11月13日，加密財庫公司Strategy股價罕見跌至其所持比特幣市值以下，顯示市場對這家全球最大企業級比特幣持有者的謹慎情緒正在升溫。

據市場數據顯示，Strategy盤中市值一度跌至約653.4億美元，低於其持有的641,692枚比特幣總價值665.9億美元。這意味着公司股價出現了「負溢價」現象，即市場給予的企業估值低於其數字資產的賬面價值。

這在Strategy的交易歷史中極為罕見。過去幾年，該公司股價通常以高於其持幣淨值的溢價交易，被投資者視為一種槓桿化的比特幣投資渠道。此次折價反映出投資者開始將其企業運營風險、孖展結構及潛在稀釋因素納入考量。

本周比特幣價格在10萬至10.5萬美元之間波動，周跌約2%，而恐懼與貪婪指數處於「極度恐懼」區間，顯示市場情緒依舊脆弱。

儘管比特幣走勢相對平穩，Strategy股價波動更大。交易員普遍認為，比特幣本身提供更「純粹」的市場敞口，而Strategy則因其槓桿結構和孖展活動，成為更高波動性的代理標的。

這種分化在公司持續通過增發股票和優先股籌集資金後進一步擴大。近期，Strategy又以4,990萬美元增持了487枚比特幣，延續其「長期持幣」戰略。然而，這一舉措並未提振股價，反而引發市場對未來稀釋風險與債務水平的擔憂。

雖然Strategy股價隨後反彈，重新站上其「淨資產價值」之上，這一短暫的折價事件揭示出機構投資者行為的微妙變化，市場開始區分「比特幣作為資產」與「持有比特幣的企業」之間的風險差異。

業內分析認為，隨着聯儲局降息周期臨近及孖展成本上升，投資者對企業槓桿化加密策略的容忍度正在下降。相較之下，直接持有或投資比特幣ETF等產品，成為機構投資者獲取加密資產敞口的更優選擇。