二氧化硅壽命最長，根據智研諮詢，兩者應用最廣，2024年分別佔比32%、56%。推薦受益於冰箱新能耗標準出台，VIP板及相關原材料需求提升標的：1)持續深耕VIP板行業的龍一賽特新材(688398.SH);2)存在收併購VIP板行業龍二邁科隆預期的再升科技(603601.SH)。

東北證券主要觀點如下：

國內VIP板市場規模快速擴張，行業競爭格局集中

根據智研諮詢，國內VIP板市場規模近年來迅速擴張，2024年市場規模達46.7億元。其中，家電領域VIP板市場呈現頭部集中，CR2佔比超70%，賽特新材佔比48%，邁科隆佔比23%。同時，VIP板行業壁壘高，技術專利積累、客戶資源綁定、品牌效應等因素導致後來者難以突圍。

冰箱新能耗標準出台，VIP板成能效達標關鍵材料

2025年5月30日，國家標準委發布了新版冰箱能效國家標準，並將於2026年6月1日起正式實施，現行標準一級能效要求將不及新標準五級准入要求，綜合能效指數整體下降50%以上，根據《電器》雜誌分析，市場僅有0.6%的冰箱可達新一級能效。同時，新標準首次引入容積利用率概念，並納入能效指數計算，高容積利用率產品能效標準將更寬鬆。根據中國標準化研究院，新標準預計帶來冰箱10%~30%的容積率提升。綜上，VIP板成為能效達標關鍵材料，相較傳統聚氨酯泡沫，10~15mm厚度的VIP板即可達到與100mm厚度的聚氨酯泡沫相同的保溫效果。參考歐盟ErP能效指令，新規有效推動高級能效產品更新替換;中國2016年現行能效標準出台後，2016-2023年一級能效冰箱佔比複合增長率達47%，2024年佔比85%。考慮到一二級能效標準應用VIP板確定性強，預計VIP板在冰箱領域的中長期滲透率可達90%以上。

國補集中補貼高能效等級產品，助力一級能效冰箱市場份額快速提升

冰箱國補政策於2024年8月正式落地，二級能效補貼15%，一級能效追加5%補貼。中高端冰箱市場佔比明顯上升，2024年第36周~52周，線上4000~8000元、線下8000~15000元價格段的份額明顯提升。國補持續開展有望推動一級能效冰箱市場份額快速提升。

新標+國補雙重助力，冰箱或成VIP板需求最大增量點

2023年-2025H1國內冰箱銷量總體呈增長態勢，2025H1冰箱銷量2262萬台，按年增長9.00%。VIP板在國內冰箱領域的滲透率遠低於日本、歐洲等發達國家和地區，2020年為3%(日本70%)，2024年約7.66%。中性預期下，7年內可完成替代進程，冰箱領域VIP板市場規模年均增長14.00億元;樂觀預期下，國補持續加速替代進程，5年內完成替代，冰箱領域VIP板市場規模年均增長18.28億元。

風險提示：政策推動不及預期;VIP板滲透率不及預期;關稅衝突風險。