資本市場對生物醫藥企業的價值判斷，往往藏在頂級投資機構的操作軌跡中。

11月6日與11月10日，博裕資本（Boyu Capital Investment Management Limited）接連出手，分別買入復宏漢霖262,500股及80,000股H股，兩次增持後其H股好倉比例由5.84%躍升至7%。

（數據來源：披露易）

這並非博裕資本首次青睞復宏漢霖，早在今年6月18日，該機構就已斥資2126.73萬港元增持，將好倉比例從4.89%提升至5.15%，跨越5%的「舉牌線」。

半年內密集加碼，且持股比例持續突破關鍵節點，這背後既是頂級資本對復宏漢霖核心價值的認可，更折射出其在創新生物藥領域的可持續發展潛力。

此次對復宏漢霖的增持，是博裕資本成熟投資邏輯的延續。6月首次增持時，公司核心產品抗PD-1單抗H藥漢斯狀（斯魯利單抗）、全球進度領先的PD-L1 ADC HLX43及新表位HER2單抗HLX22在ASCO大會的多項臨牀研究結果公佈，其創新管線的臨牀價值得到國際認可。隨後在9月舉行的WCLC大會上，HLX43、抗EGFR單抗HLX07及H藥在肺癌領域的最新研究進展進一步強化了市場信心。進入11月，HLX43與HLX07在「2025國際肺癌前沿及創新論壇」上公佈的更新數據再次印證了復宏漢霖的研發潛力：HLX43在肺癌II/III期推薦劑量及非小細胞肺癌II期國際多中心合併數據，療效與人羣價值獲國內外頂尖肺癌專家高度認可；HLX07聯合H藥的方案，也在EGFR高表達鱗狀NSCLC一線治療中延續優異隨訪數據，彰顯精準研發實力，多個成長節點持續兌現，公司的長期價值不斷被驗證。

這種基於企業實際進展的持續加碼，比任何宏觀評價都更能說明問題，博裕資本用真金白銀投票，認可的是復宏漢霖「研發有突破、商業化有實績」的成長路徑。

價值支撐何在？復宏漢霖的硬實力與新突破

頂級資本的持續加碼，終究需要企業的核心價值作為支撐。近期復宏漢霖在研發管線、產品商業化、國際合作等維度的密集突破，正是博裕資本增持行為的底氣所在。

在研發端，復宏漢霖已構建起兼具深度與廣度的產品矩陣，成為創新生物藥領域的「高產者」。漢曲優®、漢利康®等生物類似藥穩定創收，為創新研發提供持續的現金流支撐，形成研發到商業化的良性循環。

目前公司全球獲批產品達9款，4項上市申請分別獲中、美、歐藥監機構受理，19款產品開展30餘項全球臨牀試驗。其中，核心產品H藥作為全球首個獲批一線治療小細胞肺癌的抗PD-1單抗，已在中國、歐盟、英國、德國、印度、印尼、新加坡等近40個國家和地區獲批，覆蓋全球近半數人口。10月，其胃癌圍手術期III期研究達到主要終點，支持提前申報上市，進一步拓寬適應症邊界。

商業化與國際化的落地則讓價值更具象。

目前，復宏漢霖已與Accord、Abbott、Dr. Reddy's、Elea、Essex（億勝生物）、Intas、Organon、Palleon、Sandoz等20餘家國際製藥企業就公司多項產品訂立商業合作協議，產品對外授權全面覆蓋歐美主流生物藥市場和衆多新興市場。公司自研的兩款地舒單抗生物類似藥Bildyos® 和Bilprevda®於今年9月實現美歐雙獲批後，11月11日又宣佈在英國正式獲批。2025年上半年，公司海外產品利潤激增超200%，BD合同現金流入超10億元，同比增長280%。隨着海外商業化產品的銷售放量，預計公司2025全年海外產品收入及利潤將實現大幅增長，2026年有望持續高速增長。

結語

隨着生物醫藥行業進入高質量發展階段，具備核心研發能力、成熟商業化體系和全球化佈局的企業將愈發具備競爭力。復宏漢霖用紮實的臨牀數據證明着自身價值，而博裕資本的持續增持，正是對這份價值的最佳佐證。