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來源：中國基金報
中國基金報記者 陸慧婧 曹雯璟 方麗
近期，A股市場出現風格切換，為公募基金年度業績爭奪戰帶來更大不確定性。
10月底以來，科技板塊高位盤整，讓暫列第一的永贏科技智選混合基金失去了近60個百分點的領先優勢。
距離年末僅剩33個交易日，是科技股選手「笑到最後」？還是週期、新能源選手在衝刺階段反超？懸念越發強烈。
上百隻主動權益基金
單位淨值增長率超80%
公募基金業績排名戰進入衝刺階段。在牛市行情助推下，今年的業績比拼更為激烈。Wind數據顯示，截至11月14日，共有103只主動權益基金（含QDII基金）單位淨值增長率超過80%。
由任桀掌舵的永贏科技智選混合以184.04%的淨值增長率暫列第一。10月底之前，這隻成功押注「易中天」三巨頭的基金業績領先第二名近100個百分點。近期科技板塊出現高位盤整，週期板塊走強，目前其領先優勢只剩下不到40個百分點。吳海寧管理的恆越優勢精選緊隨其後，淨值增長率為146.88%，10月末該基金排在第三名；吳遠怡管理的廣發成長領航一年持有11月以來增長超8%，排名從10月末的第十名躍升至第三名。
10月末仍排在前五的中歐數字經濟、紅土創新新興產業、匯安成長優選基金目前排在第6名至第8名。
此外，中信建投北交所精選兩年定開A、中航機遇領航A、興證資管金麒麟興享優選B、中銀港股通醫藥A、大成科技創新A、信澳業績驅動A等都有一定的競爭力。
重倉股波動影響業績
滬指行至4000點左右，市場波動明顯加大，也增加了最後排名的變數。
「影響主動權益類基金業績與排名的因素較多，如基金經理主動管理能力、產品風險收益特徵、年末市場環境、基金公司的投研實力和資源支持等。另外，獨門重倉股可能會成為決定最終排名的‘勝負手’。」一位業內人士表示。
北京一位基金經理坦言，若基金重倉的板塊和個股（如科技、醫藥等）在衝刺期表現突出，將大幅提升收益。基金經理的調倉決策也至關重要，若能精準捕捉熱點板塊，及時增配強勢股票，或減倉下跌風險較大的資產，業績也會有很大不同。此外，宏觀經濟數據、政策導向（如財政政策、產業政策）對市場情緒和板塊表現有指引作用。若基金持倉與政策支持方向契合，有望獲得超額收益。
「年底市場風格往往更為敏感，資金行為（如獲利了結、佈局明年）會放大波動。誰能更好適應這一階段的市場特徵，就更有可能獲得較高排名。」上海一位基金經理指出。
面對一年一度的基金業績排名戰，受訪基金經理心態較為平和。相較於中短期表現，他們更願意着眼於長期業績。
「近年來大家已經不再單純看排名買基金，市場上關注年度排名的投資者並不多。作為有責任感的基金經理，要堅持立足長期、以投資者為中心，從專業角度把握結構性機遇，體現資管機構的價值。過度追逐熱點或大幅調倉，很容易出現風格漂移，導致投資節奏失誤，進而造成投資損失。這是機構投資者堅決抵制的行為。」上述北京基金經理說。
科技或依然是中期主線
關注硬件設施、半導體、存儲等
近期，市場呈現明顯的「高切低」特徵，科技板塊高位盤整、週期板塊走強。
對此，平安科技創新基金經理翟森表示，科技板塊高位盤整主要是由於全球投資者對於AI基礎設施建設是否出現泡沫存在爭論，疊加前期積累了較高的獲利盤，市場有一定的「高切低」需求。
滬上一位公募投研人士認為，「高切低」更多是短期風格輪動，而非中長期趨勢的根本性轉變。科技產業的核心邏輯（如AI驅動的產業週期）並未改變，調整主要源於短期漲幅過大後情緒和籌碼的消化需求，以及催化因素處於空窗期，屬於良性調整範疇。
「從產業趨勢看，全球科技創新浪潮依然澎湃，科技或依然是中期主線。」北京一位公募投研人士談道。
招商基金表示，短期而言，在市場偏好下降、業績期催化下，四季度或進入風格收斂階段，貿易摩擦再反覆，是股債小幅反向波動的窗口，後續風格有望從高增長（預期）向兼顧估值與盈利質量（PB-ROE平衡）方向演進。
滬上一位公募投研人士表示，當前市場估值處於合理區間，市場表現可能會更加曲折，波動性或顯著加大。2026年，驅動力有望從今年的估值修復轉向業績增長。展望後市，持續看好科技成長方向，特別是AI算力基建和應用落地等業績確定性較強的領域。同時，「反內卷」政策深化背景下，供需格局改善的部分傳統週期行業存在價值重估的機會。此外，順週期行業在經濟復甦預期下的修復機會也值得重點關注。
北京一位公募投研人士指出，AI從雲到端、從海外到國內的發展過程，存在持續性的投資機會。預計2026年市場節奏將圍繞政策落地、經濟復甦和外部環境變化展開，機會更加多元化。
「2026年，AI產業有較大的投資機會。北美區域的投資已成為史上最大規模的基礎設施投資，我們有理由相信國內的投資也會進入加速階段，實現共振。」翟森談道。
他進一步分析道，在全部的計算體系構建完成後，AI基礎設施建設纔會進入真正意義上的應用爆發階段，目前依然處於中期階段，而不是泡沫階段，其中的硬件設施、半導體、存儲等結構化的緊缺環節依然有較好的投資機會。同時，AI投資引發的電力緊缺導致相關供應缺口日益凸顯，高端製造能力同樣需要在市場上進行定價。
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