來源：金融時報
最新公布的CPI、PPI數據釋放積極信號。國家統計局公布數據顯示，10月份，擴內需等政策措施持續顯效，疊加國慶、中秋長假帶動，居民消費價格指數（CPI）按月上漲0.2%，按年上漲0.2%，扣除食品和能源價格的核心CPI按年上漲1.2%，漲幅連續第6個月擴大。受國內部分行業供需關係改善、國際大宗商品價格傳導等因素影響，工業生產者出廠價格指數（PPI）按月由上月持平轉為上漲0.1%，為年內首次上漲；按年下降2.1%，降幅比上月收窄0.2個百分點，連續第3個月收窄。
這一系列企穩回升的變化，離不開支持性貨幣政策的持續發力與顯效。物價的運行始終是供需關係作用的結果。近年來我國物價低位運行，根源在於實體經濟供強需弱的格局—— 傳統投資需求放緩與新增長動能短期難以補位形成缺口，部分行業低效供給與過度競爭也加劇了供需失衡。但隨着宏觀政策尤其是支持性貨幣政策持續發力，為促進物價合理回升營造了適宜的貨幣金融環境。從實施效果看，我國社會孖展規模和廣義貨幣M2增速長期保持8%以上，顯著高於同期名義GDP增速，社會孖展成本持續處於低位，既為促消費、擴內需政策落地提供了資金保障，也助力部分行業供需關係改善。
值得關注的是，貨幣政策帶來的積極效果還可能持續顯現發力。根據理論和國際實踐經驗，貨幣政策通常存在一定的時滯，去年人民銀行先後實施了四輪力度比較大的貨幣政策調整，今年5月又推出了一攬子貨幣政策措施，這些政策的效果還會持續顯現出來，政策積極效應也會不斷累積。當然，同時也要保持理性預期，貨幣政策雖然還有一定空間，但邊際效率已明顯下降。必須警惕過度放鬆貨幣金融條件可能產生的一些負面效果。比如，資金空轉、資本市場波動加大等。未來要繼續實施好適度寬鬆的貨幣政策，把握好力度和節奏，保持對實體經濟的較強支持力度。
此外，還需看到，物價的合理回升並非單一政策能獨立達成，需宏觀政策形成組合拳效應，並保持政策取向一致性。在貨幣政策持續發力的基礎上，需求端需優化財政支出結構、深化收入分配改革，增強居民消費能力；供給端要加快構建全國統一大市場，推動低效供給出清，改善供給結構。對2%左右的通脹目標，也應秉持中長期視角。國際經驗顯示，主要經濟體的通脹目標多為長期導向，政策效果顯現需要時間沉澱。當前，我國經濟長期向好的基本趨勢未變，隨着支持性貨幣政策持續顯效，疊加各項政策協同發力，物價將逐步向合理區間迴歸，經濟回升向好的態勢也將進一步鞏固。
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