美股周四遭遇大幅回調，三大指數集體收跌。標普500指數下跌1.66%，創下一個月來最大單日跌幅，終結了此前連續四個交易日的漲勢。以科技股為主的納斯達克100指數跌幅更深，達2.27%，道瓊斯工業平均指數下跌1.65%。

科技股和非必需消費品板塊成為市場拋售的重災區。華特迪士尼因第四財季營收不及預期，成為標普500指數中表現最差的成分股之一。市場龍頭股特斯拉大跌7%，英偉達和博通亦重挫約5%，對指數形成顯著拖累。

儘管科技股的回調構成了指數下跌的直接因素，但真正引發市場震盪的，是利率預期的突變。根據CME FedWatch工具，市場對聯儲局在12月議息會議上降息25個點子的概率，已從一個月前接近95%的高位，驟降至周四的約50%。利率預期的急轉直下，使得風險資產，特別是高估值的科技股遭遇集中拋售。

數據缺失與聯儲內部分歧，動搖降息基石

利率預期為何驟然生變？首要原因在於關鍵經濟數據的「真空」。持續44天的美國政府停擺，導致包括10月非農就業報告和CPI在內的核心經濟數據全面中斷發布。白宮新聞祕書甚至表示部分數據「可能永遠不會公布」。這使得聯儲局在評估通脹和就業狀況時缺乏足夠依據，不敢輕易啓動進一步降息。

與此同時，聯儲局內部出現了罕見的政策分歧，進一步擾動了市場情緒。波士頓聯儲主席柯林斯一改往日謹慎，發表了態度鮮明的鷹派言論，稱「保持利率在當前水平一段時間可能更為合適」，並指出短期內進一步降息需要「相當高的門檻」。

她的觀點得到了克利夫蘭聯儲主席哈馬克等人的呼應。而聯儲局主席鮑威爾在10月會議後「12月降息並非板上釘釘」的表態，也為市場的不確定性增添了陰影。

流動性隱憂與機構拋售

除了利率預期的變化，流動性隱憂也浮出水面。漫長的政府停擺推遲了本應提振流動性的聯邦支出，而美債發行量的增加又從短期市場抽走了現金。這導致銀行體系中的資金減少，市場流動性收緊，可能刺激波動性並削弱聯儲局控制利率的能力。

資金流向數據亦不容樂觀。美國銀行最新的客戶資金流向報告顯示，對沖基金等機構客戶在2025年初以來已成為股票和ETF的淨賣方，拋售規模超過670億美元。

「今天是防禦的一天，」 Navellier & Associates首席投資官Louis Navellier表示。他稱，市場在政府重開後「迫切需要經濟數據」。BMO Private Wealth首席市場策略師Carol Schleif也預計，隨着經濟數據發布機制恢復，未來幾周市場可能出現波動。

在多方因素交織下，市場正重新評估未來的收益率路徑與資產定價。對於估值高企的科技股而言，利率環境的任何風吹草動，都可能繼續引發劇烈的市場震盪。