智通財經APP獲悉，招商證券發布研報稱，根據產業反饋，溼法隔膜主流企業都已滿產，三方價格也可以看到，溼法隔膜、塗覆膜、幹法隔膜價格均開始反彈。目前隔膜行業盈利能力處於歷史低位，行業前兩大公司近兩個季度出現虧損。儘管需求向好，但由於隔膜資產重、擴產周期較大，主流企業擴產意願低；行業資本開支23年以來逐漸下行，後續產能釋放有限，2026年供給可能更緊張。

招商證券主要觀點如下：

溼法隔膜價格進入上行通道

目前頭部隔膜廠家產能利用率高，產業反饋溼法隔膜TOP3已滿產，龍頭幹法隔膜企業產能利用率約7~8成。三方價格顯示已觸底反轉，其中7、9μm溼法隔膜漲價明顯，8月以來基膜已漲價7分/平方米；塗覆膜已漲價1毛/平方米。幹法隔膜近期反饋也已陸續漲價。

資本開支收縮，行業產能釋放有限

行業盈利能力處於歷史低位，2025Q2~Q3恩捷、星源出現虧損。同時，主要參與者帶息負債率水平高，擴產意願不足，能力也不夠。2023年以來，行業資本開支逐漸下降，24年以來行業上市公司無公告新建鋰電池隔膜產能的計劃，今年8月，行業「反內卷」會議已達成不盲目擴產的共識，隔膜擴產周期1.5~2年，預計後續有效供給釋放有限。

行業集中度持續提升，重點關注5μm超薄高強膜應用

2025H1隔膜行業CR4超7成，較24年繼續提升。儲能、車端超快充對隔膜厚度、安全性、性能提出了更高的要求，5μm超薄高強溼法隔膜性能好、有溢價，未來市佔率預計將快速提升。同時頭部企業開發新一代塗覆隔膜，寬幅高速產線投入使用，產品性能和成本優勢進一步增強，行業集中度未來可能持續提升。

風險提示

下游需求不及預期、行業自律性協議實施不及預期。