週四，騰訊控股（00700.HK）公佈最新財報，公司實現營收1928.69億元，同比增長15%，上年同期為1671.93億元；淨利潤為631.33億元，每股收益6.779元。

主營業務表現方面，本土市場遊戲收入為428億元，同比增長15%，主要受益於《三角洲行動》等新遊戲的貢獻，以及《王者榮耀》《和平精英》等長線產品的持續增長；此外，《無畏契約》從PC端向移動端的拓展也帶來了新增收入。

國際市場遊戲收入達到208億元，同比增長43%（按固定匯率計算為42%），增長動力來自Supercell旗下游戲表現強勁、近期收購工作室的收入貢獻，以及新發布的PC及主機遊戲《消逝的光芒：困獸》的良好銷量。

金融科技及企業服務業務收入為582億元，同比增長10%。其中，金融科技服務收入以高個位數百分比增長，主要得益於商業支付活動和消費貸款服務的擴大；企業服務收入則同比增長十幾個百分點，受益於雲服務的收入增長（包括企業客戶對AI相關服務需求上升），以及微信小店交易額擴大帶動的商家技術服務費增長。

費用方面，公司第三季度一般及行政開支同比上升18%至342億元，主要原因是研發投入增加，尤其在AI相關項目上加大了支出。

技術進展方面，騰訊表示已提升混元大語言模型的複雜推理能力，尤其在編程、數學和科學等領域取得突破；其混元圖像生成模型在LMArena全球文生圖模型排名中位居第一。

另外，截至9月底，微信月活躍用戶達14.1億人，同比增長2%。

據外媒分析，隨着市場對AI交易可能出現泡沫、科技股集中度上升的擔憂加劇，投資者紛紛將目光轉向騰訊，把其視為更安全的投資選擇。

CLSA（中信里昂證券）亞太區電信與互聯網研究董事總經理Elinor Leung表示：「在這種環境下，騰訊提供了非常穩健的增長，因為競爭較少，而且股價仍然便宜。」她將騰訊列為首選投資標的。

分析稱，儘管騰訊股價今年已累計上漲59%，但與亞馬遜和任天堂等全球科技同行相比，其基於盈利的估值仍存在較大折價。

阿里巴巴因在AI領域的高調錶現而取得了更大的股價漲幅，但騰訊也在其「混元」模型上持續取得進展。公司正在將生成式AI技術應用於遊戲開發及其他業務領域，同時在《王者榮耀》等長期熱門遊戲中嵌入AI功能。

在財報數據公佈前，晨星公司分析師Ivan Su認為，在騰訊龐大的互聯網相關業務中，廣告業務是另一亮點。他表示，得益於AI驅動的系統升級，使更多視頻號可展示廣告，公司該季度廣告收入可能有所提升。

這一趨勢與截至6月的上季度類似，當時強勁的廣告銷售幫助騰訊業績超出分析師預期。

Su表示：「如果再次超出市場預期，我不會感到意外。市場其實還沒有真正把AI帶來的盈利增長因素計入估值。大家預期資本支出會上升，但AI帶來的收入增長和成本節約效應，目前還沒有被充分反映出來。」