作者： 華泰期貨新能源有色金屬組
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貴金屬日內延續強勢表現，主力合約滬銀2512昨日收於12588元/千克，漲幅達5.48%；主力合約滬金2512收於961.22元/克，漲幅1.56%。貴金屬ETF方面，12日黃金ETF持倉為1，046.36噸；白銀ETF持倉為15，089噸。
降息路徑方面，聯儲局內部存在顯著分歧，古爾斯比表示他對進一步降息的擔憂；哈瑪克則表示貨幣政策應繼續壓制通脹。此外，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克宣佈將於2026年2月28日任期屆滿時退休；結合其對於貨幣政策偏鷹派的立場，其離職可能會使得市場對於未來降息節奏預期更加激進。聯儲局主席換屆方面，美國白宮國家經濟委員會主任哈塞特稱如果被提名接替鮑威爾擔任聯儲局主席，他將接受這一職位，其貨幣政策立場偏鴿，或將進一步鞏固寬鬆預期。
我們在前序點評中強調了貴金屬在寬鬆週期以及美元信用體系受衝擊背景下的價值，看多黃金白銀的主線邏輯並未發生根本性改變：中長期美債務擔憂引發信用貨幣體系承壓，貴金屬有望繼續受益。此外，中國央行截至10月末黃金儲備達7409萬盎司，環比增加3萬盎司，實現連續第12個月增持，體現出央行持續配置黃金的戰略節奏。
整體看，貴金屬仍延續其作為美元資產替代的交易主線，疊加市場對於其他風險資產泡沫的擔憂，貴金屬仍是避險資金對沖風險的最優解之一；維持對黃金白銀謹慎偏多觀點。
風險提示：美元價格波動
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責任編輯：朱赫楠