儘管近期港股有所震盪，不過今年以來港股投資熱情不減，助推港股基金規模持續擴大。國金證券發布的研報顯示，截至三季度末，港股基金規模突破萬億元大關，增至10330.08億元人民幣，按月二季度末規模大增67.98%。（以上數據僅供示意，不構成實際投資建議，基金有風險，投資需謹慎）
長城港股通價值精選基金經理曲少傑認為，以公募基金為代表的南向資金逐漸成為支撐港股市場的重要力量，其背後驅動因素包括顯著的估值窪地效應、港股的結構優勢、中國資產吸引力的持續提升等。
1、港股基金明顯擴張至萬億元規模，其背後驅動力是什麼？
曲少傑：背後驅動力主要體現在以下三個方面：
1）顯著的估值窪地效應。當前港股估值相對偏低，依然處於全球資本市場低位。截至2025年11月10日，恒生指數市盈率（TTM）為11.97倍，顯著低於德國DAX（18.44倍）、英國富時100（20.23倍）等全球主要股指。同時，股息率達3.05%，較標普500（1.11%）更具吸引力。這種估值優勢有望吸引資金持續流入。
2）港股的結構優勢。港股市場或能同時滿足防禦性與成長性的雙重配置需求，具有啞鈴策略的兩端優勢：一方面部分藍籌高股息率股票擁有6%左右的股息率，適合作為利率下行周期中的防禦選擇；另一方面，科技互聯網、生物醫藥及新消費等領域聚集了中國最具創新力的一批企業，有助於把握科技成長機遇。
3）中國資產的吸引力持續提升。港股市場作為中國優質企業的重要上市平台，集中了一大批優質成長股與價值股。隨着中國經濟復甦尤其是高科技產業不斷創新突破，無論是海外資金還是內地資金都希望積極參與到中國經濟，共享中國經濟高質量發展尤其科技發展的投資紅利。
2、分析顯示，截至三季度末，科技是港股基金聚集地，「互聯網+AI」算力成為熱門方向。您怎麼看？
曲少傑：港股市場匯聚了代表中國人工智能發展前沿的科技互聯網企業，這類企業的核心技術已具備全球競爭力，逐漸成為海內外投資者投資中國資產的核心標的。作為新一輪科技革命的核心驅動力，人工智能的發展成為全球科技發展的主線邏輯，當前中國的人工智能產業發展已具備全球領先潛力，技術迭代與應用落地持續推進，因此科技互聯網行業具備清晰且堅實的長期投資邏輯。
- 除了科技，還有哪些板塊值得關注？投資邏輯是什麼？
曲少傑：高股息、生物醫藥與新消費等板塊也是受資金青睞的領域。具體來看：
1）高股息資產：在全球利率下行背景下，港股高股息股票資產成為追求穩定收益的稀缺品種。隨着美國可能進入新一輪降息周期，港股高股息板塊的估值有望得到持續支撐。投資港股高股息資產一方面可以追求獲得派息收益，另一方面可以力爭享受股價上漲帶來的收益。
2）生物醫藥：中國生物醫藥領域的發展正在形成實質性的技術突破，行業定位從跟隨者向創新引領者轉型。我國新研製的生物醫藥成果已經開啓對海外授權並獲取授權收益，改變了以往我國需單方面引進海外醫藥產品的歷史。
3）新消費行業：從遊戲《黑悟空：緣起》的全球熱銷，到潮玩「拉布布」成為全球羣體爭相追捧的熱門玩偶，這些案例都彰顯了中國IP和文化走向世界的能力，也代表了中國文化對外輸出並形成巨大的市場潛力。
免責聲明：
本通訊所載信息來源於本公司認為可靠的渠道和研究員個人判斷，但本公司不對其準確性或完整性提供直接或隱含的聲明或保證。此通訊並非對相關證券或市場的完整表述或概括，任何所表達的意見可能會更改且不另外通知。此通訊不應被接受者作為對其獨立判斷的替代或投資決策依據。本公司或本公司的相關機構、僱員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經長城基金管理有限公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、複製、轉載或發布，且不得對本通訊進行任何有悖原意的刪節或修改。基金管理人提醒，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務和權利。每個公民都應嚴格遵守反洗錢的相關法律、法規。市場有風險，投資需謹慎。
責任編輯：郭栩彤